Доллар. Условия для бимонетаризма и причины его отсутствия в Аргентине, по мнению Гильермо Кальво.

"Бимонетаризм - это когда песо и доллар играют одинаковую роль в транзакциях, а в Аргентине этого, похоже, пока не происходит", - заявил экономист Гильермо Кальво, один из ведущих аргентинских ученых, анализируя местную макроэкономическую динамику и роль американской валюты. "Профессор Колумбийского университета (США) сослался на текущую дискуссию о принятии доллара в Аргентине и рассказал, что ускорение инфляции порождает падение спроса на песо и усиление поиска убежища в долларе. И хотя он сказал, что "нельзя исключать" гиперинфляцию, он отрицает, что сегодня в стране существует "бимонетная" экономика: "Деньги и ликвидность - это вопросы, которые всегда возникают в кризисах, а сегодня они вызывают волнения. Мы немного запутались", - сказал Кальво в ходе видеоконференции, состоявшейся сегодня в рамках конференции FIEL, организованной компанией экономического консалтинга, - "В этом смысле он предупредил о разнице между ролью песо и доллара сегодня в Аргентине, в частности, в их использовании для повседневных операций". "Что-то обладает транзакционной ликвидностью, когда это что-то можно легко продать по предсказуемой краткосрочной цене", - сказал бывший главный экономист ИБР в своем выступлении, за которым из зала следили экономисты, финансовые аналитики и операторы рынка капитала. А затем он предупредил: "Мы все знаем, что доллар ликвиден в Аргентине, но я не могу пойти в супермаркет и расплатиться долларами. Это может иметь большое значение". "Разница в том, что транзакционная ликвидность - это предоставление услуги. Когда актив становится транзакционным, мы входим в бимонетаризм", - пояснил академик, отметив, что для Аргентины это "пока не характерно". В условиях бимонетаризма песо и доллар играют одинаковую роль в транзакциях. И сегодня в Аргентине это работает в некоторых случаях, например, при покупке квартир, автомобилей и т.п., но для похода в супермаркет необходимо иметь песо", - сказал Кальво. В этом смысле он предупредил, что наряду с динамикой курса доллара и его ликвидности центральным вопросом для Аргентины в условиях ускоряющейся инфляции является "реальная заработная плата", которая ухудшается уже пять лет в результате роста стоимости жизни. "Если фискальная дыра, которую необходимо профинансировать, будет больше, чем можно собрать с помощью инфляционного налога, то не исключена гиперинфляция", - сказал Кальво. Он также рассмотрел контекст и условия для установления "бимонетаризма", который будет обусловлен фискальной динамикой, денежной эмиссией и инфляцией. "В Аргентине мы используем инфляционный налог для финансирования дефицита, и может произойти обвал песо, который снизит собираемость этого налога. И если это произойдет, а я хочу продолжить финансирование, нам придется быстрее увеличивать денежную массу, что вызовет еще большую инфляцию и ухудшит распределение доходов, учитывая, что сегодня самые бедные являются наиболее интенсивными пользователями песо", - предупредил экономист. Он также сослался на пример Венесуэлы, которая пережила годы гиперинфляции и обвал ВВП, что привело к "бимонетаризму", который "возник спонтанно". "В Венесуэле инфляция полностью уничтожила стоимость местной валюты. И это очень страшный путь к бимонетаризму", - заключил Кальво. Он также упомянул о долларизации и заявил, что это "крайнее решение", которое обсуждается потому, что Аргентина не смогла укрепить доверие к Центральному банку. Для демократии нужны правила игры, а если у меня есть Центральный банк, который я могу использовать по своему усмотрению, то это проблема". Экономист отметил, что долларизация, предложенная Хавьером Милеем, - это "крайняя мера, которая кое-где уже применялась", и что если она предлагается как инструмент, "позволяющий контролировать Центральный банк", то это план, который "следует рассмотреть". Кальво сказал, что сегодня Аргентина "находится вне мира" и не пользуется доверием на международных рынках. "В этом контексте экономического кризиса в Аргентине и трудностей в странах с развивающейся экономикой академик предложил создать Фонд развивающихся рынков (Emerging Market Fund, EMF) - многосторонний орган, который будет действовать в качестве кредитора последней инстанции для этих стран". "Финансовыми кризисами нелегко управлять. Это не вопрос поднятия или опускания рычага", - сказал он, имея в виду инструменты повышения или понижения процентных ставок, которыми в настоящее время управляют центральные банки. Согласно его идее, EMF мог бы быть структурой под надзором МВФ, которая осуществляла бы интервенции на финансовых рынках. "Он будет отвечать за стабилизацию рыночной стоимости набора суверенных обязательств развивающихся рынков, не ставя условий, что позволит ему действовать быстро", - заключил он.