Долларизация: какие сценарии рассматривают экономисты?

"По рыночному курсу мы находимся всего в одном выстреле от долларизации". Об этом Хавьер Милей заявил в прошлую среду вечером в эфире телеканала LN. Таким образом, он подтвердил, что его флагманское предложение во время избирательной кампании, благодаря которому он стал президентом, "не подлежит обсуждению". Хотя он избежал определений относительно момента, когда эта мера может быть реализована, Милей заверил, что 87,5% текущей денежной базы уже покрыто, что, согласно его заявлениям, составляет около 8 миллиардов долларов США. "Остальные возмещаемые обязательства еще нужно очистить, и еще нужно провести реформу финансовой системы, чтобы она не была уязвима для бегства. Так что идея есть, но на это нужно время", - сказал президент. Заявления Милея вернули долларизацию экономики, у которой есть как противники, так и защитники, в центр внимания. К числу последних относится, например, бизнесмен Стив Форбс, который сказал: "Если вы не переведете экономику на доллар немедленно, у вас ничего не получится". Сможет ли Милей провести долларизацию? В докладе экономической консалтинговой компании MAP предлагается пять сценариев, по которым может быть реализована эта мера. Это будет зависеть от сроков его реализации и объема активов, которыми располагает правительство для конвертации песо в доллары". "В качестве отправной точки в докладе отмечается, что для спасения необходимо 40,7 триллиона песо, из которых 10,2 триллиона песо - базовые деньги, а остальные 30,5 триллиона песо - процентные обязательства. В своем интервью президент упомянул только первое, но не второе. Однако во время предвыборной кампании он подчеркивал, что для спасения этих средств он рассмотрит возможность продажи государственных ценных бумаг Центрального банка: "Что касается активов, то они состоят из международных резервов (чистый минус 8 миллиардов долларов), непередаваемых векселей и государственных ценных бумаг. Стоимость последних, согласно отчету, будет ключевой для определения способности правительства реализовать свой план. "В номинальном выражении эти бумаги стоят 45 миллиардов долларов США. Но если продать их по рыночной цене, они будут стоить от 40 до 60 %, то есть от 18 до 27 миллиардов долларов США. "Сценарии один, два и три предполагают, что при данной котировке обменный курс для долларизации составит 4081 песо. Если это будет сделано в июне, с учетом долларов от урожая, поступивших в апреле, то по цене песо 3532, а если в конце года, то по песо 4502. "Сценарии три и четыре предполагают, что расчеты по государственным ценным бумагам будут производиться по цене 60% от их номинальной стоимости. По мнению Альфредо Романо, президента Romano Group, экономика может быть долларизирована в течение шести-десяти месяцев, если только у правительства хватит воли покончить с зависимостью от Центрального банка и политикой эмиссии для финансирования дефицита. По мнению экономиста, важно достичь фискального баланса, чтобы избежать любого неблагоприятного сценария. По этой причине он считает, что оптимальные условия наступят к концу года, когда правительство сможет добиться коррекции счетов и в условиях, когда страновой риск установится на уровне 1200 базисных пунктов, согласно его прогнозам". "Необходимо накопить, по крайней мере, 13 000 миллионов долларов США, которые будут получены за счет положительного сальдо торгового баланса. Возможно, что у Аргентины будет гораздо больший профицит, порядка 18-21 миллиарда долларов США, что позволит провести долларизацию", - сказал он. Среди тех, кто скептически относится к этой мере, Роберто Качаноски. По мнению экономиста, Милей все еще находится "в режиме предвыборной кампании" и не верит, что на данный момент ему удастся провести долларизацию. "Сначала мы должны увидеть, захочет ли кто-нибудь купить эти государственные облигации и по какой рыночной стоимости он это сделает. Даже в этом случае, при отрицательных резервах в размере около 6 миллиардов долларов США, вам все равно придется посмотреть, что делать с процентными обязательствами. Карлос Родригес, бывший экономический советник президента, высказался в том же духе. Экономист и бывший ректор Университета CEMA сказал, что для того, чтобы проводить долларизацию с доверием, необходимо, чтобы у правительства были настоящие резервы, которых у него нет сегодня и, как он считает, не будет в ближайшей перспективе. Резервы, которые есть сегодня, не настоящие, поскольку они были получены, с одной стороны, путем выпуска долговых обязательств через BOPREAL и, с другой стороны, путем подавления импорта, что неустойчиво, поскольку следствием этого является рецессия, которая может стоить больше, чем накопленные с декабря доллары", - заключил он. "По мнению Марии Кастильони, директора CT Asesores Económicos, хотя предложенная президентом долларизация еще не до конца ясна, все меры, предпринимаемые правительством, помогают создать "любую монетарную схему". "Долларизация включает в себя процесс. Первым шагом будет устранение валютной ловушки после того, как баланс и процентные обязательства BCRA будут приведены в порядок. Я не думаю, что это лучший вариант, поскольку исторический опыт показывает, что, хотя он и помогает снизить инфляцию, он устанавливает очень неактуальную цену на национальную валюту, что может повлиять на конкурентоспособность". По словам экономиста, чтобы долларизация сработала, необходимо соблюсти ряд макропруденциальных правил, включая сбалансированное казначейство, способное выполнять свои обязательства, рынок капитала и повышение конкурентоспособности частного сектора. "Для Кастильони это означает "проведение структурных реформ, поощряющих и гарантирующих участие частного сектора в экономике и переосмысление роли и размера государства", что, учитывая неудачу с принятием "омнибусного закона", он не считает возможным в краткосрочной перспективе".