Долларизация отложена, "дорожная карта" отсутствует

Неожиданный поворот Хавьера Милея в сторону прагматизма заставил его отказаться от своего самого догматичного, дерзкого и спорного предвыборного предложения. Долларизация экономики, которую избранный президент, вступающий в должность через 15 дней, до недавнего времени называл "не подлежащей обсуждению", фактически отложена, а в худшем случае останется крайней мерой на ближайшее будущее. Собственно, уже на этой неделе сам Милей исключил ее введение, по крайней мере, до конца 2024 года, учитывая, что без долларов долларизация невозможна. "Хотя об этом еще не было официально объявлено, назначение финансиста Луиса "Тото" Капуто будущим министром экономики спровоцировало преждевременный уход Эмилио Окампо, одного из интеллектуальных авторов плана замены песо на доллар в качестве законного платежного средства - как в Эквадоре - и одного из немногих чиновников, назначенных до выборов. Как следствие, он не займет пост президента BCRA, который перейдет к Демиану Рейделю (бывшему второму вице-президенту во время правления Федерико Штурценеггера), которому поручено его закрыть, и который в данном случае "не является предметом переговоров", как ясно дал понять вчера через сеть X офис избранного президента, не назвав ни одного из двух вероятных чиновников. Оба имеют большой опыт работы в качестве трейдеров на международных финансовых рынках и имеют общее далекое прошлое в JP Morgan. "На местных рынках существует множество догадок. Многие предполагают, что если Капуто согласится стать министром, то это будет связано с тем, что он сможет организовать и управлять финансовым инжинирингом для получения критической массы долларов в начале работы новой администрации. Он уже делал это в качестве министра финансов в правительстве Маурисио Макри для списания долгов с "фондами-стервятниками", что позволило в конце 2015 года выйти из валютной ловушки тандема Кристина Киршнер - Аксель Кисильофа. "Сейчас внутренние и внешние условия сильно отличаются. Главным образом потому, что Милей отдает приоритет решению проблемы Leliqs (эквивалент 10% ВВП), чтобы начать сокращать унаследованные валютные ограничения и освободить коммерческий обменный курс для экспорта и импорта. "Если мы ничего не сделаем, то можем спровоцировать гиперинфляцию при 95% бедности", - предупредил он на этой неделе в эфире телеканала ТН. Этот диагноз не разделяют ни многие экономисты, в том числе Капуто, ни банкиры Adeba и ABA, которые предлагают решение, заключающееся в постепенном сокращении объема вознаграждаемых обязательств BCRA путем продажи казначейских облигаций, приобретенных институтом по рыночным ценам (для интервенции в их стоимость), наряду с фискальной программой по ликвидации общего дефицита (5% ВВП) и денежной эмиссией, которая стимулировала бы постепенный рост спроса на эти ценные бумаги. Действительно, после подведения итогов голосования цены на акции аргентинских компаний (ADR) и облигации в долларах отскочили на Уолл-стрит, так что страновой риск пробил пол в 2000 базисных пунктов впервые с пятницы перед PASO в августе. "Несмотря на это, самой большой проблемой остается острая нехватка чистых ликвидных резервов в BCRA, которые правительство Милея унаследует от администрации Мигеля Пеше-Мартина Гусмана-Серхио Массы, несмотря на ужесточение валютного курса, которое не прекращается даже на этой неделе (см. эту страницу). Согласно отчету консалтинговой компании Quantum, по состоянию на 17 ноября резервы были отрицательными - 14,257 млрд. песо, причем нет никаких свидетельств того, что второй транш свопа с Китаем (эквивалентный 6,5 млрд. долл.), объявленный в октябре, был активизирован: "Такая ситуация потребует, по крайней мере, краткосрочного промежуточного кредита, пока не поступит валюта от урожая сои, начиная с апреля. Он может управляться Капуто за рубежом под гарантии Фонда устойчивого развития Anses и или казначейских ценных бумаг, находящихся в распоряжении BCRA, хотя пока преждевременно оценивать процентную ставку и соответствующие комиссии. "Тем временем будут вестись переговоры о новом соглашении с Международным валютным фондом, поскольку будущий президент считает, что нынешняя программа потерпела крах". "Хотя некоторые спекуляции выдвигают экстравагантные для нынешней аргентинской ситуации цифры (до 15 млрд. долл.), бывший аргентинский директор этой организации Эктор Торрес не исключает возможности появления свежих денег, но не очень больших". В интервью Луису Новаресио и Франсиско Оливере на телеканале LN экономист отметил, что в январе наступает срок погашения 3 млрд. долларов США в МВФ, но запланированные на декабрь 3,2 млрд. долларов США не поступят из-за дефолта Массы ("план platita 3"), и впереди еще 6,7 млрд. долларов США. "Несмотря на это, он напомнил, что из первоначального кредита, предоставленного в 2018 г. правительству Макри, 13 млрд долл. остаются неиспользованными из-за решения Гусмана и Альберто Фернандеса не использовать их, но они также не хранятся на счете, который должен быть активирован Аргентиной". "По моим оценкам, переговоры [о меньшем объеме выплат] будут относительно простыми, поскольку будущий президент предлагает новые цели, более жесткие, чем те, которые были у организации. Вопрос о том, как их достичь, является политическим. Милей вызывает позитивные ожидания в отношении того, куда он намерен двигаться, но не уточняет, как именно. Политический прагматизм помогает смягчить принципы. Нужно и то, и другое. Это зависит от состава экономической команды. Проблема в том, что это затягивает переговоры, которые должны были начаться на следующий день после выборов", - сказал он. "По словам Торреса, "Капуто и Рейдель очень платежеспособны в финансовых вопросах. Министр финансов должен обладать важной способностью к коммуникации и передавать стратегический взгляд". "Он также выразил оптимизм по поводу будущего Аргентины. "Я понимаю, что нас ждет очень сложный 2024 год. Я не сторонник долларизации, совсем наоборот. Но то, что Милей предлагает в бюджетной сфере, в области ограничения выбросов, в области поощрения частного предпринимательства, инвестиций и создания официальной занятости, - все это очень хорошо. Меня немного пугают некоторые очень сиюминутные вещи, такие как прекращение общественных работ, если они не выгодны частному сектору, потому что даже в европейских странах государство отвечает за социальную инфраструктуру со структурными и стратегическими целями. Государство должно заниматься перераспределением населения и заполнением пустующих пространств. И интересно, не будет ли судебных издержек за нарушение контракта", - добавил он. "В разгар перестановок в кабинете министров некоторые говорят о том, что Милей еще не определил "дорожную карту" первых мер, которые он примет после вступления в должность 10 декабря. Еще один знак вопроса - включит ли он в свой состав Федерико Штурценеггера, который уже некоторое время работает над обширным проектом по дерегулированию экономики и отмене устаревших или дублирующих друг друга законов, что может включать в себя юридическое разрешение контрактов в долларах. И нет недостатка в тех, кто считает, что тот факт, что он является первым президентом-экономистом, может обусловить управление тем, кто возглавит Министерство экономики. "На данный момент он уже дал суровое описание наследства, которое ему достанется, заявив по телевидению, что "Аргентина находится на пороге самого тяжелого кризиса в истории", с показателями, аналогичными показателям Родригасо и гиперинфляции 1989 и 1990 годов, но с более сложной социальной ситуацией, чем в кризис 2001 года. И что "денег нет", хотя корректировка ляжет не на частный сектор, а на государство. Существенная разница с Макри, который в конце 2015 года необъяснимым образом решил не раскрывать унаследованную ситуацию, чтобы не расстраивать ожидания тех, кто за него голосовал. "Однако теперь ему придется столкнуться с подавленной инфляцией, вызванной замораживанием цен уходящим правительством, и угрозами политических и профсоюзных лидеров, которые уже красят лица, защищая свои "квинтиты". Даже CGT, которая после долгого соучастного молчания заявляет, что представляет рабочих так же, как Милей представляет своих избирателей, не обращая внимания на десятки профсоюзных деятелей, которые являются наследниками, потомственными и пожизненными миллионерами".