Два сценария для доллара и рынка, который будет трудно успокоить

Несколько недель назад группа друзей-экономистов, встречающихся с некоторой регулярностью, на одной из таких встреч сошлась во мнении, что если чистое финансирование соглашения с МВФ (то есть новые деньги, доступные помимо выплат самому фонду) составит менее 7 миллиардов долларов США, рынок воспримет это негативно, и финансовая волатильность усилится. Почему именно 7 миллиардов долларов, а не какая-то другая цифра? Никто не знает, но вывод был сделан именно такой, - со смехом говорит один из присутствующих, - Этот анекдот служит напоминанием о том, насколько непостоянными могут быть финансовые инвесторы и аналитики, когда их одолевают подозрения. В Аргентине есть множество прецедентов, подобных нынешнему, когда за короткий промежуток времени динамика недоверия ускоряется, а официальных слов, которые еще вчера служили для успокоения, уже недостаточно. Рынок хочет видеть, чтобы верить». „Соглашению не хватает только ленточки“, - заявил 10 февраля президент Хавьер Милей; днем позже министр Луис Капуто добавил, что программа готова к подписанию и „не хватает только мелкого шрифта“. Затем, по мере того как шло время, отсутствие конкретных новостей усиливало сомнения в будущем экономического плана, особенно в отношении политики обменного курса и трудностей Центрального банка с накоплением резервов. В этом смысле март завершился худшими показателями правительства Милея: продажи на официальном рынке составили более 1,1 млрд долларов США из-за повышенных ожиданий девальвации». »Для успокоения рынков необходимо соглашение с МВФ, которое, похоже, заняло гораздо больше времени, чем ожидалось, - говорит Мигель Кигуэль, управляющий экономист Econviews. Более того, глобальная волатильность также не способствует этому. «Если там рынки нервничают, то здесь они дрожат», - говорит один из его коллег в ответ на вопрос LA NACION. Капуто пытается выиграть время с помощью некоторых заявлений, которые в итоге оказались контрпродуктивными из-за их недостаточной точности. Затем он по капле предлагал некоторые детали соглашения, например, подтверждение того, что общая сумма кредита составит 20 000 миллионов долларов США. МВФ играл как команда, и Кристалина Георгиева, глава организации, сказала в интервью, что представляется «разумным», что первоначальное выделение средств будет на 40 % кредита, то есть на 8 миллиардов долларов, и ожидает, что программа будет утверждена до весеннего заседания Фонда, которое начнется 21 числа этого месяца. В своем последнем еженедельном отчете OJF Centro de Estudios Económicos считает, что сумма аванса «не является тривиальной, поскольку может означать, что время выхода из-под потолка ускорится или затянется». Два возможных сценария, которые откроются с приходом денег МВФ, связаны с проблемами и рисками. Согласно одному из них, при наличии резервов отмена валютного контроля будет отложена до октябрьских выборов, чтобы не допустить резкого роста официального курса доллара, который приведет к росту инфляции и повлияет на результаты выборов (и Милей, и Капуто в последние дни решительно заявляли, что скачков курса не будет); согласно другому сценарию, отмена ограничений будет произведена раньше, чтобы облегчить выполнение согласованной с Фондом цели по накоплению резервов. «Для того чтобы первый сценарий стал возможным, экономист, хорошо знающий ход мыслей Капуто и его команды, говорит, что ключевое значение будет иметь график выплат. «Вы должны посмотреть, будет ли чистая положительная амортизация и проценты для Аргентины в 2025 году и что произойдет в 2026 и 2027 годах. Будет ли в эти годы чистый отрицательный результат? Но помимо свободных денег, на которые правительство может рассчитывать, чтобы разубедить скептиков, специалист видит высокий риск того, что программа МВФ изменит ожидания всего на один-два месяца, как «бландаже» 2000 года, а затем, по мере приближения выборов, ставки на девальвацию снова возрастут и сделают курсовой разрыв очень волатильным, возобновив текущую динамику. «Что касается рисков и проблем второго сценария, то очевидный из них заключается в том, что скорая отмена ограничения обменного курса приведет к скачку обменного курса, что, в свою очередь, оживит инфляцию и снизит шансы на победу правящей партии на выборах. Одно лишь подозрение, что в 2027 году к власти может вернуться популистское правительство, окончательно усложнит ситуацию. Желание узнать, что произойдет, разжигает спекуляции на рынке, но примечательно, что Капуто и Милей еще не придумали уничижительного прозвища для дискредитации финансовых операторов. Зато у них есть прозвище для тех, кого они считают ответственными за турбулентность: экономисты - «эконочантас» и «мандрилы»; бизнесмены - «клуб серийных девальваторов»; «жалкие» политики и «обволакивающие» журналисты. Должно быть, такой либерал, как президент, и такой бывший трейдер, как министр, знают, что, что бы они ни говорили, рано или поздно рынок убедят только факты».