Внешние обстоятельства не являются причиной стагнации

Страновой риск составляет 800 базисных пунктов после того, как в июле он был очень близок к тому, чтобы опуститься ниже отметки в 400. Правительство связывает это с неопределённостью финансовых инвесторов в связи с возможностью того, что на выборах в следующем году избиратели выберут возвращение к популистской политике. «Финансовые инвесторы — не единственные, кто испытывает неопределённость. Согласно валютному балансу Центрального банка, с начала 2026 года наблюдался чистый приток долларов в виде кредитов предприятиям на сумму 14 млрд долларов США, в то время как чистого притока долларов в виде прямых иностранных инвестиций не было. То есть за рубежом делают ставку на Вака-Муэрта, но предоставляют кредиты уже действующим предприятиям, а не вкладывают средства в создание новых компаний». Тот же источник показывает, что с начала 2026 года физические лица купили 21 млрд долларов США для накопления, то есть в среднем 2,3 млрд долларов в месяц. И это при том, что сейчас не предвыборный год. Сами аргентинцы испытывают ту же неопределённость, что и иностранные инвесторы. «Неопределённость царит из-за того, что экономика находится в стагнации, нет чистого прироста официальных рабочих мест, а неформальная занятость, безработица и бедность растут. В этой ситуации для части электората популистская политика представляется источником экономического роста, официальной занятости и реальных зарплат, по крайней мере до 2012 года». «Не следует упускать из виду, что хорошие результаты до 2012 года были обусловлены благоприятной международной конъюнктурой, которой пользовалась Аргентина благодаря выходу Китая на мировой рынок. Это привело к тому, что условия обмена Аргентины достигли исторического максимума. Условия обмена представляют собой разницу между ценами на экспорт и ценами на импорт. Когда они высоки, наступает период процветания. «В этом контексте вполне возможно, что нынешние неутешительные экономические результаты обусловлены тем, что международная обстановка сейчас выглядит иначе: она сильно нарушена торговыми и военными конфликтами, острыми внутренними противоречиями, огромными бюджетными дефицитами в развитых странах и технологической революцией, связанной с искусственным интеллектом». Однако, согласно данным Министерства экономики, если взять условия внешней торговли Аргентины с базовым годом 2000 = 100, то видно, что в 2012 году они достигли максимума в 167, а в 2026 году составляют 170. «Нынешняя международная обстановка для Аргентины схожа с благоприятными годами, которые длились до 2012 года. Более того, нынешнему правительству повезло даже больше, поскольку, помимо благоприятных условий внешней торговли, оно пользуется явной поддержкой правительства США, чего не было в 2012 году. «Следовательно, стагнацию экономики и ухудшение ситуации на рынке труда нельзя объяснить внешними факторами». Напротив, эти данные подтверждают тезис о том, что именно внутренняя политика мешает Аргентине воспользоваться возможностями, которые ей предлагает мир. Бюджетное равновесие, интеграция в мировую экономику и дерегулирование являются весьма важными достижениями. Однако, очевидно, их недостаточно для стимулирования процесса устойчивого экономического роста. «Одним из неотложных аспектов являются денежно-кредитная и валютная политика. Монетарное сжатие и сохранение валютных ограничений приводят к очень высоким процентным ставкам и укреплению валюты, что негативно сказывается на городской экономике, которая является основным источником формальной занятости в городах. Также негативно сказывается стагнация кредитования частного сектора, наблюдаемая с начала 2026 года. «При анализе затрат и выгод становится ясно, что антиинфляционная политика налагает очень высокие издержки на экономическую деятельность ради получения маргинальных выгод в плане снижения инфляции. Следует взвесить, стоит ли продолжать настаивать на удержании месячной инфляции на уровне 2 % в условиях жесткого сценария стагнации экономической активности, формальной занятости и реальных заработных плат, что вызывает растущее недовольство в обществе. «Еще одним ключевым аспектом является приоритет, отводимый структурным реформам. После принятия закона о модернизации трудового законодательства темпы и глубина структурных реформ замедлились». Здесь бросается в глаза бездействие в вопросе проведения столь неотложной и необходимой структурной реформы, как объединение НДС, налога на валовую выручку и муниципальных сборов в единый налог на добавленную стоимость. «Налог на валовую выручку и муниципальные сборы разрушают производственный сектор, и дело здесь не столько в уровне их ставок, сколько в бюрократической сложности, правовой неопределенности и их влиянии на процентные ставки, поскольку самые высокие ставки применяются именно к банкам. Независимо от предвыборного периода необходимо приступить к этой реформе, которая требует очень сложных политических соглашений и долгосрочных обязательств с правительствами провинций, независимо от политической ориентации каждой провинции. «Прошлое Аргентины изобилует невыполнением обязательств, а оппозиция с популистскими идеями не способствует снижению странового риска, привлечению прямых иностранных инвестиций и укреплению доверия населения к песо. Однако вряд ли удастся найти решения, усиливая противостояние между правящей партией и оппозицией или призывая население к большему терпению. «Гораздо более целесообразно пересмотреть внутреннюю политику, чтобы население ощутило конкретные улучшения в своем благосостоянии. Риски бездействия выше, чем риски, которые могут возникнуть в результате попыток изменения политики. Изменений, которые не подразумевают отката назад. Напротив, они предполагают продвижение в направлении углубления модели экономической свободы».