Спустя два месяца после введения регулирования эксперты объясняют, как выросли инвестиции в новый аргентинский рынок капитала

Менее чем через два месяца после принятия последнего постановления Национальной комиссии по ценным бумагам (CNV) о токенизации (цифровом представлении активов с помощью технологий распределенного реестра или блокчейна) эксперты в этой области обсудили эту тему на панельной дискуссии, организованной Marval, в ходе встречи, посвященной тенденциям, инновациям и нормативно-правовым актам, которые переопределяют отрасль. До недавнего времени CNV имела мало общего с криптовалютами, но в прошлом году ситуация изменилась», — заявил Роберто Сильва, президент CNV. Действительно, в последнее время Комиссия приняла ряд мер, которые способствовали развитию токенизации в Аргентине. В июне прошлого года CNV утвердила Общую резолюцию 1069 2025, которая позволила сделать первые шаги по внедрению нормативно-правовой базы для токенизации в стране. «Это был нормативный акт, разрешающий токенизацию определенных активов: ценных бумаг, обращающихся на публичном рынке, таких как сертификаты участия в трастах, акции и др. Это был исторический шаг, поскольку впервые CNV признала токенизацию в качестве действительного инструмента на рынке капитала. Позже, в конце августа, была введена новая мера, которая расширила спектр инструментов, которые можно было токенизировать: были добавлены акции (включая акции с двойным листингом), обращаемые облигации и CEDEAR. «Это регулирование, в котором мы видим больше положительных моментов, чем отрицательных. Были компании, которые работали из-за рубежа, из европейских юрисдикций или из налоговых гаваней. Это приводило к большому неравенству не только в плане соблюдения нормативных требований, но и в плане налогообложения (компании, которые не платили налоги за рубежом, теперь были вынуждены создавать местные компании). Я считаю, что это очень позитивно, потому что это выравнивает условия», — пояснил Алехандро Ротамель, директор по правовым вопросам Ripio. Кроме того, он отметил, что отрасль всегда чувствовала, что к ней прислушиваются, и даже некоторые предложения, которые Ripio направила в CNV, сегодня отражены в нормативных актах. В этом контексте Сильва привел цифры, показывающие, как изменился состав этого рынка: он пояснил, что было зарегистрировано максимум 165 PSAV (поставщиков услуг виртуальных активов), в том числе 12 физических и 153 юридических лиц, из которых 46 были иностранными. Сегодня, хотя окончательные цифры еще не известны, количество регистраций составляет около 100, из которых два — физические лица, 76 — национальные и 22 — иностранные. То есть количество иностранных компаний уменьшилось. Кроме того, президент CNV указал, в каких типах активов, по его мнению, будет происходить токенизация: «Мы думаем, что будут смешанные размещения, хотя мир недвижимости всегда с большим энтузиазмом относится к токенизации. У нас также есть несколько дел, которые находятся в стадии рассмотрения, но, хотя мы не исключаем ни одного из них, мы полагаем, что сначала будут продвигаться дела, связанные с трастами». В то же время он отмечает, что многие участники традиционного рынка яростно выступают против этих мер: «Если токенизация по определению является механизмом, в котором не участвуют традиционные участники (центральные депозитарии, фондовые биржи, ALYC, рынки), то очевидно, что их реакция будет негативной. Но мы не хотим оставлять их позади, а стремимся сопровождать их и обеспечить совместную работу обоих миров». Сильва рассказал, как он представляет себе рынок капитала через пять лет, и заверил, что мечтает о возвращении иностранных инвестиций, возможности использовать рынок капитала для финансирования недвижимости и других возможностей, таких как появление большего числа футбольных клубов на рынке капитала, чтобы прояснить ситуацию в этом виде спорта и финансировать его. Он также уверяет, что, безусловно, появятся альтернативные механизмы финансирования общественных работ. «Эксперты сошлись во мнении, что Аргентина находится на правильном пути в области регулирования криптовалют и токенизации. Джои Гарсия, исполнительный директор по стратегии, политике и регулированию Xapo Bank, работал над созданием надежных и безопасных регуляторных рамок, которые позволяют развивать эти экосистемы в странах Азии. Он уверяет, что Аргентина находится в очень хорошем положении, хотя в области регулирования криптовалют «Соединенные Штаты находятся в идеальном положении, чтобы делать все правильно, не столько в связи с недавно принятым законом Genius Act, который в значительной степени сосредоточен на стейблкоинах. Если посмотреть на представленный законопроект о структуре рынка и Clarity Act, то становится ясно, что они представляют очень четкие взгляды на то, что включается в регулирование, и определяют довольно гибкие правила», — объясняет он. Он отмечает, что другие центральные юрисдикции, включая Японию и Сингапур, не «ошиблись», но были слишком предписывающими. «Когда речь идет о финансовых услугах в криптовалютном мире, важно не впадать в чрезмерное регулирование, но и не оставлять все на откуп рынку; для здоровья системы важно найти баланс и быть эффективными в выявлении новых рисков, которые могут возникнуть», — заключил Гарсия.