Кредитование частного сектора в песо в июне прекратило снижаться, но по-прежнему находится в стагнации

По предварительным данным Центрального банка, в июне объем банковского кредитования частного сектора в песо слегка переломил тенденцию к снижению в реальном выражении, наблюдавшуюся на протяжении пяти месяцев, продемонстрировав рост на 3,2 % в номинальном выражении (1,3 % в реальном выражении с учетом инфляции в диапазоне от 1,9 % до 2 % за этот месяц). Общий объём кредитов, который на конец мая составлял 98,9 биллионов песо, увеличился на 3,17 биллионов песо и по итогам июня достиг 102,1 биллионов песо; это восстановление было обусловлено в основном спросом со стороны предприятий. Объем выплат по дисконтированию чеков вырос на 6,2 %, а авансы по текущим счетам — на 5,8 %, в то время как рост по кредитным линиям, в большей степени связанным с финансированием физических лиц и семей, был едва заметным». Это очевидное несоответствие — при том, что портфели, связанные с потреблением и небольшими семейными инвестициями, составляют почти 46 % от общего объема кредитов в системе, — обусловлено ограничениями, которые накладывают на потенциальный спрос очень высокие уровни просроченной задолженности. В мае доля просроченной задолженности достигла в среднем 12,7% — самого высокого уровня за 22 года, в то время как среди предприятий она составляет 3,5%, — сходно отмечают руководители банков и аналитики. «Стоит напомнить, что просроченная задолженность по кредитам семьям растет уже 19 месяцев подряд и достигает рекордных значений более полутора лет». «В октябре 2024 года этот показатель составлял всего 2,5 %, а это означает, что за этот период он вырос более чем в пять раз. Это беспрецедентный скачок со времени отмены конвертируемости», — отмечает консалтинговая компания 1816 в своём отчёте. «По крайней мере, после пяти месяцев спада мы наконец-то достигли месяца с положительным изменением в реальном выражении общего объёма. Хотя годовой рост весьма скромный, на шестом месяце наблюдается смена тенденции. И вновь именно коммерческие операции преодолели барьер инфляции и компенсировали слабые показатели портфелей, связанных с частными лицами», — подчеркнул Гильермо Барберо, партнер First Capital Group. «Кредитование в песо частного сектора по-прежнему находится в стагнации, хотя в этом году Центральный банк Аргентины (BCRA) продвинулся в нормализации резервных требований, что помогло снизить волатильность и позволило некоторым кредитным ставкам пойти вниз, но другие — особенно те, которые получают семьи, — остаются очень высокими», — отметили, в свою очередь, в консалтинговой компании Invecq, подчеркнув, что статистический отскок пока не означает смены тенденции, которая позволила бы надеяться на то, что этот кредитный рост стимулирует экономическую активность и потребление, как это было во второй половине 2025 года и в первой половине 2025 года». В традиционном отчёте о динамике кредитования, который компания First готовит по итогам каждого месяца, отмечается, что объём потребительских кредитов сократился девятый месяц подряд, причём в реальном выражении снижение составило 1 %. По словам Барберо, это объясняется тем, что «ставки по-прежнему остаются очень высокими (в среднем 68 % в номинальном выражении в годовом исчислении за месяц) по сравнению с ожидаемой инфляцией». «Это сдерживает новые операции, в то время как со стороны предложения высокая доля проблемных кредитов в портфеле сильно ограничила способность банков продолжать кредитование», — пояснил он. «Неудивительно, что объем такого рода кредитов уже продемонстрировал снижение на 3,4 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года». В Invecq отмечают, что в случае с этим видом финансирования высокий уровень просроченной задолженности обусловлен не только высокими ставками, которые банки применяют к таким кредитам, но и «снижением располагаемого дохода, вызванным падением реальной заработной платы и корректировкой тарифов». «Резкий рост просроченной задолженности приводит к более строгому подходу к кредитованию и к тому, что финансовые учреждения требуют более высокую надбавку для компенсации риска неплатежей». Кроме того, предвыборный период также играет роль в перспективе снижения кредитных ставок, особенно по потребительским кредитам, которые обычно оформляются на 24 месяца: банки страхуются от риска того, что, если Центральный банк Аргентины (BCRA) вновь ужесточит денежно-кредитную политику в предвыборный период, как это было в прошлом году, рост ставок по депозитам может сократить их маржу по уже заключенным кредитным договорам», — объясняют они, описывая то, что без колебаний называют «замкнутым кругом», из которого нелегко вырваться: при такой просроченной задолженности ставки не снижаются, а при таких ставках кредитование не восстанавливается. Напротив, финансирование покупок, совершаемых с помощью кредитных карт, продемонстрировало в июне небольшое восстановление (2,6 % в номинальном выражении и от 0,6 % до 0,7 % в реальном), что аналитики связывают с возобновлением банковских акций, инициированных крупными игроками розничной торговли. «Это способствовало восстановлению потребления с использованием карт благодаря программам рассрочки без процентов на более длительные сроки — до 18 платежей — и рекламным акциям для операций, осуществляемых через приложения с использованием QR-кода», — прокомментировал Барберо. «В перспективе ожидается, что кредитование в песо начнёт восстанавливаться. Вопрос заключается в масштабах этого подъёма». «На первый взгляд, при таком уровне ставок для семей вряд ли этого будет достаточно для мощного стимулирования потребления», — отмечают по этому поводу в Invecq. «Как будто это часть другой истории, хотя на самом деле это отражает двойственность экономики (с подавленным внутренним спросом и растущим внешним спросом), продолжило расти, хотя и гораздо более умеренными темпами, — это кредитование в долларах, объем которого на конец июня составил 23 745 млн долларов США, что примерно на 312 млн долларов США превышает уровень конца мая, и достигло нового максимума благодаря предварительному финансированию экспорта, которое увеличилось на 520 млн долларов США. Тем не менее, это был самый низкий месячный рост в году после приростов, превышавших 1 300 млн долларов США, зафиксированных в январе и апреле».