В поисках финансирования: после выборов международный аппетит к риску в Аргентине вернулся

Победа партии La Libertad Avanza на выборах открыла для компаний возможность получить финансирование за рубежом. После того как результаты выборов были расценены как вотум доверия экономической модели, большая часть политической неопределенности на ближайшие два года была устранена, и страновой риск вновь превысил отметку в 700 базисных пунктов. «Активность на рынке корпоративных облигаций быстро возобновилась после практически полного застоя с июля. Одной из первых компаний, решивших испытать удачу на рынке, стала Tecpetrol, которая на прошлой неделе разместила международные облигации на сумму 750 млн долларов США под годовую ставку 7,625% до 2030 года. То же самое произошло с YPF, которая выпустила облигации на сумму 500 млн долларов. «Эти выпуски являются первыми признаками возобновления интереса к аргентинским корпоративным кредитам, чего не наблюдалось с момента расширения класса 24 Telecom в июле, как напомнили в Portfolio Personal de Inversiones (PPI). Эти шаги могут также последовать губернаторы округов, таких как Буэнос-Айрес и Кордова, которые, по всей видимости, рассматривают возможность размещения долга за рубежом. «Существует более высокий спрос, который смотрит на Аргентину другими глазами. Снижение странового риска является следствием более оптимистичного прогноза, что приводит к увеличению доступности финансирования», — пояснил Фернандо Баэр, экономист Quantum Finanzas. «В частности, страновой риск измеряет надбавку, которую необходимо платить по облигациям развивающихся стран по сравнению с облигациями Казначейства США. Хотя этот показатель, рассчитываемый JP Morgan, имеет ключевое значение для правительства при поиске финансирования на международном рынке, он также влияет на аргентинские компании и провинции, поскольку отражает восприятие инвесторами риска, связанного с инвестированием в активы определенной страны. «До пятницы перед выборами этот индекс закрылся на отметке 1081 базисных пунктов, что практически исключало возможность внешнего финансирования. Но с момента объявления результатов выборов страновой риск резко снизился и в настоящее время составляет 655 базисных пунктов. «Аргентина должна сократить его еще больше. Следующим шагом будет снижение странового риска до уровня 450-500 базисных пунктов, исходя из настроения, которое оставили после себя выборы. Но рынок также требует накопления резервов, и все указывает на то, что сейчас это является официальной целью. Полная отмена валютных ограничений также помогла бы снизить риск. Это улучшило бы возможности компаний и субнациональных правительств по размещению средств», — добавил Баер. «Фактически, Аргентина имеет один из самых высоких показателей во всей Латинской Америке, что в значительной степени объясняется девятью дефолтами в ее истории. Для сравнения: страновой риск Бразилии составляет 189 базисных пунктов, Чили — 95 пунктов, а Уругвая — всего 68 базисных пунктов». По мнению Андреса Рескини, главы F2 Soluciones Financieras, эти эмиссии являются хорошей новостью для валютного рынка. Приток финансовых долларов — это фактор, который может «помочь» со стороны предложения, хотя он напомнил, что спрос по-прежнему остается достаточно сильным, поскольку игроки, которые играли роль поставщиков хеджирования в преддверии выборов (такие как Министерство финансов Аргентины, США или Центральный банк), должны будут выкупить валюту. «В случае аргентинского казначейства и Центрального банка они должны покупать еще больше, поскольку необходимо выполнить цель Международного валютного фонда (МВФ) и погасить долги на сумму примерно 9 млрд долларов до конца января и около 20 млрд долларов в течение всего 2026 года. Таким образом, сомнения относительно того, как удастся накопить резервы с помощью этой схемы, по-прежнему остаются, несмотря на то, что открылось окно для поступления валюты через финансовый счет», — заключил он. "