Федерико Пастрана: «Правительство держит доллар под контролем, но страновой риск растёт, популярность падает, а кризис не имеет перспектив выхода»

В своём офисе, расположенном в нескольких метрах от Конгресса, Федерико Пастрана хранит медали, завоеванные на последнем марафоне в Буэнос-Айресе и на нескольких горных трейловых забегах. Среди его книг есть работа Пабло Герчуноффа и Лукаса Ллача «Цикл иллюзий и разочарований». Исходя из неё, он месяц за месяцем отслеживает показатели рынка труда и пришёл к выводу, который, по его словам, политики и аналитики осознали с опозданием. Аргентина переживает кризис, отличный от тех, что были за последние 20 лет, и характеризующийся двумя аномалиями и одним парадоксом. Число зарегистрированных рабочих мест в частном секторе падает уже 14 месяцев, как будто страна переживает валютный кризис, но правительство контролирует курс доллара, и безработица не растёт. И всё это происходит на фоне рекордного торгового профицита. Пастрана, получивший степень бакалавра и магистра экономики в Университете Буэнос-Айреса (UBA), прошел обучение по вопросам стабилизации и макроэкономики в Cedes, работал в Подсекретариате по трудовым исследованиям Министерства труда в команде Марты Новик и занимал должность вице-президента BICE во время пребывания у власти Акселя Кисильофа. В правительстве Альберто Фернандеса он вместе с Себастьяном Этчеменди участвовал в разработке социального пакта, который сорвался из-за пандемии; об этом опыте они позже написали в аналитическом центре Fundar. Он является преподавателем в национальных университетах Авельянеды и Сан-Мартина, а в 2022 году вместе с Пабло Молдованом основал консалтинговую компанию C-P. «У нас рынок труда, на котором уровень безработицы не вырос так сильно, несмотря на проведенные меры жесткой экономии, но при этом сокращается формальная занятость и растет неформальная». «Как вы это анализируете?» — «В настоящее время существует два парадокса, из-за которых кризис так долго оставался незамеченным для общественности, политиков и аналитиков. В нашей консалтинговой компании мы ежемесячно отслеживаем показатели рынка труда, и что больше всего привлекло наше внимание, так это то, что количество зарегистрированных рабочих мест неуклонно снижалось. Сначала это воспринимается как естественное явление, ведь в мире наблюдается переход к самозанятости в поисках большей гибкости, а традиционные трудовые отношения уходят в прошлое. Но этот процесс накапливался, накапливался, и ни разу не было отмечено, что он постоянно сокращается. Уже 14 месяцев подряд наблюдается падение уровня зарегистрированной занятости в частном секторе, и ни в одном месяце не было обратной тенденции. Когда мы подсчитали, то получили, что за последний год сокращение было сопоставимо с тем, что наблюдалось в начале правления нынешнего правительства, когда ощущались последствия сильной девальвации. Это ненормально, это аномалия». — «Это странно, потому что последние крупные падения уровня занятости наемных работников всегда сопровождались финансовыми кризисами и ростом курса доллара?» — «Странно то, что нигде не наблюдается серьезного кризиса, а зарегистрированная занятость демонстрирует признаки, как будто речь идет о традиционном и очень сильном девальвационном кризисе, подобном тому, что был в начале». Даже правительство признает, что в начале произошла очень резкая корректировка. Что ж, сейчас в объемном выражении происходит то же самое. И дело даже не в государственном секторе, а в частном. И странно то, что уровень безработицы должен был бы расти, чего не происходит в той же пропорции. Это происходит потому, что корректировка затрагивает доходы: люди теряют официальную работу и уходят в неформальный сектор, где зарабатывают гораздо меньше. Еще одна странность заключается в том, что всегда говорят: «Кто управляет долларом, тот управляет Аргентиной». Но сейчас это не так. Сегодня правительство контролирует курс доллара, но страновой риск растет, популярность падает, и в стране царит кризис без перспектив выхода из него. Это еще одна аномалия — серьезный кризис, при котором безработица не растет так сильно и который сопровождается стабильностью валютного курса. Очень необычно. Кризисы у нас обычно сопровождаются девальвацией. В нашей консалтинговой компании мы насчитали 12 рецессий за последние 30 лет, и девять из них были связаны с девальвационными кризисами. Чтобы найти те, которые не были связаны с ними, нужно обратиться к 90-м годам, к «текильному кризису» и к кризису, начавшемуся в 1999 году. Здесь прослеживается более или менее схожий механизм корректировки, с одними общими чертами и другими отличиями. «—Правительство подчеркивает, что у него двойной профицит (бюджетный и торговый), и к тому же сегодня мир нуждается в том, что Аргентина может предложить». —В этом и заключается парадокс. У нас очень высокие условия обмена, а экономика не растёт. Такого никогда не бывает. Торговый профицит — самый большой за всю историю наблюдений. Но почему компании продолжают увольнять работников, а никто не нанимает?» — «Какое объяснение вы этому даёте?» — «Проблема заключается в инструментах экономической программы, которая ставит во главу угла борьбу с инфляцией. Эта же программа в 2024 году сумела значительно снизить инфляцию и оказать весьма заметный стимулирующий эффект». «V-образное восстановление» или «рывок», о котором говорил президент, действительно произошло. Но программа осталась прежней, и они не могут поверить, что она не работает. Эти механизмы уже давно не действуют. Экономистам нам объясняют, что то, что работает, работает всегда и везде, но это ложь. На практике политические меры не дают одинаковых результатов в разных условиях». —Почему тогда это сработало, а сейчас — нет? —В то время мы за шесть месяцев снизили инфляцию с 25 % или 12 % в месяц до 4 %, при этом коллективные договоры были сильно индексированы, так что зарплаты восстановились. Ситуация резко изменилась в 2025 году, когда правительство открыто вступило в спор с «Коммерсио», крупнейшим профсоюзом, и заявило, что не хочет, чтобы он восстанавливал утраченные позиции. Существуют стабилизационные планы, которые отменяют индексацию, устанавливают новый уровень заработной платы и обеспечивают восстановление, и именно поэтому они носят экспансионистский характер. Здесь же — нет. «Мы не расторгали договоры», — заявляют в правительстве. Прекрасно, но при этом отсутствует и социальный пакт, а экономика по-прежнему индексирована. А стабильность обменного курса уже не обладает прежней дефляционной силой. В условиях индексированной экономики инфляция имеет инерционную составляющую, которую стабильный курс доллара не способен преодолеть. — «Если доходы индексированы, почему они потеряли покупательную способность?» — После индексации в начале 2024 года наблюдался «зарплатный якорь», то есть зарплаты оставались ниже уровня цен. А с момента отмены валютных ограничений в апреле прошлого года инфляция ускорилась с 1,6 % в июне 2025 года до 3,4 % в марте этого года. Профсоюз «Коммерцио» в течение шести месяцев вел переговоры на уровне 1 % в месяц и потерял восемь пунктов. Можно ли говорить о росте экономики, когда ведущий профсоюз теряет восемь пунктов? Этого не произойдет. Политика в области заработной платы вынуждала профсоюзы систематически вести переговоры на условиях, не покрывающих инфляцию, и это придало программе рецессионный уклон. В 2024 году, если бы мы вели переговоры на уровне 5%, а инфляция снизилась до 3%, мы бы выигрывали два пункта в месяц. Теперь же контракты заключались на 2% или 1,5% при инфляции 2% или 3%, и ситуация так и не восстановилась». — «Почему экономика не реагирует, даже если инфляция снижается?» — «Потому что ориентир по-прежнему составляет около 2%, а фиксированные суммы не достаточны для систематического восстановления». В зарегистрированном частном секторе, который находится в лучшем положении по сравнению с государственным и неформальным секторами, наблюдается стагнация заработной платы на низком уровне. Тем не менее, по крайней мере 70 % секторов находятся ниже уровней активности 2023 года, а те, которые растут, не являются трудоемкими. Многие теряют официальную работу и уходят в неформальный сектор — без отпусков и отгулов, с более низким доходом, что усугубляет кризис. Мы провели исследование, которое показывает, что те, кто потерял официальную работу в частном секторе и через год стал работать на себя, понесли среднюю потерю дохода в размере 30 %. Люди, которые получали 1,5 миллиона песо по коллективному договору, стали зарабатывать 800 000 песо. Кроме того, доходы работников неформального сектора носят ярко выраженный проциклический характер. Постоянный опрос домохозяйств (EPH), к результатам которого следует относиться с осторожностью, показывает падение на 15 пунктов за последние два квартала. Когда правительство заявляет, что доходы работников неформального сектора выросли, оно опирается на данные годичной или двухлетней давности. — А как насчёт пенсионеров? — У 40 % пенсионеров доходы индексируются, поэтому снижение инфляции приносит им облегчение. Но у тех 60 %, кто получает пособие, его сумма ежемесячно обесценивается, поскольку она заморожена. При инфляции в 2 % в месяц замороженный доход теряет 2 % в месяц, а в годовом исчислении это значительная сумма. То же самое происходит с программой «Прогресар» или продовольственной картой. Всего это касается 15 миллионов человек. Это невидимая корректировка фискальной политики, которая уже сильно подтянула бюджет и продолжает это делать. К этому добавляется чертовски сильный международный ценовой шок, который привел к удорожанию коммунальных услуг, и у нас ещё есть бремя долгов домохозяйств. Все эти расходы являются фиксированными. Это стабилизация при слишком низких доходах, и это создаёт напряжение в рамках программы стабилизации. Когда наметился путь к восстановлению, проблем не так много, но когда дела идут плохо, социальные протесты возникают очень быстро. Это повестка дня, с которой правительство, если его переизберут, столкнётся уже через пять минут». — «Социальные протесты задержались?» — «Мы связываем конфликтность с уровнем жестких мер, но это наше предубеждение. Политологи говорят, что конфликт возникает по разным причинам». Конфликты возникают тогда, когда есть шанс их выиграть; если ты считаешь, что проиграешь, то, как правило, не вступаешь в них. А в 2024 году экономическая активность и доходы восстановились, хотя и на очень низком уровне. Пенсионеры получили реальную корректировку на 40 % по сравнению с предыдущими 10 годами; зарегистрированные наемные работники — на 20 %. В начале срока полномочий правительства все дают больше надежд. Совсем другое дело — 14 месяцев падения уровня зарегистрированной занятости и правительство, которое не может дать перспектив даже финансовым рынкам с помощью тех мер, которые всегда предлагают, таких как «двойной профицит». А рынки действуют проциклически: они поддерживают, пока всё идёт хорошо, но уходят, если дела идут плохо». — «Какой запас у правительства в преддверии выборов?» — «Дефляция уже не является стимулирующей, как это было раньше, а основные опоры программы, прежде всего бюджетная и доходная, носят рецессионный и регрессивный характер. Правительство хочет стимулировать кредитование, но не может, потому что уровень просроченной задолженности слишком высок. Валютная стабильность — необходимое условие для восстановления экономики, но она сопровождается очень высокими показателями открытости, которые наносят удар по производственному сектору. Есть один очень красноречивый показатель. Коэффициент открытия новых предприятий и найма персонала находится на уровне 2002 года. Даже не на уровне 2018 года.» — «Что это означает?» — «То, что формальный частный сектор ведет себя так, как будто экономика полностью мертва. Число закрывающихся предприятий растет, но это не объясняет масштабы кризиса.» Причина заключается в том, что не открываются новые предприятия и компании никого не нанимают. Они увольняют сотрудников и не принимают на работу новых. Когда правительство заявляет, что бюджетный профицит открывает перспективы, я считаю, что это неверно. Бюджетный баланс помогает макроэкономике, но не открывает перспектив. А в следующем году ситуация с внешним сектором, по всей видимости, станет более сложной. Все это мы обсуждаем в контексте аномалии, которой является стабильность обменного курса. Мы не считаем, что будет наблюдаться волатильность, типичная для предвыборного года, но она всё же будет, и существует неблагоприятный сценарий, при котором ситуация может сильно осложниться». — «Правительство винит оппозицию». — «Так поступают все правительства. Но все экономисты знают, что это проблемы самого правительства. Оппозиция всегда существовала, и, тем не менее, экономика росла, затем пережила стагнацию, а теперь вступает в рецессию.» — «Поможет ли повышение обменного курса оживить экономику?» — «Я не вижу стимулирующего эффекта от повышения обменного курса. Политика укрепления валюты гарантирует краткосрочную нестабильность, а если позволить ей накапливаться, это может разрушить всю экономическую политику. Но правительство отказалось от всей промышленной политики, которая позволяла защищать определенные секторы, не поднимая обменный курс так высоко. Девальвация имеет рецессионные и регрессивные последствия, которые раньше в какой-то мере уравновешивали друг друга. Если рецессионные и регрессивные аспекты программы заключаются в фискальной и заработной политике, почему изменение другой политики должно стимулировать рост? «Если не изменить основы, то и перспективы останутся прежними».