Экономическое время ускорится уже завтра

Одним из самых напряженных моментов в процессе создания первой атомной бомбы, как необычайно точно отразил режиссер Кристофер Нолан в фильме "Оппенгеймер", стало первое испытание, проведенное в Нью-Мексико 16 июля 1945 года, так называемое "Троицкое испытание". Задача состояла в том, чтобы провести контролируемый эксперимент новой технологии и реализованных инженерных решений, прежде чем переносить их на поле боя. Напряженность возникла из-за того, что несколькими месяцами ранее Эдвард Теллер, один из ученых, привлеченных для реализации проекта, пришел к выводу, что атомный взрыв может вызвать цепную реакцию, в результате которой воспламенится атмосфера всей планеты. Хотя расчеты других ученых показали, что вероятность такого события очень мала ("стремится к нулю"), сомнения сохранялись и во время испытаний. "Хавьер Милей и его приверженцы, похоже, считают, что гиперинфляция - это контролируемый эксперимент, подобный "Троицкому испытанию". В последние дни он делал очень легкомысленные заявления, например, "чем выше он (доллар), тем легче долларизировать", или, когда его спросили, что бы он посоветовал человеку, чей фиксированный срок в песо подходит к концу, он порекомендовал покупать доллары и сказал: "Никогда в песо, никогда в песо". Песо - это валюта, выпущенная аргентинским политиком, поэтому она не может стоить даже экскрементов, так как этот мусор не годится даже на удобрения". Его экономический чемпион Карлос Родригес говорит о плане "Бонекс" и о снижении процентной ставки Leliq, что подразумевает ускорение денежной эмиссии, поскольку если ставка Leliq будет снижена, то придется снижать ставку по депозитам, что ускорит бегство к доллару. Необходимость в гиперинфляции для долларизации возникает потому, что у правительства нет долларов, Центральный банк имеет чистые долги в этой валюте, и потому, что никто не собирается одалживать доллары будущему правительству для долларизации. Однако идея о том, что гиперинфляция может быть кратковременным и контролируемым событием, которое разжижит активы в песо и тем самым быстро сделает возможной долларизацию, является несбыточной. Подобно тому, как экономисты правительственной коалиции мечтают стать (Роберто) Лаванной, забывая, что до Лаваны был Хорхе Ремес Леников с асимметричной песификацией, разрывом контрактов и фискальной мегакорректировкой, экономисты, связанные с Милеем, хотят стать (Доминго) Кавальо, забывая, что до него были Мигель Анхель Роиг, Нестор Рапанелли и Эрман Гонсалес, и что в тот период Аргентина пережила две гиперинфляции, план Bonex и жесточайшее падение ВВП. "Если бы Милей не был, как это обычно бывает у популистских лидеров, столь антинаучен, он попросил бы любого более или менее образованного экономиста "посчитать", что произойдет, если начнется гиперинфляция. Они наверняка ответили бы, что, разразившись, она может взорвать всю экономическую, социальную и, соответственно, политическую атмосферу Аргентины в результате цепной реакции, конец которой невозможно предсказать". "Гиперинфляции очень травматичны для общества, это не только очень резкий рост цен, но и крах экономической системы""Гиперинфляции очень травматичны для общества. Речь идет не только об очень резком росте цен. Речь идет о крахе экономической системы. Экономика останавливается, потому что нет ориентиров для установления цен, и это еще более масштабное явление, чем то, которое мы переживаем в настоящее время. Без продаж производство останавливается, а значит, падает занятость. Страдает финансовая система, происходит разрыв контрактов, вплоть до дефолта по долгам. Бедность достигает стратосферного уровня. "В исследовании современных гиперинфляций, проведенном в 2003 году, экономисты Кармен Рейнхарт и Мигель Савастано, работавшие в то время в МВФ, пришли к выводу, что: 1) современные эпизоды гиперинфляции не были ни короткими, ни быстрыми и могут длиться несколько лет; 2) экономическая активность в период гиперинфляции разрушается; 3) гиперинфляция приводит к резкому снижению уровня финансового посредничества, и все эпизоды совпадали с банковскими кризисами; 4) после гиперинфляции отсутствует доступ к международным кредитам, отчасти потому, что до или во время гиперинфляции происходят неплатежи по международным обязательствам, а отчасти как следствие пунктов 3 и 4; 5) экономический рост после гиперинфляции обычно очень ограничен. "Гиперинфляции не возникают из ниоткуда. Они происходят в странах, где, как в Аргентине, насос уже заправлен. Как отмечают Рейнхарт и Савастано, они возникают там, где уже много лет наблюдалась высокая и переменная инфляция при высоком бюджетном дефиците. И подобно тому, как военные и ученые, участвовавшие в "Манхэттенском проекте", укрывались в "Троицком испытании", аргентинцы делают то же самое сегодня. Спрос на государственные облигации песо резко упал, опасаясь реструктуризации. Депозиты в долларах ускорили свое падение, а депозиты в песо росли гораздо медленнее инфляции, при этом в абсолютном выражении сократились срочные депозиты и выросли депозиты до востребования. Как следствие, падение спроса на деньги ускоряется, а международные резервы сокращаются все более быстрыми темпами. В октябре ЦБ потерял на валютном рынке 881 млн. долларов США, а резервы сократились на 2128 млн. долларов США. К 2023 году они сократились на 19 801 млн. долл. Они составляют менее 25 млрд. долларов США, а чистые - 10,5 млрд. песо. Ситуация отчаянная: "Все эти события ускорятся с завтрашнего дня. Зажжем ли мы, аргентинцы, фитиль гиперинфляции, и как быстро мы его зажжем, зависит от результатов сегодняшних выборов. Результат, при котором Серхио Масса выйдет во второй тур, будет эквивалентен переносу дня "Троицкого испытания" на 18 ноября. В этом случае он, скорее всего, сохранит фиксированный официальный обменный курс, воспользуется имеющимся юанем, если он действительно имеется, и ужесточит финансовый и импортный потолок. В то же время он увеличит мощность экономического насоса за счет продления и расширения "плана Платита". Аргентинцы продолжат хеджироваться, покупая доллары, что приведет к увеличению давления на курсовой разрыв". "Карлос Менем смог пережить две гиперинфляции и дожить до апреля 1991 г. благодаря сильной поддержке партии юстициалистов и профсоюзов, а также благодаря своему большому политическому мастерству. Но у Милея мало законодательной поддержки, и его способность наводить мосты вызывает сомнения". Победа Милея в первом туре приведет к тому, что "тест на долларизацию без долларов" будет запущен в полную силу. События этих недель падения спроса на песо, а также на активы и депозиты в песо ускорятся, если только он не отменит проект долларизации окончательно. Кто захочет держать активы в песо, если единственным способом долларизации является их сжижение или реструктуризация? Возможно, мы не знаем, таков план Милея. Гиперинфляция будет развязана еще до смены мандата, чтобы к моменту его прихода к власти сжижение было завершено. Но при таком подходе опыт предыдущих гиперинфляций остается в стороне: это не та реакция, распространение которой во времени можно контролировать, и гиперинфляция, скорее всего, продолжится и после 10 декабря. Эти рассуждения заставляют нас задуматься о политических подмостках, на которых Милей будет строить этот кризис. Карлос Менем смог пережить две гиперинфляции и дожить до апреля 1991 г., потому что пользовался сильной поддержкой партии юстициариев и профсоюзов, а также благодаря своему большому политическому мастерству. Но у Милея мало законодательной поддержки, и его способность наводить мосты вызывает сомнения. С другой стороны, кто захочет работать с ним в качестве соправителя в условиях кризиса? Не приведет ли это к тому, что он пойдет по типично популистскому пути обхода существующих институциональных процессов и захочет внедрить более прямую, плебисцитарную демократию? Скорее всего, это приведет к столкновению властей. Иными словами, проблема управляемости, которая встает перед Милеем, кто бы ни победил на выборах, в условиях гиперинфляции становится еще более актуальной: "Сценарий, при котором Патрисия Буллрич выходит во второй тур, но с очень большим отрывом от Милея, например, 31% против 39%, будет очень похож на предыдущий. Фитиль будет зажжен, и неизвестно, унесет ли он с собой то, что осталось от экономической программы. Даже если бомба гиперинфляции не взорвется, либо потому, что Милей проиграет выборы, либо потому, что он деактивирует проект долларизации после избрания, некоторые последствия неизбежны. Помимо горы песо, выпущенных для проведения кампании, останется невольный долг импортеров в размере более 20 млрд. долларов США, фьючерсная позиция по доллару, проданная Центральным банком, в размере 8 млрд. долларов США, чистые резервы, более отрицательные, чем текущие, и программа с МВФ, которая рухнула. Чтобы обезвредить бомбу, придется, кроме того, провести девальвацию для коррекции сверхзамедленного официального курса, повысить тарифы и топливо, которые в итоге будут иметь разрыв более 80% по отношению к их реальной стоимости. В лучшем случае инфляция может достичь 300% к началу 2024 года. И, если не удастся аккуратно развязать провода, гиперинфляция может взорваться в любом случае".