Экономика Аргентины и бесконечный цикл нехватки долларов

Аргентина бесконечно обсуждает проблему нехватки долларов со времен кризиса 1930-х годов. Политические, деловые и профсоюзные лидеры сходятся во мнении, что нехватка "зеленого" объясняется внешней уязвимостью нашей страны: "Войны, пандемии и климатические катаклизмы указываются как "опосредованные" причины нехватки доллара, поскольку они якобы влияют на рост стоимости импорта и потерю стоимости нашего экспорта. Чистые экспортеры продовольствия, такие как Австралия и Бразилия, а также чистые импортеры товаров, такие как Индия и Китай, сталкиваются с теми же внешними потрясениями, хотя они не страдают от "нехватки доллара" и не имеют трехзначной годовой инфляции. "Нашей стране, как и любой другой стране на планете, нужны доллары, чтобы управлять своей экономикой. Но эта потребность обусловлена не только соображениями международной торговли: "Аргентине нужны доллары, чтобы импортировать капитальные товары, средства производства, топливо, необходимые для промышленности, сельскохозяйственного сектора, наукоемких услуг и остальных видов экономической деятельности. Кроме того, она должна покрывать платежи по внешнему долгу и переводить прибыль и дивиденды от прямых иностранных инвестиций (ПИИ) и портфельных инвестиций". К этому добавляется тот факт, что аргентинцы экономят в твердой валюте". "Объем необходимой иностранной валюты рассчитывается путем анализа спроса и предложения средств в долларах для торговли и финансовых нужд на основе платежного баланса Indec за 2022 год - последних доступных годовых данных по всем внешним финансовым операциям. "Импорт в 2022 году составил 97,5 млрд долларов США, включая не только товары, но и услуги, фрахт и страхование. Между тем, чистая выплата процентов и амортизации по внешнему долгу, а также чистый перевод прибыли и дивидендов от прямых и портфельных иностранных инвестиций составили 11,9 млрд долларов США. "Но аргентинцы также требуют доллары в целях сбережения и хранения ценностей. Накопление долларовых купюр в "канутос", "колхонес", сейфах и на незадекларированных счетах за рубежом приводит к "формированию иностранных активов", обычно называемому "бегством капитала". В этом канале "финансовая дезинтермедиация" проявляется как реакция на страну, где риск конфискации и инфляционного разжижения сбережений чрезвычайно высок. Влияние недоверия на протяжении всей истории страны выражается в запасе сбережений, накопленных домохозяйствами вне системы, что эквивалентно одному ВВП. "В течение 2022 года Аргентина накопила иностранных активов на сумму 21,6 млрд долларов США: 6900 млн долларов США от изменений в резервах, 3800 млн долларов США от прямых и зарегистрированных портфельных инвестиций и почти 11 млрд долларов США от новых сбережений вне аргентинской финансовой системы в валюте и депозитах. "Таким образом, ежегодный спрос на долларовые средства для функционирования экономики составит 131 млрд долларов США. "Аналогичным образом, предложение средств для финансирования долларовых потребностей поступало в основном за счет экспорта, который обеспечил 103 млрд долларов США, почти 80 % долларового предложения, а остальное - за счет заимствований в размере 26 млрд долларов США и чистых текущих трансфертов (денежных переводов от членов семьи и других лиц) в размере 2125 млн долларов США. Если экстраполировать эту картину на будущее, то для функционирования экономики Аргентине потребуется ежегодно привлекать 131 млрд долларов США. Однако это не обязательно экстраполировать, если в будущем изменятся макроэкономические условия. Например, увеличение экспортного потенциала или повышение доверия за счет увеличения сбережений в системе позволит финансировать больше импорта, необходимого для роста экономики, и направить сбережения на кредитование и инвестиции. Кроме того, этот расчет не позволяет выявить незаконную внешнюю торговлю в результате курсового разрыва или долларовых потоков между резидентами. "Отличие исключительности Аргентины от обычной страны заключается в условиях макроэкономической стабильности и правовой определенности, которые позволяют обществу осторожно сберегать в финансовой системе в хорошие времена - например, во время товарного бума, - чтобы смягчить малярию в плохие времена".