" content="width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=0.5,maximum-scale=5.0,user-scalable=yes" >Китайский юань вновь становится важным источником внешней конкурентоспособности - LA NACION{ «pagetype»: «nota», «valor»: «comun», «subtype»: «1», «nota_id»: «6BAC2XNWBFGFZDIXK2Q3UIHOE4», «isListenable»: „si“, «palabras»: 1300, «lectura»: «7» } @font-face {font-family:„Prumo“;src:url(„ pf resources fonts prumo Prumo-LNVF.woff2?d=2047“) format(„woff2-variations“); font-weight: 90; font-display: swap;} @font-face {font-family:„Prumo Italic“;src:url(„ pf resources fonts prumo Prumo-ItalicLNVF.woff2?d=2047“) format(„woff2-variations“); font-weight: 90; font-display: swap;} .--prumo{font-family:Prumo,georgia,serif}.- -font-primary{font-family:Prumo,georgia,serif}.row{display:flex;flex-wrap:wrap;width:100%}[class*=col-]{width:100%;position:relative}.col{flex-basis:0%; flex-grow: 1; max-width: 100%}.col-1{flex: 0 0 8,3333333333%; max-width: 8,3333333333%}.col-2{flex: 0 0 16,6666666667%; max-width: 16.6666666667%}.col-3{flex: 0 0 25%; max-width: 25%}.col-4{flex: 0 0 33.3333333333%; max-width: 33,3333333333%}.col-5{flex: 0 0 41,6666666667%; max-width: 41,6666666667%}.col-6{flex: 0 0 50%; max-width: 50%}.col-7{flex: 0 0 58.3333333333%; max-width: 58.3333333333%}.col-8{flex: 0 0 66.6666666667%;

Нынешнее конкурентное преимущество Китая нельзя объяснить исключительно промышленной производительностью. Имеются данные, свидетельствующие о том, что китайский юань, с учетом экономических фундаментальных показателей, является недооцененным. «Этот анализ объединяет, по крайней мере, три фактора: значительно обесцененный в реальном выражении юань, огромные экономии за счет масштаба и установленных производственных мощностей, а также промышленную политику, сдерживающую цены на широкий спектр промышленных товаров». Пожалуй, самым поразительным фактом является сильная недооценка юаня. В левой части таблицы, прилагаемой к статье, приводится оценка того, насколько курс юаня отклоняется от значения, соответствующего «фундаментальным показателям». Тенденция очень заметна: к 2018–2019 годам разрыв практически исчез. С тех пор он вновь увеличивается и, по оценке Брэда Сетсера, к 2026 году достигнет примерно –35 %. «Важно не воспринимать эти –35 % как неоспоримый показатель. Это зависит от того, как измеряется текущий счет Китая, в частности от корректировок с учетом импорта золота и доходов от инвестиций». Сетсер в настоящее время оценивает недооценку в пределах 30–35 % с учетом этих корректировок; без них — около 20 %. «МВФ проявляет несколько большую осторожность, но подтверждает это явление. В своей последней оценке он отмечает, что внешние дисбалансы резко усилились в 2025 году и что Китай является одним из главных виновников этого явления». В феврале я предполагал, что профицит текущего счета платежного баланса Китая в 2025 году достигнет 3,3 % ВВП благодаря высоким объемам экспорта, слабому внутреннему спросу и обесценению реального обменного курса, вызванному также очень низким уровнем инфляции в Китае. «Таким образом, хотя можно спорить о том, составляет ли занижение курса 20 %, 25 % или 35 %, экономический сигнал достаточно ясен: реальный обменный курс Китая вновь стал важным источником внешней конкурентоспособности». Ценовые скидки по сравнению с международными конкурентами составляют примерно следующее: «По многим товарам разница в ценах значительно превышает возможную валютную недооценку». «Если юань объясняет примерно 20–30 пунктов преимущества, как тогда объяснить скидки в 40, 50 или 60 %? Именно здесь проявляется истинное структурное явление Китая. «Можно обобщить это следующим образом: промышленная политика + масштаб + инновации + интегрированные цепочки + обесцененный юань + недостаточный внутренний спрос → огромный экспортный потенциал по исключительно низким ценам». Мы имеем дело не просто с тем, что Китай производит те же товары, что и Запад, но с более низкой заработной платой. Эта модель относится к Китаю 20–30-летней давности». «График демонстрирует очень значительные ценовые отставания в технологически сложных секторах: аккумуляторы, электромобили, промышленные роботы, смартфоны, солнечные панели. Это означает, что Китай сумел совместить преимущества в области затрат с накоплением технологического потенциала». И с таким сочетанием гораздо сложнее справиться, чем с преимуществом, основанным исключительно на заработной плате. «Показательно, что скидка относительно невелика в случае промышленных роботов (≈17 %), но огромна в случае солнечных панелей (≈63 %). Это указывает на различные отраслевые комбинации производительности, технологической зрелости, масштаба, избыточных производственных мощностей и внутренней конкуренции». «Здесь возникает вопрос, который очень хорошо связывает макроэкономику и структуру производства». Китай имеет примерно такую конфигурацию: высокий уровень сбережений → относительно низкий уровень потребления → инвестиции; очень высокие производственные мощности → недостаточный внутренний спрос → внешний профицит → экспорт промышленного излишка. «Именно поэтому МВФ всё настойчивее призывает к перебалансировке китайской экономики: меньшей зависимости от инвестиций и экспорта и увеличению доли внутреннего потребления. В своём отчёте за июль 2026 года МВФ как раз предупреждает, что глобальные дисбалансы вновь усилились и что Китай и США являются двумя основными движущими силами этого процесса. «Это также объясняет, почему международная дискуссия смещается с темы «китайской конкуренции» на тему «китайских избыточных производственных мощностей». «Аргентинская промышленность не просто конкурирует с одной китайской компанией. Она конкурирует с целой производственной системой. «Даже если аргентинская компания достигнет разумного уровня микроэкономической производительности, ей всё равно придётся конкурировать с китайским товаром, который может одновременно включать в себя:» При ценовых различиях в 30–60 % надеяться, что решением проблемы станет исключительно «снижение пошлин для стимулирования производительности», может оказаться недостаточным. Быстрое устранение этих пробелов может привести к перемещению производства до того, как отечественные компании успеют развить новые производственные мощности. «Но и противоположный вывод — постоянное закрытие экономики — также не решит проблему: это может сохранить предприятия, но не будет стимулировать инновации и рост производительности». «Невероятно низкие китайские цены одновременно являются как преимуществом, так и проблемой для развития». Для Аргентины покупка солнечных панелей, которые на 60 % дешевле, аккумуляторов, которые на 20–30 % дешевле, или более доступных средств производства может ускорить инвестиции, энергетический переход и внедрение технологий. «Но если эти же цены разрушают потенциально конкурентоспособные местные производственные мощности в сфере машиностроения, автозапчастей, электроники, средств производства или «зеленых» отраслей, это может привести к деиндустриализации и потере технологического потенциала». Поэтому актуальный вопрос заключается не в том, «открываться ли Китаю или защищаться от него?», а в следующем: «В каких сфеде деятельности целесообразно использовать более низкие китайские цены, а в каких имеет смысл развивать отечественные производственные мощности, взаимодополняемость производств и технологические партнерства с Китаем?» «Мне кажется, что такая формулировка гораздо ближе к подходу Хиршмана: выбирать сферы деятельности по их производственным цепочкам, возможностям для обучения и способности генерировать новые сравнительные преимущества, а не просто по статическому сравнительному преимуществу». График отражает нечто более глубокое, чем просто «ценовая война». Мы наблюдаем изменение глобальной географии конкурентных преимуществ. «На протяжении десятилетий развитые страны сохраняли технологическое преимущество, а Китай предлагал в основном низкую стоимость рабочей силы. Сегодня Китай сочетает в себе во многих секторах: «Низкие затраты + масштаб + технологии + инновации + инфраструктура + финансирование + промышленная политика + конкурентоспособный обменный курс». Именно этот комплекс факторов объясняет, почему США и Европа вновь прибегают к тарифам, субсидиям, требованиям к доле местного содержания и промышленной политике: корректировка исключительно с помощью рыночных цен может оказаться слишком быстрой и разрушительной для определённых промышленных мощностей. «И здесь я вижу особенно важный урок для Аргентины: макроэкономическую политику и политику развития производства нельзя анализировать отдельно. Валютный курс, открытость торговли, финансирование, инновации, масштаб, интеграция в международную экономику и формирование производственного потенциала — все это часть одной и той же проблемы». Автор является профессором Университета Торкуато Ди Телла и Университета Буэнос-Айреса».