Рынок считает, что рост курса доллара окажет незначительное влияние на инфляцию

Аналитики рынка считают, что волатильность курса, вызванная в последние недели отказом от казначейских векселей (LEFI), и дополнительный импульс, который это дало уже растущему курсу доллара, будут иметь небольшой инфляционный эффект, хотя они не ожидают, что курс доллара значительно снизится. То есть, они, похоже, поддерживают идею ограниченного переноса (переноса на внутренние цены), несмотря на рост курса доллара почти на 20% за последние недели с конца мая, в частности, на 14% в июле, перед падением на 3%, которое накопилось за первые четыре торговых дня августа. Это отражается в их прогнозах по индексу потребительских цен (ИПЦ): они оценивают, что июль закрылся на уровне 1,8% и останется стабильным на уровне 1,7% в августе, сентябре и даже октябре, то есть до окончания промежуточных выборов. Все это при том, что они прогнозируют, что курс доллара, который, по их предположениям, упадет до 1310 песо (на 1,66% больше, чем текущий уровень закрытия) в течение месяца, затем поднимется до 1340 песо и 1361 песо в сентябре, что будет означать рост до 3,8% за этот период, но не превысит 1274 песо, на которых закрылся оптовый рынок в июле. «К декабрю 2025 года участники прогнозируют номинальный обменный курс 1405 песо за доллар, что дает ожидаемое годовое изменение на 37,6% (+7,9 п.п. по сравнению с предыдущим REM)», — говорится в сообщении. Это основная информация, содержащаяся в новом выпуске Обзора рыночных ожиданий (REM), который ежемесячно проводит Центральный банк (BCRA) и который на этот раз был проведен с 29 по 31 июля 2025 года с участием 41 организации (31 местная и международная консалтинговая компания и исследовательский центр, а также 10 финансовых организаций Аргентины). «Это означает, что ответы, вероятно, уже учитывали решение BCRA поглотить песо путем резкого повышения резервных требований к транзакционным счетам, объявленное именно в последний день месяца. Эта мера, наряду с возобновлением расчетов в сельском хозяйстве, с пятницы 1-го числа изменила тенденцию на валютном рынке. Новый план развития рынка предполагает, что инфляция в 2025 году составит от 27,3% до 27,8%, что на 0,3-0,8 пункта выше оценки прошлого месяца, что является результатом пересмотра в сторону повышения на одну-две десятых в месяц после последних событий. Конечно, эта цифра по-прежнему превышает 22,7%, которые правительство прогнозировало в первом проекте бюджета на 2026 год. «На следующие месяцы прогнозируется общее снижение прогнозов инфляции, при этом ежемесячные показатели будут оставаться ниже 2%», — отмечается в официальном отчете. Опрос также показывает, что теперь ожидается, что рост цен, связанный с недавней финансовой волатильностью стоимости денег, будет способствовать еще большему замедлению экономической активности в текущем квартале. Это отражено в двух корректировках: «Группа аналитиков REM оценила, что сезонно скорректированный квартальный ВВП в период с апреля по июнь вырос на 0,8% по сравнению с первым кварталом 2025 года (+0,4 п.п. по сравнению с предыдущим REM), и прогнозирует его замедление до 0,5% в третьем квартале», — говорится в отчете. Опрос также показал, что рынок оценил рост открытой безработицы, которая, по оценкам, выросла до 7,6% экономически активного населения во втором квартале (+0,2 п.п. по сравнению с предыдущим REM). Прогнозируется, что в текущем квартале он снизится до 7,4%, а к концу года — до 6,9–7%. Что касается торгового баланса, рынок сейчас прогнозирует: «Это означало бы ожидаемый годовой торговый профицит в размере 6507 млн долларов США, что на 374 млн долларов США больше, чем в последнем измерении. Это улучшение связано с замедлением роста внешних закупок, которое вызовет недавнее повышение курса доллара». Наконец, прогноз первичного бюджетного результата нефинансового государственного сектора составляет профицит в размере от 13,6 до 14,3 трлн песо к 2025 году. Ни один из участников не ожидает первичного профицита менее 9,5 трлн песо в этом году», — отмечается в отчете BCRA.