Правительство впервые выполнило целевой показатель по резервам, установленный МВФ, и оказалось в одном шаге от достижения годового целевого показателя

Правительство впервые смогло выполнить целевой показатель по накоплению чистых международных резервов, согласованный с Международным валютным фондом (МВФ) в рамках программы, подписанной в апреле 2025 года, что является одним из ключевых обязательств экономической программы. Согласно частным оценкам, проведенным по итогам июня, Центральный банк (BCRA) накопил около 6300 млн долларов США в соответствии с методологией, используемой этим органом, что значительно превышает 3500 млн долларов США, зафиксированных в рамках первого полугодового обзора. «Этот результат контрастирует с тем, что происходило в прошлом году. Во время второго обзора программы, опубликованного в мае, эксперты МВФ напомнили, что Аргентина не выполнила целевой показатель по накоплению резервов на конец 2025 года примерно на 10 000 млн долларов США. Организация объяснила это отклонение главным образом долларизацией инвестиционных портфелей в преддверии октябрьских парламентских выборов, что привело к массовому оттоку частного капитала и вынудило Центральный банк и Министерство финансов продавать валюту для сдерживания давления на обменный курс. В связи с этим невыполнением обязательств правительство запросило отступление (waiver) и пересмотр целевых показателей на 2026 год в сторону понижения. «Выполнение показателей ознаменовало изменение по сравнению с 2025 годом, когда накопление валюты было одним из главных вопросов экономической программы. Кроме того, это позволяет Центральному банку приблизиться к достижению целевого показателя на весь 2026 год, установленного на уровне 8 млрд долларов США. Таким образом, задача на второе полугодие заключается уже не столько в выполнении обязательств перед МВФ, сколько в дальнейшем укреплении резервов в преддверии 2027 года, когда на повестке дня будут стоять как крупные погашения долга, так и предвыборная кампания». Согласно расчетам Equilibra, Центральный банк Аргентины (BCRA) накопил 6278 млн долларов США чистых международных резервов в постоянных ценах на 30 декабря 2025 года, что почти вдвое превышает требование, установленное на июнь. Следовательно, для достижения целевого показателя на конец года остаётся накопить ещё около 1700 млн долларов США. «В том же ключе Себастьян Менескальди, заместитель директора Eco Go, оценил, что правительство, по всей видимости, даже перевыполнило июньский план на сумму от 800 млн до 1000 млн долларов США. По мнению экономиста, первые закупки валюты, зарегистрированные в июле, практически гарантируют выполнение годового плана. «Во втором полугодии не придется покупать большие объемы долларов для выполнения обязательств перед Фондом», — отметил он. «В период с января по май торговый баланс показал положительное сальдо в размере 11 800 млн долларов США, чему способствовал рост экспорта — особенно в сфере энергетики, сельского хозяйства и горнодобывающей промышленности, — в то время как импорт продолжал демонстрировать слабые показатели». В этом контексте в отчете JP Morgan отмечается, что в первой половине года правительству удалось восстановить «запасы» защиты для экономики благодаря бюджетной дисциплине и благоприятному шоку в условиях обмена, вызванному в основном ростом мировых цен на нефть во время конфликта на Ближнем Востоке. По данным JP Morgan, к концу июня Центральный банк Аргентины (BCRA) приобрел на валютном рынке более 11 000 млн долларов США, а объем ликвидных резервов — без учета золота и свопа с Китаем — значительно вырос по сравнению с началом года. С учетом этой динамики банк оценил, что годовой целевой показатель МВФ выглядит «достижимым», и прогнозирует накопление резервов на уровне около 9,5 млрд долларов США за весь 2026 год, что даже превышает требования этой организации. Достижение целевого показателя, однако, совпало с замедлением темпов покупки валюты Центральным банком в месяце, когда официальный обменный курс вырос почти на 5 % — это самый значительный рост со времени последних выборов. Отчет компании Aurum Valores показал, что июнь завершился с самым низким среднесуточным объемом покупок с начала года. «Консалтинговая компания объяснила такую динамику двумя основными факторами. С одной стороны, это сокращение выпуска оборотных облигаций (ON) в долларах, которые в первые месяцы года способствовали увеличению предложения валюты. С другой стороны, сокращение объема расчетов в агроэкспортном секторе после того, как часть экспорта была перенесена на прошлый год, чтобы воспользоваться временной льготой в виде сниженных удерживаемых сумм, которая позволяла осуществлять расчеты в иностранной валюте и поставлять товар в течение 360 дней после этого». Тем не менее, в Aurum считают, что второе полугодие может начаться с восстановления предложения долларов, если рост обменного курса вновь стимулирует новые распродажи со стороны агросектора. Тем не менее, компания предупредила, что Центральный банк может проявить меньшую активность в своих закупках, чтобы не оказывать дополнительного давления на доллар, который в последнее время торгуется ближе к верхней границе валютного коридора. «По мнению JP Morgan, достижение целевого показателя знаменует завершение этапа стабилизации и начало нового этапа экономической программы. Банк заявил, что во второй половине года правительство должно сосредоточиться на закреплении достигнутых успехов, дальнейшем укреплении резервов, постепенном восстановлении доступа к международному финансированию и обеспечении к 2027 году меньшей уязвимости экономики в контексте предстоящих выборов и значительных сроков погашения долга в иностранной валюте».