Ответ одного из гигантов Уолл-стрит инвесторам, поинтересовавшимся общественной поддержкой плана Милеи

После недели встреч с инвестиционными фондами в Нью-Йорке и Бостоне американский банк Citi отразил новую озабоченность крупных игроков, внимательно следящих за ситуацией в Аргентине: политическую и общественную поддержку экономической программы Хавьера Милеи в преддверии президентских выборов 2027 года. Хотя банк и считает, что разворот экономического курса по-прежнему маловероятен, он предупредил, что «вероятность уже не равна нулю», и подчеркнул, что «это различие не является тривиальным». Вывод был изложен в отчете под названием «Снизу вверх или сверху вниз?». «Следующая глава в истории Аргентины», в котором организация отметила, что, хотя прогнозы в отношении страны «по-прежнему в целом благоприятны и оптимистичны», начали появляться «противоречивые сигналы», требующие более тщательного мониторинга хода реализации либертарианской экономической программы. В документе, подготовленном экономистами Рикардо Десси и Фелипе Хункалом, отмечается, что основная дискуссия, развернувшаяся во время встреч с инвесторами, вращалась вокруг одного центрального вопроса: отвечают ли реформы, продвигаемые Милеи, подлинному и устойчивому спросу аргентинского общества или же они зависят исключительно от нынешнего правительства и со временем могут утратить поддержку. «Представляет ли Милей реальный спрос на перемены снизу вверх («bottom-up») или это трансформация, навязанная властью («top-down»)?» — так банк резюмировал концептуальную ось дебатов, которые сегодня доминируют в части разговоров на Уолл-стрит об Аргентине. В отчете это политическое и социальное ухудшение противопоставляется макроэкономике, которая, по мнению Citi, продолжает демонстрировать устойчивость. Банк отметил, что Центральный банк закупил более 7,5 млрд долларов США до пика реализации урожая крупных зерновых культур, что курс песо продолжал укрепляться даже на фоне недавней глобальной волатильности, вызванной конфликтом на Ближнем Востоке, и что агентство Fitch повысило суверенный рейтинг Аргентины с CCC+ до B-." По данным Citi, сомнения начали усиливаться из-за ухудшения некоторых экономических и социальных показателей в последние месяцы, несмотря на улучшение макроэкономических показателей. В отчете отмечается, что инфляция выросла с 1,5% в месяц в мае 2025 года до 3,4% в марте этого года и ускорялась десять месяцев подряд. Также отмечается, что уровень безработицы вырос с 6,5% до 7,5%, а индекс доверия к правительству, рассчитываемый Университетом Торкуато Ди Телла, в апреле упал на 12,1%, продемонстрировав снижение четыре месяца подряд. К этому, по мнению банка, добавляется усиление «политического шума» и ряд «невынужденных ошибок» правящей партии, которые начали подрывать доверие инвесторов. Citi утверждает, что эти факторы привлекли внимание рынка к способности правительства поддерживать общественную поддержку экономической программы до 2027 года. Это то, что в последние недели начали обсуждать и другие банки Уолл-стрит. «В отчете, тем не менее, было уточнено, что базовый сценарий банка по-прежнему благоприятен для продолжения реформ». Citi пришел к выводу, что существует подлинный общественный спрос на макроэкономическую стабильность и устойчивое неприятие прежней экономической модели, что, согласно анализу, снижает вероятность резкого разворота с нынешнего курса. Среди аргументов, приведенных в обоснование этой точки зрения, банк упомянул раздробленность оппозиции, отсутствие четкой экономической альтернативы и поддержку, полученную правящей партией на парламентских выборах 2025 года, несмотря на меры бюджетной консолидации. По мнению Citi, такая разрозненность оппозиции затрудняет выработку предложения, способного канализировать социальное недовольство, не нарушая при этом текущий экономический курс. Citi также отметил, что ряд факторов может способствовать улучшению экономического климата в ближайшие месяцы. Среди них банк упомянул замедление инфляции, восстановление кредитования, рост экспорта и продвижение инвестиций, связанных с RIGI. Согласно отчету, в настоящее время объявлены или реализуются проекты на сумму около 170 млрд долларов США, а в рамках Режима стимулирования крупных инвестиций уже представлено 36 инициатив на сумму около 93 млрд долларов США». Несмотря на эту позитивную оценку, в отчете содержится предупреждение, которое отражает новую ситуацию, наблюдаемую частью международных фондов: хотя Citi по-прежнему считает вероятность резкого экономического поворота в Аргентине низкой, банк отметил, что такой сценарий «уже не является нулевой вероятностью».