Рынок приспосабливается к новой экосистеме ставок

После высоких выплат по специальному тендеру банковская отрасль осталась без песо. Эта ситуация привела к росту всех ставок в системе. Без инструмента однодневного начисления (LEFI) банки должны быть очень осторожны при расчете операционной ликвидности бизнеса. Если одна организация допустит ошибку, она поплатится за это своей прибыльностью. Однако общее неверное решение приведет к большой волатильности на рынке песо. Помимо этих недель, потребуется время, чтобы приспособиться к этой новой экосистеме. «Если эта ситуация возникла из-за ошибки в расчетах на внеплановом аукционе, возможно, другой аукцион станет решением проблемы. В целом банковский сектор управлял средней ликвидностью в размере 23 трлн песо в течение последних трех месяцев. На прошлой неделе этот запас сократился до примерно 14 трлн песо, что объясняет скачок процентной ставки. Логично, что если банки захотят восстановить свою ликвидность, коэффициент рефинансирования на аукционе на этой неделе будет довольно низким. Сроки погашения достигают 11,8 трлн песо. «Различные взгляды на один и тот же актив являются основой любого рынка. Однако недавняя разница между местными и международными инвесторами была очень заметной. Большая часть последних считает, что волатильность ставок является временным явлением, связанным с ликвидностью, и не влияет на долгосрочную кредитную историю. Таким образом, долг в долларах не претерпел значительных колебаний, и даже самые опытные игроки решили воспользоваться высокими реальными ставками, чтобы открыть позиции в инструментах в песо. Последняя динамика частично объясняет снижение обменного курса на прошлой неделе. «Центральный банк опубликовал свою позицию по продаже фьючерсов на доллар на конец первого полугодия. Без значительных изменений с мая, учреждение имело короткую позицию на сумму 1,909 млрд долларов. Однако эта позиция, вероятно, увеличилась в июле с целью смягчить динамику обменного курса. За последние одиннадцать торговых дней открытый интерес на ROFEX вырос на 2,739 млрд долларов США. Предполагая, что 80% этого изменения было результатом действий BCRA, организация теперь имеет короткую позицию на сумму 4,130 млрд долларов США. Автор является руководителем отдела исследований и стратегии PPI.