Правительство продало около 500 миллионов долларов за неделю, а страновой риск превысил 900 пунктов.

В преддверии выборов правительство на этой неделе сумело навязать свой план по сдерживанию курса доллара, даже несмотря на то, что он не достиг верхней границы валютного коридора, согласованного с МВФ. Однако это было сделано очень высокой ценой и одновременно усложнило задачу по возвращению на мировой рынок долговых обязательств в ближайшие месяцы. Таким образом, оно добилось того, что оптовый курс доллара, который в понедельник (день с низкой активностью на местном рынке из-за праздника в США) поднялся на 30 песо и во вторник в полдень достиг 1380 песо, сегодня закрылся на отметке 1355 песо, что на 7,50 песо ниже, чем вчера, и всего на 13 песо выше, чем в прошлую пятницу. «С вторника можно сказать, что вернулся ползучий курс», — отметил по этому поводу экономист Сальвадор Вителли из Romano Group. То, что можно назвать пирровой победой, было достигнуто после удержания обменного курса на боковом тренде в последние торговые дни, но после того, как с вторника — дня объявления и начала интервенций на рынке — по сегодняшний день на рынок было влито в общей сложности около 500 млн долларов США. То есть, потратив 30% «амуниции» в виде наличных средств на сумму 1669 млн долларов США, которыми располагало Национальное казначейство до объявления. Более половины этой продажи, как удалось установить LA NACION из надежных источников, предсказуемо должна была быть осуществлена сегодня, в последний день перед выборами в провинции Буэнос-Айрес, которые правящая партия неожиданно национализировала и превратила в переломный момент. Пришлось расстаться с чистой суммой, несколько превышающей 280 млн долларов, что означает, что половина операционных банкнот (с учетом объема в 566,5 млн долларов) была выброшена на рынок, в то время как Центральный банк (BCRA) активизировал свои интервенции на фьючерсном рынке. Официальная кавалерия прибыла в конце дня и ударила по всем (sic)», — заметил экономист Габриэль Кааманьо после просмотра экранов. Именно эта деталь привела к тому, что розничный курс доллара не повторил в течение дня падение оптового курса, закрывшись на уровне 1380 песо (+ 10 песо) в Banco Nación и в среднем 1387 песо (+ 5 песо) в остальных банках. Обратной стороной этой официальной ставки является негативная реакция инвесторов на использование этих ресурсов, которые накапливались для укрепления резервов BCRA посредством резервных требований и для погашения будущих долговых обязательств. Это отразилось на росте странового риска, который превысил 900 пунктов, тогда как в конце августа он составлял 829 пунктов, что осложнило официальные планы по возвращению в ближайшие месяцы на международные рынки для рефинансирования предстоящих выплат по долгам без дополнительного давления на местную казну. Следует отметить, что с начала года страновой риск вырос на 263 пункта (341 с минимума, достигнутого в январе), даже несмотря на то, что разница между развитыми и развивающимися странами за этот период сократилась. Однако 90% этого роста произошло в последние недели, что является исторической динамикой волатильности до и после выборов, которая на этот раз усилилась из-за влияния этих ресурсов. Пакистан, Венесуэла, Боливия и Эквадор лидируют по годовым доходам со значительным ростом, а Аргентина является единственным эмитентом в спектре CCC и B- с отрицательной доходностью как за месяц, так и за год. Эта относительно плохая динамика в контексте интереса к развивающимся странам, но разочарования в аргентинских активах, обусловлена значительной неопределенностью в связи с выборами. На сопоставимых кривых Аргентина продолжает показывать доходность, значительно превышающую доходность таких стран, как Ангола, Пакистан, Эквадор и Сенегал, которые ранее опережали ее. В настоящее время доходность эквадорской кривой составляет менее 12%, а короткий участок кривой Сенегала — немного ниже наших глобальных коротких кривых, около 14,3% IRR. В то время как такие страны, как Ангола, имеют уровень 9% по краткосрочным облигациям и 11% по долгосрочным, то есть далеки от уровня 14%, который приносят наши краткосрочные облигации, и 14,5% по нашим долгосрочным глобальным облигациям. А всего несколько недель назад мы находились на уровнях ниже Эквадора, а в апреле мы превзошли Анголу и даже Пакистан», — отметил по этому поводу аналитик Леонардо Чиальва из Delphos Investment. По мнению многих, все это произошло потому, что правящая партия превратила выборы в Буэнос-Айресе в ключевое событие: рискованную ставку на фоне нестабильной денежно-кредитной политики и валютной политики, которая утратила доверие из-за колебаний правительства. В этой ситуации «результат, который рынок сочтет благоприятным для правящей партии, может дать ей некоторую передышку, в то время как крупное поражение осложнит переходный период до октября. В любом случае, курс валюты, похоже, не будет сильно снижаться: структурный спрос сохраняется, а предложение остается слабым, и Казначейство вынуждено восстанавливать резервы после недавних продаж. Более того, в случае плохого результата давление на валютный курс может усилиться за счет официальных продаж и возможных испытаний диапазона, что вновь вызовет сомнения в стабильности режима», — предупреждает консалтинговая компания Outlier в своем еженедельном отчете.