Финансовые доллары по цене 1200 песо: цена, которая, похоже, была «заморожена» в течение года и которая, по мнению аналитиков, сохранится еще некоторое время

Финансовые доллары торгуются ниже 1200 песо, почти на том же уровне, что и в феврале прошлого года. Хотя инфляция за последний год выросла на трехзначную цифру, валюта, которую экспортеры ежедневно поставляют на финансовый рынок, интервенции Центрального банка (BCRA) и закрепление макроэкономических ожиданий стали факторами, благодаря которым в последние 12 месяцев MEP и наличные с ликвидацией (CCL) работали практически без изменений, за исключением нескольких конкретных коротких замыканий. И, по мнению аналитиков, ставка правительства заключается в том, что этот обменный курс будет оставаться на этих уровнях еще некоторое время. «Вчера доллар MEP закрылся с падением на 3 песо, до 1180 песо. В то время как наличные с ликвидацией выросли на 1,9 песо и торговались на уровне 1185 песо. Для сравнения, год назад они закрылись на отметках 1173 песо и 1229 песо соответственно. Накопленная инфляция до января составила 100,6%, согласно индексу потребительских цен (CPI) Буэнос-Айреса (национальные данные станут известны в этот четверг). Обменный курс по-прежнему находится под прицелом инвесторов. После длительного процесса снижения денежных средств и их эквивалентов (в июле прошлого года они достигли исторического максимума в 1428 песо), с середины декабря стал заметен некоторый перегрев. Именно тогда давление покупателей подтолкнуло песо с 1050 песо в первую неделю декабря до 1200 песо в начале 2025 года, и сейчас он находится на этих уровнях. Таким образом, если волатильность финансового курса несколько месяцев назад объяснялась откатом, то сегодня она соответствует замедлению роста курса песо», - говорит Нери Персичини из GMA Capital. По мнению экономиста, такая ситуация привела к тому, что в последние недели Центральный банк выступал в роли поставщика долларов на финансовом рынке. В соответствии с ролью, взятой на себя в рамках так называемой «второй фазы» экономической программы в июле прошлого года, когда голубой цвет впервые коснулся отметки 1500 песо, с тех пор монетарные власти «стерилизуют» часть выпущенных песо путем покупки долларов на валютном рынке. «По словам Хавьера Касабаля, старшего стратега по фиксированным доходам в Adcap, Центральный банк выпустил 9 триллионов песо в виде покупок по официальному курсу с 30 апреля, даты, когда количество денег было ограничено по отношению к уровню широкой денежной базы. По оценкам брокерской фирмы, из этой суммы только 1,5 млрд песо было стерилизовано за счет продаж в MEP и CCL, в результате чего осталось 0,9 млрд песо, что соответствует максимуму в 2,4 млрд песо, установленному правительством 23 июля. Однако аналитик добавил, что, учитывая, что чистые резервы остаются на отрицательном уровне, «разумно думать», что интервенции будут ограничены уровнем ежедневных покупок: «Мы считаем, что до тех пор, пока ЦБ будет показывать, что он может без проблем покупать доллары с официальной стороны, у него будет больше свободы для продаж в CCL. Именно поэтому важно продолжать следить за сельскохозяйственными расчетами, которые в значительной степени обеспечивают эти покупки. Правительство, вероятно, заинтересовано в снижении волатильности CCL больше, чем в защите какого-то уровня, но не исключено, что рынок принимает 1200 песо за эталонный уровень и считает, что если он будет превышен, то это может рассматриваться как индикатор того, что дела идут не по плану», - добавил Касабаль. Помимо официальных интервенций на финансовом рынке, по-прежнему действует программа „долларовая смесь“, как ее называют аналитики, которая позволяет экспортерам рассчитываться за 20% своих продаж наличными с ликвидацией и за 80% по официальному оптовому курсу. Таким образом, те, кто продает за границу, имеют более привлекательный курс (сегодня он составляет 1083 песо), а ежедневное предложение иностранной валюты позволяет им установить потолок на финансовые доллары. А когда Центральный банк покупает доллары, которые могут поступать не только от экспорта, но и от операций carry trade, он получает возможность для последующего вмешательства. Он покупает доллары и использует часть из них для сдерживания разрыва. Я думаю, что правительство хочет поддерживать разрыв на уровне около 10 %-15 %. Мне кажется, что один из аргументов, который оно может привести Международному валютному фонду (МВФ), заключается в том, что управление обменным курсом в порядке, потому что разрыв низкий и поддерживает другие цены в экономике, даже если Фонд потребует установить обменный курс, более отражающий спрос и предложение», - говорит финансовый аналитик Кристиан Бутелер. В настоящее время разрыв между CCL и официальным курсом составляет 12,2%. «По мнению экономиста, давление на обменный курс сегодня исходит в основном от „восприятия дешевого доллара“. Это заставляет экономических агентов стремиться покрыть себя долларами. Этот фактор усугубляется туризмом. По данным Центрального банка, 60 % аргентинцев, выезжающих за границу и пользующихся кредитными картами, расплачиваются собственными банкнотами, купленными в MEP, и таким образом избегают начисления долга на долларовую карту (1400 песо). Чем больше задерживается доллар, тем больше долларов потребуется для сдерживания разрыва, потому что рынок это воспримет и будет требовать больше по этому курсу. Более того, чем ближе выборы, тем больше будет расти спрос, потому что некоторые инвесторы начинают думать, что обменный курс может быть унифицирован, cepo будет отменен или произойдет девальвация. Такое всегда происходит в Аргентине, и не только с этим правительством. Результаты выборов ожидаются в долларах. Да и международная ситуация может оказать влияние, ведь то, что делает Дональд Трамп со своей торговой политикой, может отразиться на стоимости доллара на глобальном уровне. Я не думаю, что правительство продолжит идти по этому пути, не думаю, что это приведет к девальвации, и не думаю, что это будет решением. Но оно освободит обменный курс и будет контролировать последствия, которые может иметь новая стоимость доллара, с помощью монетарной политики», - заключил Бутелер.