Финансы: какие факторы способствовали росту облигаций?

Суверенные долговые обязательства, номинированные в долларах, грозили взять передышку, но новости вызвали дальнейшее повышение от 1,5 до 3,5 % по состоянию на четверг. Финансовый профицит, робкое снижение оценок валового сбора урожая - ниже, чем ожидалось из-за дождей, - и конструктивный тон встречи Луиса Капуто с Гитой Гопинат из МВФ способствовали росту фиксированного дохода. Средневзвешенная цена коснулась порога в 40 долларов США. В отличие от последних недель, рынок отдавал предпочтение дюрации, а не краткосрочным потокам. "Финансовые доллары продолжали падать, и, по сути, CCL уже недалеко от того, чтобы сравняться со своим 10-летним средним уровнем в постоянных ценах (песо 1028), хотя он и далек от среднего уровня 2017 года (песо 564). Сокращение разрыва в обменных курсах снизило интерес к хеджированию от возможных скачков официального обменного курса. Падение контрактов Rofex, слабость облигаций и синтетических бумаг, привязанных к доллару, а также ставки, подтвержденные последними корпоративными выпусками, отразили потерю аппетита к этим стратегиям. В отсутствие интереса к инструментам, привязанным к официальному курсу, длинный конец кривой CER возглавил динамику в последние две недели. Облигации со сроком обращения более двух лет показали рост от 7 до 16 % в песо. CCL подешевел на 11,4%. На горизонте маячит знак вопроса. Является ли разрыв между реальными ставками и доходностью долларовых облигаций устойчивым? На первый взгляд, за этим явлением стоит ужесточение валютной привязки, ожидаемое повышение обменного курса и кредитный спред по валюте. "После размещения всей серии (2 млрд VN USD) самая короткая облигация для импортеров приобретает глубину и видимость на вторичном рынке. Ее цена по отношению к долларам за рубежом составляет около 87 долларов США, что подразумевает OER в 17,2%. Это подтверждает, что данная облигация Центрального банка, которая не выплачивает купон, но возвращает основную сумму ежемесячно с июля по июнь 2025 года, имеет более высокий статус, чем казначейские обязательства. На данный момент ее доходность ниже ставок, предлагаемых по сопоставимым провинциальным кредитам".