Финансы: местные облигации завершили месяц с хорошими показателями

Рынок уже давно похоронил шесть снижений ставок ФРС США, которые ожидались к концу 2023 года. Непонимание инфляции в первом квартале 2024 года и признаки все еще сильной экономики заставили отложить и сократить размер снижения ставок. Некоторые заигрывали с возможностью повышения ставки в этом году. К облегчению инвесторов, Джером Пауэлл спустил этот сценарий на тормозах. Сохранив базовую ставку и смягчив темпы невозобновления выпуска гособлигаций, ФРС подмигнула рынку: «Аргентинские облигации начали май не с лучшей ноги, но в апреле продемонстрировали выдающиеся показатели. Средневзвешенная мировая цена выросла на 10%. Интересно, что эти инструменты двигались в противоположном направлении по сравнению со своими аналогами с высоким бета-фактором. Медиана нашей выборки рискованных кредитов упала на 2,5 % за период. Важность местных факторов (или идиосинкразии) очевидна в показателях аргентинских инструментов с фиксированным доходом, которые уже накопили 72%-ный аванс с момента голосования 2023 г. «Кривая инструментов с поправкой на инфляцию (по CER) была побита во второй половине апреля. На первый взгляд, этому есть две причины. Первая - резкое снижение ожидаемой инфляции, что также объясняет силу новых векселей с фиксированной ставкой (Lecap). Свою роль сыграл и выход из программы cepo. Фундаментальные показатели говорят о том, что еще есть время для снятия всех ограничений, но рынок может начать сбрасывать со счетов, что без привязки к обменному курсу реальные ставки должны быть положительными. «Центральный банк подтвердил использование Bopreal для выплаты дивидендов. На данный момент он разместил чуть менее 1,2 миллиарда долларов США, учитывая предполагаемый обменный курс, который находится выше рыночного CCL. Если взять рыночную цену, официальный обменный курс и налог PAIS, то уровень составит 1300 песо. Однако компания, которая в течение четырех лет не могла репатриировать капитал и до сих пор не может выйти на рынок, может быть готова заплатить на 21% больше, чтобы перевести часть нераспределенной прибыли в размере 8-12 миллиардов долларов США. «www.portfoliopersonal.com»