Финансы: МВФ, индекс цен и облигации под прицелом рынков

Контуры соглашения между правительством и МВФ соответствовали ожиданиям. Фонд одобрил амбициозную фискальную цель экономической команды на 2024 год и попросил о сложном накоплении резервов в размере 10 миллиардов долларов США. При этом никаких новых средств не было. Выплаты просто позволят выполнить все обязательства до апреля. На наш взгляд, сделка удалась и устранила краткосрочную неопределенность. Аргентинские глобальные валюты в долларах отразили рост от 5,2% до 7,2% в период со среды по четверг. "Индекс сообщил, что декабрьская инфляция составила 25,5%, а кумулятивная инфляция на 2023 год - 211,4%. Рост был более выражен в товарах (29,5%), чем в услугах (14,1%), что объясняет разницу с индексом CABA. Хотя этот показатель отражает самый высокий уровень инфляции за последние три десятилетия, он оказался ниже первоначальных оценок. Переход скачка обменного курса в цены оказался мягче, чем ожидалось. Долговые обязательства CER получили новости, снизившись на 1-3 %, особенно на коротком конце кривой доходности. Новые облигации центрального банка, направленные на урегулирование избыточной задолженности импортеров, вызвали больший аппетит. Почему? Мы считаем, что повышению интереса к этим бумагам способствовали два фактора. Во-первых, разрыв между предполагаемым обменным курсом Bopreal и CCL значительно сократился. С другой стороны, эффект от сжатия привязанных к доллару базовых ставок перевесил эффект от увеличения разрыва при оценке "смешанного потока" инструмента (из-за его досрочного погашения). "После триумфа Хавьера Милея основные облигации провинции Буэнос-Айрес отстают от суверенных. Это объясняется более сложным горизонтом, учитывая потенциальное сокращение дискреционных трансфертов и фискальную неопределенность округа, находящегося в руках Акселя Кисильофа. Трудно представить, что судьбы суверенного и провинциального долга сильно разнятся. Мартовский купонный платеж развеет сомнения, ожидая восстановления ценной бумаги, которая предлагает более высокую ставку, чем суверенные облигации. "Автор - руководитель отдела исследовательской стратегии PPI. "www.portfoliopersonal.com"