Финансы: план долларизации ослабевает, рынки успокаиваются

После выборов, состоявшихся в минувшее воскресенье, вероятность долларизации значительно снизилась как из-за победы Серхио Массы, так и из-за того, что Хавьер Милей в случае победы на выборах откажется от своей идеи. На торгах в понедельник курс доллара CCL упал на 5,7% до 990 песо с рекордных 1050 песо в пятницу, когда либертарианство и долларизация были базовым сценарием. Правительство углубило падение финансового доллара со вторника за счет "экспортного" доллара 70 30% по MULC CCL, который по состоянию на четверг торговался на уровне песо 880. "Падение CCL декомпенсировало разрыв, который сократился с 200% до 151% по состоянию на четверг. Хотя он остается на высоком уровне, ожидания девальвации снизились. В том же смысле "экспортерский" доллар усилил идею о том, что в очень краткосрочной перспективе девальвации не будет де-юре, но будет де-факто, поместив этот взвешенный курс на отметку 500 песо 530 песо. Этот неявный скачок курса с 45% до 50% поднял реальный курс до рекорда нынешней администрации и снизил эффективный разрыв до 70%, поощряя ликвидацию экспортеров. "Подобно тому, как поражение Милея означало конец плана долларизации, который привел к стратосферным курсам, триумф нынешнего министра экономики означает ожидание продления cepo. Как следствие, произошло резкое падение скрытых котировок долларовых фьючерсов. Форвардная ставка на ноябрь-декабрь упала с 96,4% до 63%, дисконтируя девальвацию (с cepo). Облигации, привязанные к доллару, со сроком погашения в апреле и октябре 2024 г., по состоянию на прошлую среду подешевели на 7,5% и 8,5%: "Сход между партиями Unión por la Patria и La Libertad Avanza означает исчезновение с предвыборной сцены Juntos por el Cambio, которая была фаворитом рынка. Реакцией на это в понедельник стало 7%-ное падение глобальных облигаций и 8%-ное падение долларового Merval. По прошествии нескольких дней рынок переварил новость, и по состоянию на четверг облигации выросли в совокупности на -4%. Инвесторы приняли подход "see to pay". Чтобы удержать долг, следующему правительству придется прибегнуть к фискальной корректировке, которая позволит ему реагировать на рынок. "* Автор - главный экономист ИПП "www.portfoliopersonal.com".