Финансы. Порядок в государственных счетах - вопрос, который необходимо решить

Несмотря на предупреждения со стороны данных по инфляции в США и предыдущие комментарии некоторых чиновников, Федеральная резервная система не изменила прогноз по снижению ставки в 2024 году. Согласно медианному прогнозу членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), в этом году базовая ставка снизится на 75 базисных пунктов (вместо 50, на которые рассчитывал рынок). Это решение сыграло в пользу развивающихся и проблемных долговых обязательств, которые завершили март ростом на 1 % и 6,8 % соответственно. В условиях глобального оптимизма инвесторы оценивают местные факторы, которые ставят аргентинскую "историю" выше сопоставимых стран. С момента голосования на выборах 2023 года долговые обязательства Аргентины выросли на 72 %, опередив облигации Пакистана (55 %), Египта (38 %), Боливии (22 %) и Шри-Ланки (17 %). Решение привести в порядок государственные счета любой ценой и не требовать финансирования для ликвидации фискальных дыр стало главной движущей силой ралли. Осталось сделать корректировку устойчивой. "Облигации в песо подорожали в марте от 8 до 17 % в песо. Учитывая, что CCL за этот период вырос всего на 2,3%, доходность carry trade составила до 14,5%. Однако эта стратегия не является нашей любимой. Достижение прибыли в долларах не означает, что это лучший вариант суверенного фиксированного дохода. долларовые облигации принесли прибыль в размере от 12 до 17 %. Разница между реальными ставками по облигациям CER и долларовым облигациям предполагает слишком агрессивный путь повышения реального курса. "Bopreal Series 1 пережил свой лучший момент в марте. Размещение первой облигации было очень позитивным для открытия стоимости. Если смотреть в целом, то за месяц серия выросла более чем на 16 %, хотя и неравномерно по всем стрипам. Заглядывая в апрель, мы считаем, что наиболее фискальный стрип (1-А) улучшит свои показатели. Кроме того, мы будем следить за спросом со стороны импортеров, которые продали Bopreal "ниже номинала" и теперь будут обращаться к CCL для возмещения разницы. По нашим оценкам, спрос составит 430 миллионов долларов США".