Эрнесто Ревилья, экономист банка Citi: «Выход на рынок станет доказательством того, что Аргентина перешла на новый этап»

После повышения рейтинга Аргентины в последние недели — сначала агентством Fitch, а затем и SP — дискуссия среди международных инвесторов начала смещаться в сторону нового вопроса: что нужно стране, чтобы восстановить нормальный доступ к кредитным рынкам и окончательно оставить позади этап стабилизации. «По мнению Эрнесто Ревильи, главного экономиста Citi Research по Латинской Америке, это станет настоящим доказательством того, что успехи, достигнутые благодаря экономической программе Хавьера Милеи, закрепились. «Доступ к рынку станет доказательством того, что удалось перейти на новый этап», — заявил Ревилья в беседе с LA NACION. По его мнению, возвращение к добровольному финансированию отражает большую часть вызовов, с которыми по-прежнему сталкивается аргентинская экономика: закрепить восстановление, продолжить укрепление международных резервов, сохранить доверие инвесторов и поддерживать макроэкономическое равновесие, достигнутое в последние месяцы». Мексиканский экономист отметил, что рынок признает прогресс, достигнутый правительством с начала реализации программы стабилизации, в том числе наведение порядка в налоговой сфере, замедление инфляции и улучшение внешнеэкономических показателей. Он также подчеркнул растущий вклад энергетического сектора, в частности месторождения Вака-Муэрта, в качестве источника долларов для экономики. «Признается, как много Аргентина уже достигла в рамках программы стабилизации на данный момент». «Кредитный профиль Аргентины явно лучше, чем в прошлом», — отметил он. «Ревилья подчеркнул, что следующая задача заключается уже не только в стабилизации, но и в обеспечении более широкого восстановления экономической активности. В этом контексте он отметил, что рынок внимательно следит за дискуссией об обменном курсе и приоритетах экономической политики. «Ведётся обсуждение того, могла бы Аргентина иметь менее укреплённый обменный курс, чтобы попытаться стимулировать рост других секторов», — пояснил он. «По его словам, инвесторы стремятся понять, как будет разрешена напряжённость между стимулированием тех сфер деятельности, которые ещё не в полной мере участвуют в восстановлении, и продолжением приоритезации снижения инфляции. «Нет однозначного ответа, который могла бы дать какая-либо математическая модель», — заявил он. «Однако он предупредил, что улучшение экономических фундаментальных показателей не снимает с повестки дня вопрос, который для международных инвесторов будет приобретать всё большее значение: устойчивость изменений». По словам Ревильи, инвесторы будут искать подтверждения того, что преобразования, осуществлённые при правлении Хавьера Милеи, смогут сохраниться и за пределами текущего политического цикла. «Следует продолжать укреплять институциональную базу и обеспечивать устойчивость этих изменений», — подчеркнул он. И он задал вопрос, который, по его мнению, начнет приобретать всё большее значение среди международных аналитиков: «Сохранится ли такая ситуация независимо от того, кто станет президентом или какая партия будет у власти?» В этом контексте он считает, что следующим шагом для Аргентины должно стать дальнейшее укрепление институциональной базы некоторых мер, которые позволили стабилизировать экономику. В ходе интервью он использовал медицинскую аналогию, чтобы описать ситуацию, в которой сейчас находится страна. Он сравнил Аргентину с пациентом, поступившим в отделение интенсивной терапии и нуждающимся в экстренных мерах для стабилизации состояния. Теперь, по его словам, начинается новый этап, на котором задача состоит в том, чтобы превратить эти чрезвычайные меры в более постоянные правила. «Рынок хочет видеть более постоянные правила, определяющие экономическую политику», — пояснил он. Ревилья отметил, что часть сомнений инвесторов связана с устойчивостью некоторых решений, принятых в ходе корректировки. В качестве примера он привёл резкое сокращение государственных инвестиций — инструмент, который помог улучшить состояние государственного бюджета, но, по его мнению, не является долгосрочной стратегией стимулирования роста. Он также упомянул о необходимости перехода к более институционализированной денежно-кредитной и валютной системе, в меньшей степени зависящей от дискреционных решений действующей власти. Экономист подчеркнул, что отношение к Аргентине значительно улучшилось по сравнению с прошлым годом и даже по сравнению с началом 2026 года, когда сохранялись сомнения относительно способности страны накапливать международные резервы. «Рынок испытывает большее доверие, чем, вероятно, за последний год», — заявил он. «Тем не менее, он подчеркнул, что такое улучшение доверия еще не означает, что работа завершена. «Интересный вопрос заключается в том, достаточно ли этого. Я считаю, что пока нет», — отметил он. В этом контексте возвращение на рынки также связано с конкретной необходимостью. В 2027 году Аргентина столкнётся с погашением обязательств перед частными держателями облигаций на сумму более 10 000 млн долларов США, согласно расчётам консалтинговой компании 1816, поэтому восстановление доступа к международному финансированию рассматривается как ключевой шаг для снижения уязвимости в предстоящие годы». Что касается ближайших месяцев, Ревилья прогнозирует, что внимание инвесторов начнёт постепенно смещаться с макроэкономических показателей на политическую динамику. Хотя он считает, что такие вопросы, как резервы, экономический рост или структура сроков погашения, по-прежнему будут находиться в поле зрения, он полагает, что внимание рынка будет все больше сосредотачиваться на выборах и на способности реформ устоять перед сменой правительства. «Очень скоро внимание рынка сосредоточится на политической динамике», — заявил он. По его словам, инвесторы захотят понять, в каком состоянии различные участники подходят к предстоящим выборам, какие сценарии возможны и какие последствия каждый из них будет иметь для продолжения реализации экономической программы. «По мнению Ревильи, повышение рейтингов является признанием достигнутых на данный момент успехов, но не концом процесса. По его мнению, дискуссия уже не сводится исключительно к стабилизации, а касается способности Аргентины превратить эти достижения в постоянные изменения, укрепить экономическое восстановление и восстановить нормальный доступ к международным рынкам».