Урок Перу, который Аргентина до сих пор не усвоила в мире, становящемся всё более неопределённым

В июле, когда она ещё не вступила в должность президента Перу, Кейко Фухимори приняла своё первое экономическое решение. Она попросила Хулио Веларде, возглавлявшего Центральный резервный банк (BCRP) с 2006 года, остаться на этом посту ещё на пять лет. И это неудивительно. На протяжении двух десятилетий Веларде создавал один из главных защитных барьеров страны от политических и внешних потрясений — резервный запас, который сегодня составляет 26,9 % ВВП (90 214 млн. песо), что является самым высоким показателем в регионе. «Аргентина находится на другом конце этой шкалы. Её валовые резервы в размере 50 506 млн долларов США составляют всего 7,4 % её экономики, согласно данным опроса Банка Провинции. За Перу следуют Уругвай с 22,3 % (19 000 млн долларов США); Бразилия с 15,7 % (358 000 млн долларов США); Колумбия — 14,5 % (66 млрд песо), и Чили — 13,8 % (49,5 млрд песо), что соответствует уровню Мексики (252 млрд песо). Только Эквадор, экономика которого долларизирована, демонстрирует показатель, схожий с аргентинским — 7,5 % (9,8 млрд песо). Средний показатель по 10 странам, включённым в обзор, без учёта Аргентины, составляет 15,3 %, что более чем в два раза превышает местный уровень. «И эта разница начинает иметь всё большее значение, поскольку ситуация в мире стала более неопределённой. Федеральная резервная система США (ФРС) впервые с 2023 года повысила процентную ставку, Европейский центральный банк сделал то же самое на прошлой неделе, и ожидается, что Япония пойдёт по тому же пути». Когда в развитых странах деньги становятся дороже, первыми это ощущают страны с развивающейся экономикой. «Именно сейчас Центральный банк (BCRA) сбавил обороты. С начала сентября он купил всего 158 млн долларов США, то есть около 14 млн долларов США в рабочий день. «Объем покупок сократился со среднесуточных 100 млн долларов США в период с января по июль до 30 млн долларов США за последние полтора месяца», — сказал Матиас Райнерман, экономист банка «Банко Провинсия», который также предупредил, что на следующей неделе наступает срок первого платежа по основной сумме долга Международному валютному фонду (МВФ) в рамках соглашения 2022 года». Это замедление имеет значение, поскольку резервы являются «боевой мощью» центрального банка. «Страна с большими резервами — это страна, которая, вероятно, обладает валютной стабильностью, поскольку у частного сектора не будет особых стимулов идти против Центрального банка, который обладает значительными возможностями для защиты курса национальной валюты», — отметил Райнерман. «Перу поняло это давно и воспользовалось этим, используя годы процветания. «В период с 2009 по 2013 год наблюдался массовый приток долларов: мы купили 15 млрд долларов, и резервы укрепились сами по себе. «Мы покупали доллары, чтобы соль не укреплялся так быстро», — рассказал Веларде во время визита на Буэнос-Айресскую товарную биржу в прошлом году. «Испытание на прочность наступило в 2021 году, когда приход к власти Педро Кастильо вызвал панику среди вкладчиков. «Мы столкнулись с крупнейшим оттоком капитала — 8 % ВВП». «Я был благодарен за то, что у нас был такой уровень резервов, потому что это позволило нам избежать каких-либо валютных ограничений», — вспомнил он. «Аргентину ждет своя проверка. До президентских выборов остался год, и чтобы занять более выгодную позицию, правительство сталкивается с той же дилеммой, которую Перу решило в те годы. Покупка дополнительных долларов означает признание более высокого обменного курса. По данным консалтинговой компании Econviews, которую возглавляет бывший министр финансов Мигель Кигель, темпы накопления «противоречат цели удержания курса доллара на стабильном уровне». «Econviews признает, что исходная ситуация улучшилась: чистые резервы составляют около 10 млрд долларов, а ликвидные — 28 млрд долларов. Однако консалтинговая компания предупреждает, что «было бы разумно не почивать на лаврах и воспользоваться моментом, чтобы купить как можно больше долларов». Кроме того, резервы открывают доступ к кредитам. «Если у вас есть резервы, люди ожидают, что корректировки обменного курса не будут столь резкими. Это обеспечивает лучший доступ к рынку капитала», — пояснил Веларде. Это ещё один нерешённый вопрос для Аргентины. Без международного финансирования Центральный банк Аргентины (BCRA) должен выделять доллары на каждый срок погашения. По данным Econviews, для покрытия выплат в 2027 году Казначейство должно будет выкупить у Центрального банка около 6 млрд долларов США и выпустить облигации на сумму около 8 млрд долларов США — задача, которая усложнилась из-за роста странового риска и международных ставок. «Неиспользование возможностей, представившихся в феврале и июле, — предупредила консалтинговая компания, — может обернуться дорогостоящей невынужденной ошибкой». «На других фронтах ветер, пока что, дует в пользу страны. Растут экспорт энергоресурсов и горнодобывающей продукции, а также ожидается рекордный урожай. Правительство, пришедшее к власти с отрицательными чистыми резервами, в этом году закупило больше долларов, чем ожидал рынок. Тем не менее Аргентина по-прежнему отстает. По словам Райнерман, стране необходимо более чем удвоить свои резервы, чтобы достичь среднего показателя по региону и соответствовать критериям достаточности МВФ. Именно столько сегодня отделяет её от Перу».