Что ожидает рынок: более низкий рост, более высокая инфляция и более высокий доллар, чем ожидает правительство.

Согласно консенсусу местного рынка, в этом году ожидается более высокий курс доллара и несколько более высокая инфляция, чем прогнозировало правительство, а также несколько более низкий экономический рост и чуть более положительный торговый баланс. "Об этом свидетельствуют результаты опроса, проведенного в период с 26 по 30 июня среди 41 участника - 30 консалтинговых фирм, местных и международных исследовательских центров и 11 финансовых институтов Аргентины - по заказу Центрального банка (BCRA) для июньского издания Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). Результаты опроса были сопоставлены с предположениями, сделанными в первом проекте предложения по бюджету на 2026 год, опубликованном вчера. Хотя документ не включает данные на следующий год, он содержит окончательные прогнозы на 2025 год, недавно пересмотренные. "Сравнение показывает, что в то время как правительство ожидает, что инфляция будет составлять в среднем 1,5% в месяц в дальнейшем - чтобы закончить год на уровне 22,7%, согласно проекту, - рынок ожидает, что инфляция будет на несколько десятых выше этого ежемесячного уровня, хотя всегда ниже 2% в месяц. По его оценкам, в ноябре он может достигнуть отметки в 1,4%, накопив за год 27% от пика к пику«. »Это число, хотя и на 1,6 пункта ниже, чем предполагал рынок месяц назад, все же на 4,3 пункта выше официального прогноза. "Что касается обменного курса, то в то время как официальный прогноз предполагает, что официальный доллар закроет 2025 год ниже отметки 1250 песо, среднее число аналитиков ставит его выше отметки 1300 песо за единицу: 1324 песо по общему среднему и 1309 песо по так называемому TOP-10 (наиболее точные прогнозисты). Другими словами, рынок ожидает значение между 5,2 и 6,4 % выше, чем оценивает правительство, хотя все еще в пределах расходящегося плавающего коридора« »Номинальный обменный курс будет расти на 20,4 % в год, что приведет к среднему снижению реального двустороннего курса с долларом на -8,6 % в год", - указывается в гипотезе администрации Милея. Однако в отчете BCRA, основанном на ожиданиях экономистов, прогнозируется изменение курса в годовом исчислении на 29,7% (при средней цене песо 1324), что на 2,4 пункта выше, чем в предыдущем REM. "Существуют также различия в прогнозе валового внутреннего продукта (ВВП). В то время как правительство прогнозирует рост на 5,5% по сравнению с 2024 годом, рынок оценивает его в 5%, что на одну-две десятых процентного пункта меньше, чем ожидалось до прошлого месяца. "Единственная переменная, в отношении которой рынок более оптимистичен, чем правительство, - это торговый баланс. Министерство экономики прогнозировало профицит в размере всего 4913 миллионов долларов США - намного ниже 16,9 миллиарда долларов США, достигнутого в 2024 году, и 60% от предыдущих прогнозов, - в то время как рынок оценивает его в 6133 миллиона долларов США. Однако этот прогноз был пересчитан в сторону уменьшения на 1628 млн долларов США по сравнению с предыдущим РЭМ. "На новые годовые прогнозы инфляции повлиял пересчет, который пришлось сделать аналитикам после прогноза ИПЦ в мае в диапазоне от 2 до 2,1 %, когда официальная цифра, ставшая известной через две недели после выхода РЭМ, оказалась равной 1,5 %. В этом смысле можно отметить, что респонденты не сильно изменили свои оценки на последующие месяцы: они лишь корректировали вниз на одну десятую процентного пункта в месяц, что говорит о том, что они рассматривали майский показатель как «исключительный». Согласно новой «дорожной карте», в июне инфляция составит от 1,7 до 1,9 %, в июле - от 1,7 до 1,8 %, а в последующие месяцы сохранит очень незначительную тенденцию к снижению. "Новой особенностью EMIR, как и следовало ожидать после официального объявления плохих результатов первого квартала, является то, что аналитики теперь ожидают более высокого уровня безработицы. Во втором квартале 2025 года он составит от 7,1 до 7,4 % экономически активного населения (ЭАН), что на 0,2-0,6 процентного пункта больше, чем в предыдущем EMR. «Ожидается, что в последнем квартале он снизится до 7 %, хотя это означает увеличение на 0,5 пункта по сравнению с предыдущим прогнозом, что подтверждает, что повышение уровня активности пока не оказывает положительного влияния на занятость». "Наконец, рынок скорректировал в сторону повышения свои прогнозы относительно процентных ставок. Теперь он ожидает, что они будут на 3 пункта выше уровня, прогнозируемого месяц назад, возможно, из-за влияния июньского ужесточения кредитно-денежной политики. Он повысил прогноз на текущий месяц с 30 до 33 % и прогнозирует ставку в 28 % номинальных годовых (TEM 2,3 %) на декабрь, цифры относятся к ставке по оптовым депозитам (Tamar)".