Гиперинфляция как цель экономической политики
Аргентина Телеграм-канал "Новости Аргентины"
Почти 50 лет назад великий экономист Адольфо Канитрот опубликовал статью, ставшую вскоре классической: "Дисциплина как цель экономической политики". В статье, сочетающей политический и экономический анализ, Канитро объясняет, что основной целью стратегии экономической политики Мартинеса де Хоса в 1976 г. было не упорядочение макроэкономики и стабилизация бешеной инфляции после "Родригасо", а дисциплинирование устремлений народных масс: "История, сказал один немецкий философ, обычно повторяется, сначала как трагедия, а затем как фарс. Последние заявления кандидата в президенты Хавьера Милея вполне прозрачно указывают на то, что первоначальной целью его экономической политики будет не стабилизация экономики и снижение инфляции, а, напротив, усиление неопределенности, провоцирование кризиса валютного курса и запуск гиперинфляционного процесса. Его публичные высказывания не нуждаются в профессиональных переводчиках: "Песо - это валюта, выпущенная аргентинским политиком, поэтому она не может стоить экскрементов, ведь такой мусор не годится даже на удобрения"; "Чем выше цена доллара, тем легче его долларизировать"; "Экономическая теория учит нас, что цена финансового актива во многом определяется ожиданиями, которые формирует рынок относительно его будущей цены. Песо является финансовым активом. Если человек, который, скорее всего, станет президентом, объявит, что он планирует закрыть Центральный банк, прекратить эмиссию песо и заменить их долларами, то какую ценность может иметь этот исчезающий актив? Какова ценность экскрементов, которые не годятся даже для компоста? Вывод о том, что с Милей на посту президента песо будет стоить ноль, тождественен утверждению, что нет предела росту цены доллара. "Какова цель стремления к такой гипердевальвации песо? Выиграть выборы? Это не кажется привлекательной гипотезой. Все аналитики сходятся во мнении, что Милей сумел уловить усталость и гнев общества, его потребность найти вариант, отличный от кандидатов нынешнего и предыдущего правительств. Похоже, что для победы на выборах ему не нужен экономический коллапс, ему достаточно нынешнего ухудшения. Казалось бы, куда проще найти объяснение в другом: сделать долларизацию экономики финансово и политически выгодной. Несколько недель назад большая группа экономистов провела демонстрацию против проекта долларизации. Мы утверждаем, что долларизация - это очень плохой вариант для Аргентины, но и нецелесообразный в нынешних условиях, если только человек не готов пройти через жесточайшую девальвацию и гиперинфляцию (потенциально в сочетании с нарушением контрактов в финансовой системе). Причина проста. Долларизация требует от Центрального банка выкупить около 7 трлн. песо базовых денег и еще 21,3 трлн. песо процентных обязательств ("лелики") и обменять их на доллары. При курсе 800 песо, действовавшем неделю назад, для такого спасения потребовалось бы около 35 млрд. долл. Добавим, что для закрытия ЦБ необходимо еще 5 млрд. долларов США, чтобы довести чистые резервы - сегодня отрицательные - до нуля. "У ЦБ нет 40 млрд. долларов США, которые были необходимы еще неделю назад для долларизации. Эти средства должны быть привлечены за счет заимствований у частного сектора. Проблема в том, что аргентинское государство не имеет доступа к кредитам, тем более к кредитам такого масштаба. Однако если бы обменный курс был выше, то потребности в финансировании сократились бы. При обменном курсе 1600 песо за доллар потребность в финансировании снизится до 20 млрд. долларов США, а при повышении курса до 2800 песо за доллар США - до 10 млрд. долларов США. "Гипердевальвация не только облегчит финансовую реализацию долларизации, но и поможет сделать ее политически жизнеспособной. Даже в случае удачных выборов 22 октября Милей будет иметь очень слабую законодательную поддержку: его собственная скамейка будет насчитывать не более 50 депутатов и 8 сенаторов при кворуме в каждой палате 127 депутатов и 37 сенаторов. Это был бы президент, вынужденный вести переговоры. Сможет ли Милей получить голоса за проект, который так критикуют остальные политические партии? Несколько дней назад один известный перуанский коллега напомнил мне, что стабилизация Альберто Фухимори в 1990 г. была настолько дорогостоящей в экономическом и социальном плане, что в Перу произошла вспышка холеры, болезни XIX века. На мой вопрос о том, как возможно, чтобы стабилизация с такими высокими издержками была социально терпимой, мой коллега ответил: "В условиях гиперинфляции социальный запрос на стабильность настолько велик, что люди готовы терпеть все, даже холеру. Подстрекательство к бегству валюты, чтобы спровоцировать мегадевальвацию и подвергнуть экономику гиперинфляционному процессу, является бесчувственным и неосмотрительным. Гиперинфляция приведет к резкому росту бедности и может нарушить социальный мир. Создание такого контекста в отсутствие политического и управленческого опыта, технического оснащения и политического закрепления может поставить управление под угрозу. Аргентина не заслуживает и не нуждается в таком прыжке в пустоту".