Условия, необходимые стране для привлечения инвестиций в размере 2,3 млрд долларов США

Как и каждый год, финансовый сектор вновь надеется, что в 2026 году Аргентина выйдет из категории «standalone» (единое государство) и вернет себе более выгодное место в рейтинге, который составляет MSCI, компания, разрабатывающая основные фондовые индексы мира. Это позволило бы привлечь на местный рынок капитала не менее 2,3 млрд долларов США, согласно последнему отчету инвестиционного банка J.P. Morgan. «Понижение категории произошло в 2021 году на фоне жесткого валютного контроля и ухудшения отношений с крупными инвестиционными фондами. Пять лет спустя, когда ряд финансовых показателей стал более устойчивым, на местном рынке растут ожидания, что страна сможет восстановить свои позиции в международной системе. Однако для институциональных инвесторов по-прежнему существуют серьезные препятствия, которые необходимо устранить для закрепления этого улучшения. Индекс MSCI (Morgan Stanley Capital International) является ключевым ориентиром для миллионов инвесторов при формировании своих портфелей акций. Он классифицирует страны по четырем категориям в зависимости от уровня развития и риска: развитые, развивающиеся, пограничные и самостоятельные (standalone). Чем выше риск, присвоенный экономике, тем меньше объем глобальных средств, доступных для инвестирования в этот рынок. В отличие от рейтинговых агентств, таких как Moody’s или Standard Poor’s, которые определяют свои рейтинги на основе собственных технических анализов, в случае MSCI окончательное решение принимается путем голосования крупных инвестиционных фондов. Они опираются на технические отчеты, подготовленные компанией, но также учитывают свой операционный опыт и отношение к ним в каждой стране. В большинстве своем это не спекулятивные фонды, а пенсионные фонды. «Сегодня Аргентина входит в категорию, в которой представлено очень мало стран, среди них Тринидад и Тобаго, Ямайка, Панама, Нигерия, Босния и Герцеговина, Болгария, Мальта, Украина, Ботсвана и Зимбабве. На две ступени выше, в категории развивающихся стран, находятся ее соседи: Бразилия, Чили, Колумбия и Перу, среди прочих. В июне будет проведена новая переоценка. Местный рынок надеется, что страна сможет войти в международный рейтинг для повышения категории, что позволит большему количеству глобальных фондов инвестировать в аргентинские акции. Отчет J.P. Морган утверждает, что реформы, проводимые правительством Хавьера Милеи, такие как ослабление контроля над капиталом и либерализация валютного рынка для физических лиц, значительно улучшили доступ к аргентинскому рынку и создали более благоприятные условия для его возможной переклассификации со стороны MSCI. Однако банк предупреждает, что все еще существуют серьезные препятствия, в том числе определенные ограничения, затрагивающие иностранных институциональных инвесторов, а также «необходимость большей регуляторной прозрачности и институциональной стабильности». Кроме того, он отмечает, что график возможного улучшения будет зависеть от того, будут ли реформы поддерживаться в течение длительного времени и продолжится ли их реализация после президентских выборов 2027 года. «J.P. Morgan оценивает, что в случае пересмотра рейтинга в аргентинские акции может поступить около 2,3 млрд долларов США в виде пассивных потоков. Этот приток капитала может стать значительным импульсом для рынка, считает банк, не только из-за предполагаемого объема, но и потому, что «привлечет активные фонды, которые будут стремиться привести свои портфели в соответствие с новым индексом». В этом контексте банк сохраняет свою рекомендацию «перевесить» Аргентину, считая, что прогресс реформ может послужить катализатором для увеличения потоков в местные акции, хотя и настаивает на том, что будет важно внимательно следить за политическими и регуляторными изменениями. «Это вопрос времени», — отметил он. «Если в 2026 году будет объявлено о проведении консультаций, Аргентина может быть переклассифицирована в период с 2027 по 2028 год. Хотя банк отмечает, что президентские выборы 2027 года могут повлиять на дату MSCI». Хотя с приходом Милея к президентской власти валютный контроль был ослаблен, для компаний по-прежнему существуют ограничения, и полной свободы обмена валюты нет: те, кто работает на официальном рынке, не могут делать это на финансовом рынке в течение определенного периода, что известно как «перекрестное ограничение». «В целом всегда учитываются критерии, связанные со страной, а затем качественные и количественные аспекты компаний. Реальность такова, что Аргентина не полностью сняла ограничения. Хотя с 2025 года международные компании смогут распределять дивиденды, для местных компаний по-прежнему действуют ограничения, и перекрестное ограничение остается в силе», — пояснил Норберто Соса, экономист и директор Invertir en Bolsa (IEB), знакомый с функционированием индекса. «Нынешняя экономическая команда уже имеет опыт в этой области. Во время правления Маурисио Макри, которые возглавили роуд-шоу перед международными инвесторами, чтобы способствовать улучшению рейтинга, были нынешний министр экономики Луис Капуто и нынешний министр иностранных дел Пабло Кирно. Эта стратегия принесла результаты в 2018 году, когда Аргентина перешла из категории «пограничного рынка» в категорию «развивающегося рынка», даже несмотря на то, что этот год был отмечен началом финансового кризиса и возвращением в Международный валютный фонд (МВФ). Теперь, под руководством Милея, правительство организует в следующем месяце в Нью-Йорке роуд-шоу в рамках «Недели Аргентины», в котором примут участие сам президент, несколько его министров и некоторые из крупнейших банкиров мира, такие как Джейми Даймон, генеральный директор J.P. Morgan, который помог в организации мероприятия. После определения категории каждой страны MSCI оценивает, какие компании соответствуют техническим требованиям для включения в индекс, исходя из их ликвидности и рыночной капитализации. Среди аргентинских компаний, которые обычно появляются в качестве кандидатов, figurent YPF, Vista, Grupo Financiero Galicia, Banco Macro, Pampa Energía, TGS, Central Puerto и BBVA Argentina.