Эффект удержаний: на рынок обрушится поток долларов, что повлияет на валютный рынок

В ближайшие дни ожидается приток долларов. Всего за три торговых дня агроэкспортный сектор исчерпал квоту в 7 млрд долларов, выделенную правительством в понедельник для расчета за зерно с нулевыми удержаниями. С учетом предстоящего переизбытка валюты аналитики прогнозируют снижение курса обмена, что может стать возможностью для выкупа резервов, которые Центральный банк (BCRA) был вынужден пожертвовать на прошлой неделе, чтобы защитить верхнюю границу плавающего курса. «Это была временная мера. В условиях высокой волатильности валютного курса правительство объявило в понедельник утром, что сельскохозяйственный сектор будет иметь возможность продавать зерно с нулевыми удержаниями до 31 октября или до достижения суммы в 7 миллиардов долларов, в зависимости от того, что наступит раньше. Произошло второе: вчера за три часа было зарегистрировано 4,1 млрд долларов США в декларациях о продажах за рубеж (DJE), прежде чем была достигнута квота. Это был исторический рекорд. 90% должны быть реализованы в ближайшие дни, что дает около 6,3 млрд долларов США. Для валютного рынка, который обрабатывает 400 миллионов долларов в день, это полностью нарушает баланс, переворачивает все с ног на голову. С таким избытком предложения, я полагаю, что BCRA или Министерство финансов выйдут на рынок, чтобы купить, как внутри, так и за пределами рынка, блочные покупки. Потому что для экономики не очень полезно, когда в последний день сентября доллар находится на нижней границе диапазона, а в последний день октября, когда этого предложения больше не будет, он возвращается к верхней границе диапазона. Такая волатильность очень вредна для всех. Мне кажется, что наиболее разумным для правительства будет воспользоваться ситуацией и выкупить подлинные резервы», — сказал аналитик Кристиан Бутелер. «Необходимо помнить, что с середины апреля правительство установило схему плавающих курсов, которая ежедневно расширяется на 1 % в месяц. В настоящее время он предусматривает нижний предел в 946,54 песо и верхний предел в 1478,26 песо. Всякий раз, когда нижний предел пробивается, BCRA выходит на рынок для покупки резервов (что пока еще не произошло). Если верхний предел превышается, он должен выйти на рынок для продажи. Последнее произошло на прошлой неделе, что потребовало от Центрального банка продажи 1,11 млрд долларов за три дня. По мнению аналитиков LCG, влияние этого притока долларов на валютный рынок будет зависеть от того, как производители будут долларизировать свои продажи (в песо) экспортерам, что может привести к «немалым» покупкам долларов. Подобная ситуация уже имела место в июне, когда были снижены удержания. «Ближайшие три дня будут очень необычными для валютного рынка, поскольку сельскохозяйственный сектор должен будет продавать в среднем около 1,8 млрд долларов в день. Эти торги покажут, функционирует ли валютный рынок на практике как рынок без ограничений. В этом случае чрезвычайная ликвидация в ограниченном временном промежутке не должна никак повлиять на обменный курс, потому что, если нет новых покупателей песо, любое предложение долларов одновременно породит спрос на доллары. Или, если ограничения останутся в силе, несмотря на то, что разрыв не может сильно увеличиться, поскольку физические лица имеют свободу перехода между официальным обменным курсом и MEP CCL. В случае значительного понижательного давления на спот, мы предполагаем, что Министерство финансов воспользуется возможностью для покупки долларов», — говорится в отчете экономической консалтинговой компании 1816. По мнению Фернандо Камуссо, директора Rafaela Capital, поступление 7 млрд долларов США является «облегчением» в той мере, в какой правительство «понимает, что настало время покупать валюту». Даже если он не находится ни на верхней, ни на нижней границе валютного диапазона. Это позволило бы ему укрепить позицию в валюте, но также не дало бы курсу снова укрепиться. «Мы понимаем, что фискальная стоимость этой меры является управляемой. Может случиться так, что эта мера сохранит или увеличит разрыв с финансовыми рынками. Если это так, то он не должен выходить за пределы текущих уровней. Коллиборации предназначены для официального сектора, а не для финансового. Мы не видим, чтобы обменный курс сегодня приближался к нижней границе. Слишком велика политическая напряженность в связи с приближающимися выборами и неопределенностью, чтобы частный рынок вышел на продажу и начал делать кэрри. Тем более с понижением ставки репо на 10 пунктов. Но, в основном, потому что такой уровень укрепления валюты недопустим. Сильная валюта — это результат многолетних усилий, как в Японии, но никогда не является их причиной», — добавил он. Кроме того, для Бутелера остаются актуальными фундаментальные вопросы. «А что будет на следующий день после поступления этого предложения?», — пояснил он. Если Министерство финансов купит валюту в ближайшие дни, оно может снова выпустить ее на рынок в октябре и ноябре, чтобы увеличить предложение и сгладить колебания обменного курса. Также остается сомнение в том, насколько устойчива валютная система после выборов, о чем вчера заявила Гита Гопинат, бывший второй человек в МВФ, когда упомянула, что Аргентина должна перейти к более гибкой валютной системе. «Вероятно, это останется на период после выборов, но после всего пережитого это будет очень сложно. Спрос, безусловно, снова окажет давление, особенно в последние дни второй половины октября, когда приблизятся выборы. Будет сложно с ноября, или когда экономическая команда примет решение, в зависимости от времени, изменить систему курсовых диапазонов. Они могут поднять потолок, могут его убрать. Возможно, это будет грязное плавание, но без необходимости защищать определенную цену. Или как было с Гуидо Сандлерисом [бывшим президентом BCRA в эпоху Макри], когда при достижении определенной цены начиналась зона интервенции, но без конкретного значения. Посмотрим, какой путь они выберут, но, скорее всего, они изменят нынешнюю систему », — заключил Бутельер.