Голосование в стране 120%-ной инфляции: что произойдет с ценами и покупательной способностью в ближайшие месяцы?

Сегодня Аргентина приходит на избирательные участки в условиях инфляции, которая в 2023 году станет самой высокой за последние 33 года, и при "тотальном недоверии", по выражению многих аналитиков, к доллару - или долларам, чтобы точнее описать сценарий. Наибольшее беспокойство и неуверенность вызывают вопросы, связанные с отсутствием безопасности и тем, что происходит с ценами и покупательной способностью доходов населения. "Прогнозы на ближайшую перспективу показывают, что тенденция будет не в сторону облегчения, а скорее наоборот. В первом полугодии цены выросли в среднем на 50,7%, по данным измерения Indec. А по оценкам различных экономических аналитических центров, в 2023 году пик инфляции составит около 140%. Хотя, конечно, аналитики предупреждают, что они пересмотрят свои прогнозы, посмотрев на другие цифры: те, что появятся сегодня по результатам опросов. "Пока же во вторник Индепендент объявит, какой разброс имел индекс потребительских цен (ИПЦ) в июле. В городе Буэнос-Айрес инфляция в этом месяце составила 7,3%, по данным местного Главного управления статистики и переписи населения. При этом некоторые консультанты рассчитывали на ставку не менее 7%. Для августа прогнозы поднимают этот показатель еще на одну ступень, и, таким образом, предполагается, что рост ИПЦ с сентября 2022 года по август текущего года составит от 118 до 120%. "В день, когда станет известна июльская инфляция, Центральный банк распространит, по крайней мере, в соответствии с тем, что было объявлено, результаты своего Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), в котором сосредоточены прогнозы примерно 40 консалтинговых фирм и банков. До июля распространение информации происходило каждую первую пятницу месяца (в этот раз это было 4 августа), но несколько дней назад, в связи с близостью ПАСО и негативными ожиданиями, было сообщено об изменении коммуникационной стратегии, что вызвало подозрение. "Да, в прошлый вторник был опубликован ежемесячный документ консалтинговой фирмы FocusEconomics с данными по различным странам региона. Что касается Аргентины, то согласно ответам почти 50 консалтинговых фирм, участвовавших в опросе, проведенном в период с 1 по 6 число текущего месяца, 2023 год закончится с уровнем инфляции 138%, а в 2024 году цены вырастут на 113,4%. "Рост цен на финансовые, голубые и официальные доллары, влияние последних мер, принятых министром экономики Серджио Массой, таких как новое налоговое бремя на импортные операции и выборочная девальвация, подразумеваемая "специальными" или "секторальными" долларами, повышение, разрешенное в регулируемых секторах, вес индексации и рост цен, которые были сдержаны, например, на мясо, являются одними из основных факторов, вызывающих инфляцию в настоящее время. Предвыборная обстановка, политическая неопределенность, нехватка долларов, нестабильная бюджетная ситуация и необходимость завершить заключение соглашения с МВФ - все эти проблемы, каждая из которых имеет свои производные, находятся на сцене и оказывают свое влияние. "Еще до роста курса доллара в эти дни мы уже переживали сложный август, связанный с реализацией таких мер, как налог на импорт продукции, который, в свою очередь, уже привел к росту цен, поскольку, когда есть ограничения для работы, стоимость растет", - говорит экономист Мария Кастильони Коттер, директор компании CT Asesores Económicos, имея в виду указ, предписывающий применять налог PAIS к приобретению иностранной валюты для оплаты покупок товаров и услуг за рубежом. В КТ оценили июльскую инфляцию в 7,7% и прогнозируют, что августовская инфляция превысит 8%. "Введение налога усугубляет последствия неопределенности, вызванной нехваткой долларов и трудностями с импортом. "Сегодня среди международно торгуемых товаров больше, чем в 2015 году, доля тех, в цену которых заложен [в попытке захеджироваться от ожидания роста восстановительной стоимости] более высокий курс доллара, чем официальный", - говорит Фернандо Маренго, экономист инвестиционной компании BlackToro. По его мнению, это связано не с курсовым разрывом, а с проблемами в получении разрешений на импорт и сомнениями в том, сколько будут стоить доллары, когда они станут доступными, если цель будет достигнута. "Следует иметь в виду, что если импорт осуществляется по официальному курсу, то наценка, которая будет взиматься за товар, в конечном итоге оказывается чрезвычайной маржой для сектора, который его продает. Как правило, разницу получает не импортер, поскольку он более контролируем, а другие звенья цепи, - добавляет он. В любом случае это одно из многих последствий инфляционной реальности, которая накапливает время, неэффективную политику, несколько валютных курсов и искажающие эффекты различного рода". Другой политикой, способствующей росту цен, является введение нового сельскохозяйственного доллара для стимулирования расчетов по сделкам. В этот показатель включена кукуруза, что, по мнению экспертов, влияет на стоимость местных продуктов питания, таких как курица, свинина и говядина. "После июля, когда инфляция превысила 7%, "по нашим оценкам, августовская инфляция будет несколько выше, чем 8,5%", - говорит Андрес Боренштейн из EconViews. Одной из причин, по мнению экономиста, является влияние "кукурузного доллара", а также "фискальная девальвация" (налоговые меры на импорт), рост официального доллара и финансовых долларов и некоторые специфические проблемы, такие как мясо, стоимость которого "проснулась после нескольких месяцев затишья" из-за переизбытка предложения, вызванного засухой. "Ценовой отчет консалтинговой фирмы Eco Go, в котором индекс на август оценивается в 8,5%, свидетельствует о том, что только за первую неделю этого месяца произошло повышение цен на продукты питания на 2,8% (в июле недельные колебания составляли от 1,4% до 1,7%). Мясо, в частности, подорожало на 5,4% (говядина, в частности, на 8,6%). Рост цен на хлебобулочные изделия и крупы, на которые повлияла политика последних лет, также ускоряется: за первую неделю августа они подорожали на 3,7%. Думать сегодня об общей инфляции за год - это научная фантастика, - говорит Марина Даль Погетто, экономист и директор Eco Go, - потому что она будет во многом зависеть от результатов выборов и программы нового правительства". "Политический фактор играет большую роль, и это во многом связано с настоящим и историей страны, в которой за 70 лет, по данным Marengo, было всего 12 лет с однозначной инфляцией, причем девять из них пришлись на период конвертируемости 1990-х годов". "Средний финансовый инвестор осторожен и опасается, к этому можно добавить нехватку долларов и высокую инфляцию", - анализирует Рикардо Дельгадо, партнер и директор компании Analytica Consultora. По мнению экономиста, такое сочетание делает стабилизацию курса доллара "очень трудной". Неопределенность недели, предшествовавшей PASO и вызвавшей рост котировок, добавляет он, учтена в прогнозе инфляции на август, который консалтинговая фирма оценивает в 8,6%". "Что будет происходить с инфляцией дальше, будет зависеть от результатов выборов, сегодня доллар вызывает полное недоверие", - оценивает Кастильони. В КТ считают, что к декабрю годовая инфляция может достичь 140%, но между праймериз и всеобщими выборами может произойти многое. Согласно его анализу, если по результатам опросов будет получен сигнал о том, что у власти окажется нынешняя основная оппозиция, то произойдет сдерживание инфляции за счет большего спокойствия в отношении факторов, ее подпитывающих. Однако, добавляет он, пока неясно, какую реакцию такая ситуация вызовет в правящей партии. По мнению аналитика, возможная политика поощрения, например, "план Платита", предполагающий увеличение эмиссии, "ограничена ситуацией с МВФ": "Пакт, по которому организация будет помогать стране в ее потребности в иностранной валюте для погашения долгов, еще официально не подписан. Несмотря на то, что условия были согласованы с техническим персоналом, выделение 7,5 млрд. долл. должно быть одобрено советом директоров. Как отмечает Кастильони, МВФ уже предупредил, что основные цели программы до конца июня не были достигнуты. Помимо признания влияния засухи, организация указала на "отклонения и задержки в политике правительства". Dal Poggetto анализирует, что если Масса почувствует сегодня вечером, что у него есть шанс выйти во второй тур, то может случиться так, что он затянет веревку с МВФ и постарается избежать незаметного скачка курса доллара, в то время как ожидание 30% девальвации после выборов (как показывают фьючерсные рынки) является скрытым. Если же министр будет считать, что у него нет шансов, добавляет экономист, то он рискует оказаться "вынужденным" предвосхитить корректировку, которую он намерен подкинуть следующей администрации. "Возможно, что с этого месяца инфляция будет двигаться в районе 8%, и даже что индекс будет расти к концу года", - говорит Эдуардо Фраккиа, директор направления экономики бизнес-школы IAE, отмечая, что, хотя то, что произойдет, будет зависеть от результатов выборов, политическая и экономическая неопределенность делает более естественной мысль о базе в 8% в месяц, а не 6%, на которой CPI вырос в июне. "К причинам более высокой скорости роста цен Дельгадо добавляет механизмы индексации, применяемые к таким статьям, как общественный транспорт (стоимость которого также задерживается, что подразумевает не что иное, как "ступенчатую инфляцию"). В среднесрочной перспективе, предупреждает Маренго, деиндексация экономики станет важнейшим ключом к снижению инфляции: "Одним из чувствительных секторов с механизмом ежемесячной корректировки является сектор предоплаты. Стоимость медицинских планов ежемесячно увеличивается на утвержденный правительством процент, который соответствует изменению индекса стоимости сектора, разработанного органами здравоохранения. В августе рост составил 8,72% по всем контрактам в равной степени. В сентябре она составит 7,18%, но те, у кого доход в июле составил до 633 000 песо, могут подать заявление под присягой и попросить снизить ставку до 5,58%. Бюрократические сложности, возникающие в сложной реальности цен в Аргентине: "Кроме того, в зависимости от уровня дохода и прохождения или не прохождения персональной процедуры, повышение цен на коммунальные услуги, такие как электричество и газ, критически важный сектор с точки зрения государственных субсидий, происходит по-разному. По словам Дельгадо, в период с августа 2022 г. по июль текущего года произошло, по сравнению с предыдущими 12 месяцами, падение субсидий на 1,3 трлн. песо (в постоянных величинах), что составляет четверть падения общих первичных расходов. "Фискальный мониторинг, проведенный компанией Analytica, показывает корректировку администрации Массы, которая затрагивает основной компонент расходов: пенсии и пенсионное обеспечение. В январе-июле общие государственные расходы сократились на 8,7% в реальном выражении (с поправкой на инфляцию), а если сравнивать август 2022-июль 2023 года с августом 2021-июлем 2022 года, то на 14,5%. Однако данные за прошлый месяц свидетельствуют об изменении тенденции корректировки: реальные совокупные расходы выросли на 2% по сравнению с июнем и на 1,6% в годовом исчислении. "В пенсионной сфере расходы за первые семь месяцев года снизились на 4,4% в годовом исчислении, а в июле выросли на 1,1% по сравнению с этим же месяцем 2022 года. По данным Anses, в июле было выплачено 92 000 пособий, оформленных в рамках нового моратория для тех, кто не имеет стажа работы не менее 30 лет. Эти льготы были выданы в июне-июле, в то время как в первом полугодии ежемесячно выдавалось в среднем 26 тыс. новых льгот. Иными словами, в месяцы, предшествовавшие выборам, темпы повышения пособий резко ускорились: "Сдерживание расходов - это фактор, который ведет к снижению инфляции, поскольку снижается потребность в эмиссии. В преддверии выборов 22 октября умеренность может быть изменена, но экономисты предупреждают, что возможностей для распределения песо, которые необходимо будет выпустить, не так много. "Возможно, будет бонус для пенсионеров и после этого много фейерверков с объявлениями, но с учетом того, что соглашение с МВФ находится в середине, у правительства не так много возможностей", - говорит Дельгадо, - "В любом случае, есть предупреждения и по монетарным вопросам: "Прямая помощь Центрального банка казне с точки зрения определения текущего соглашения с МВФ уже превышает 1,2 процентного пункта ВВП". Целевой показатель на 2023 год составляет 0,6%. И наступает самая сложная часть года", - пишет Габриэль Кааманьо, экономист из Consultora Ledesma. "Неблагоприятной реальностью, замедляющей рост цен, является то, что происходит с активностью "что не инфляция, то рецессия", - замечает Кастильони. В отчете LatinFocus говорится, что, по мнению консультантов, в 2023 году ВВП упадет на 2,5%. Последние данные ежемесячной оценки экономической активности Indec показали, что в мае произошло снижение на 5,5% в годовом исчислении, что в основном объясняется сельским хозяйством. Но такие факторы, как нехватка долларов, трудности с импортом и сама инфляция, уже дают о себе знать в других областях. По данным Indec, в июне месячный спад в промышленности и строительстве с учетом сезонных колебаний составил 1,3% и 1,5% в каждом случае, а в годовом исчислении - 2,3% и 2,5%. "Это пока не показывает, по крайней мере, в статистике, влияния на занятость. Но карманы при этом страдают. И даже если номинальное увеличение происходит, такие корректировки "в конечном итоге проигрывают инфляции, когда макроэкономика не находится в равновесии", предупреждает Маренго. То есть когда причины роста цен еще сохраняются". "Пенсии и зарплаты населения будут отставать от роста цен, - говорит Боренштейн, - потому что инфляция ускорится и к четвертому кварталу будет очень высокой, хорошей новостью будет то, что дефицит немного сократится за счет разжижения расходов, но причина в том, что социальные планы, зарплаты и пенсии будут понижены". В этом контексте, анализирует он, "план Платита" лишь смягчит эти потери и, следовательно, "не окажет столь сильного влияния на инфляцию". "Что касается пенсий, то для тех, кто не получает надбавок, возникших из-за неэффективности формулы мобильности для обеспечения сохранения покупательной способности, падение покупательной способности по сравнению с прошлым годом к июню составило 12,3%. А ускорение роста цен привело к тому, что даже те, кто имеет минимальную зарплату и получает самые высокие премии, потеряли в первом полугодии более 5% от реальной стоимости своих доходов. Что касается заработной платы, то, по словам Дельгадо, наблюдается увеличение разрыва между формальными и неформальными работниками и, более того, больший разброс доходов в совокупности зарегистрированных работников, поскольку возможность восстановления стоимости зависит от таких факторов, как переговорная сила, существующая в каждом профсоюзе. "Согласно расчетам, основанным на изменениях заработной платы и цен, опубликованным Indec, в первой половине этого года и в реальном выражении заработная плата в зарегистрированном частном секторе потеряла 2,2%, а в неформальном сегменте - 6,5%. "А 2024 год? Опять же, все зависит от того, чем закончится начатая сегодня глава истории и какая реакция последует. Согласно прогнозам, которые будут пересмотрены, в настоящее время сквозная инфляция за этот год составит 113%, а ВВП снизится на 0,3% (данные LatinFocus). При условии наличия плана по стабилизации экономики и коррекции относительных цен "инфляция останется высокой, но будет достижением, если в последнем квартале 2024 года месячные индексы будут начинаться с 3", - говорит Кастильони. Он добавляет, что в картине 2024 года будет показан спад, но в заключительных кадрах фильма останутся обнадеживающие признаки 2025 года".