Государственные долларовые депозиты падают, но BCRA продолжает свою положительную полосу покупок
Аргентина 2024-11-13 16:55:27 Телеграм-канал "Новости Аргентины"
За первую неделю месяца долларовые депозиты правительства упали до 458 млн долларов США, сократившись на 287 млн долларов США после последнего перевода в МВФ, в результате чего объем этих средств оказался на самом низком уровне с середины года. «Данные, парадоксальные на фоне признаков изобилия валютной ликвидности, оставленной отмыванием и потоком покупок резервов, демонстрируемых Центральным банком (BCRA), становятся актуальными в связи с тем, что незадолго до начала следующего года предстоят выплаты по реструктурированным долгам (Global bonds и Bonares) на сумму около USD 2800 млн, в счет погашения капитала, и еще на USD 1500 млн, в счет процентов. Но в то же время он показывает, что в условиях отсутствия РЕПО маловероятно, что чистые резервы значительно улучшатся в период до конца года», - отмечают они. »Именно в рамках этой логики действовал вчера вице-президент BCRA Владимир Вернинг, когда на симпозиуме по рынкам капитала и корпоративным финансам Аргентинского института финансовых руководителей (IAEF) он обрисовал возможность роста резервов на 10 млрд долларов в ближайшие месяцы благодаря сокращению наличной долларовой ликвидности банков. «Сегодня банки держат около 40% своей ликвидности в наличных, и этот уровень может снизиться до 10%, как это произошло после предыдущего отмывания, что высвободит ресурсы в резервы», - пояснил он, оценив, что благодаря этому движению резервы могут вырасти на 10 миллиардов долларов США. «Цифры взяты из последнего статистического обновления баланса Центрального банка (BCRA), который в пятницу имел общие или валовые резервы в размере 29 838 миллионов долларов США, (на 25 миллионов песо меньше, чем в предыдущую пятницу), в основном пострадавшие от резкого обесценивания юаня, хотя за тот же период резервные требования, которые их подпитывали, выросли на 1046 миллионов долларов США. «И они объясняют, что на рынке растут спекуляции о возможном призыве к добровольному обмену для держателей облигаций со сроком погашения в 2029 и 2030 годах, чтобы уменьшить обязательства по выплатам, запланированным не только на январь, но и на июль, и чтобы правительство было в состоянии рассмотреть гораздо более конкретный прогресс в направлении открытия крышки, что касается коммерческих и корпоративных финансовых операций, между мартом и апрелем, согласно рыночным прогнозам. «В следующем году Казначейству предстоит выплатить около 9,5 миллиардов долларов США по облигациям, а до 2027 года объем обязательств будет приближаться к 10 миллиардам долларов США в год. Чтобы выполнить эти обязательства, у нее есть три варианта: произвести выплаты наличными, рефинансировать их или предложить добровольный обмен долга, - объясняет Леонардо Чиалва из Delphos Investment. Первый вариант будет неопределенным, хотя и не невозможным, учитывая текущий уровень резервов. А второй требует размещения облигаций, что потребует сохранения тенденции к снижению странового риска, в идеале - до уровня около 500 базисных пунктов, что является отдаленной перспективой. Более реальным представляется добровольный своп, выгодный как для инвесторов, так и для Казначейства, облегчающий его платежный профиль», - объясняет он. По мнению Чиальвы, альтернатива весьма жизнеспособна, поскольку рынок развивается, привлекательность аргентинских облигаций в последние недели и „потому что в мире почти нет стран, которые осуществляют чистое списание долга: естественным является выплата процентов и рефинансирование“, - объясняет он. «В своем отчете он утверждал, что если изменить структуру облигаций 2029 и 2030 годов, введя пятилетний льготный период, предположив, что следующие два платежа будут произведены (25 января и 25 июля), и увеличить купон до фиксированных 5%, то точка безубыточности между текущей стоимостью этой новой облигации и текущих уже близка. «Это делает данную операцию осуществимой, что позволит стране повысить устойчивость управления долгом (поскольку профиль платежей улучшится за счет сокращения ежегодных выплат примерно на 5 миллиардов долларов США до 2029 года), а инвесторам - получить облигации с более длительным сроком действия и лучшей процентной ставкой», - заключает он. «Версии о возможном призыве к обмену выросли после облегчения, которое правительство продемонстрировало вчера, когда был сорван призыв к сессии в Конгрессе, который в своей повестке дня включал возможность отмены Декрета 846 2024 исполнительной власти, который изменил Закон о финансовом управлении, чтобы смягчить условия для продвижения в конечном итоге обмена долга в иностранной валюте, в соответствии с местным законодательством. Однако Министерство экономики отменило это решение, заверив, что изменения были внесены только в поисках дополнительных инструментов «для управления обязательствами по рыночным ценам в условиях возможных непредвиденных обстоятельств».