Меры по сокращению расходов вступают в деликатную фазу: для выполнения требований МВФ неиндексированные расходы должны сократиться на 6 % в реальном выражении

КОРДОВА. — На фоне улучшения показателей экономической активности и занятости в Каса-Росада считают, что в апреле был достигнут дно, и в ближайшие месяцы ситуация будет улучшаться. С такой позицией они приступают к переговорам с различными секторами, в то время как президент Хавьер Милей подтверждает, что не откажется от поддержания бюджетного профицита. Чтобы достичь цели в 1,4% ВВП, согласованной с Международным валютным фондом (МВФ), неиндексированные первичные расходы (45% от общего объема) должны сократиться еще на 6% в реальном выражении. В отчете Iaraf под руководством Надин Арганьяраз содержится предупреждение о том, что в связи с более низкими, чем ожидалось, налоговыми поступлениями правительству потребуется усилить сокращение расходов на заработную плату, общественные работы, субсидии и социальные программы, чтобы выполнить цель, установленную Фондом. Пенсии и AUH, напротив, уже восстановили почти все потери по сравнению с 2023 годом. «Фискальная бензопила» начинает демонстрировать переход на новый этап. После двух лет сильной ликвидации пенсионных расходов корректировка национального правительства, похоже, все больше сосредотачивается на другой области бюджета: неиндексированных расходах. То есть на зарплатах государственных служащих, общественных работах, трансфертах провинциям, субсидиях, социальных программах и функционировании государства. Iaraf проанализировал возможные итоги финансового года и описал ситуацию, характеризующуюся растущим противоречием между целевым показателем профицита и налоговыми поступлениями, которые снижаются уже десять месяцев подряд. «В основе анализа лежит тот факт, что, хотя в бюджете на 2026 год прогнозируется реальный рост налоговых поступлений на 6,7 %, за первые четыре месяца года совокупные доходы государства продемонстрировали реальный годовой спад на 6,7 %. Чтобы официальная цель была достигнута, налоговые поступления должны вырасти на 13,2% в реальном выражении в годовом исчислении за последние восемь месяцев года, что, по мнению Арганьяраса, «невозможно выполнить». Достижение запланированной цели означало бы, что тремя налогами, которые должны были бы показать наибольший реальный рост в оставшейся части года, стали бы налог на топливо (62%), удержания (32%) и импортные пошлины (27%). Через несколько дней вступает в силу снижение удержаний, объявленное Милей для ячменя и пшеницы. Со своей стороны, НДС (налог, имеющий наибольший вес в общем объеме сборов) должен вырасти на 11% в реальном выражении по сравнению с предыдущим годом. «Прогноз Iaraf гораздо более пессимистичен: по его оценкам, налоговые сборы завершат год с реальным падением на 2,3% по сравнению с предыдущим годом». Уже прогнозируется сокращение поступлений в фонд социального страхования в связи с запуском Фонда помощи работникам (FAL) во втором полугодии. «Если распределить налоговые поступления между федеральным правительством, провинциями и автономным городом Буэнос-Айрес, то прогноз показывает реальное снижение налоговых доходов центрального правительства на 2,9 % в годовом исчислении и снижение доли в распределяемых налогах на 1,1 % в реальном выражении. «В таком сценарии пространство для маневра в области фискальной политики резко сокращается и ложится на неиндексированные первичные расходы. 55% первичных расходов привязано к автоматическим формулам индексации на инфляцию, таким как пенсии, пособия, семейные выплаты и AUH. Этот блок уже практически вернулся к реальному уровню, который был у него в 2023 году. «Остальные 45%, неиндексированные, и принимают на себя всю тяжесть корректировки. Анализ Iaraf показывает, что в первом квартале общие первичные расходы упали на 3,3% в реальном выражении по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но в то время как индексированные расходы выросли на 1,5%, неиндексированные обрушились на 8,6%. Некоторые из статей, наиболее пострадавших от корректировки: прочие функции (93,7%), текущие трансферты провинциям (42,4%), социальные программы (27,5%), прочие операционные расходы (20,5%), транспорт (19,8%) и выплаты Pami (10,5%). «Арганьярас утверждает, что для достижения цели первичного профицита в размере 1,4% ВВП неиндексированные расходы должны завершить год с реальным снижением на 6,2%». Фискальная логика предполагает, что, поскольку в оставшейся части года налоговые поступления в бюджет центрального правительства «продемонстрируют относительно лучшие результаты», это позволит смягчить сокращение первичных расходов При утверждении второго обзора программы расширенных кредитных условий (EFF) правление МВФ заявило, что экономическая команда будет поддерживать бюджетный баланс за счет «более значительного сокращения субсидий на энергоносители, более целенаправленного распределения социальных выплат и сдерживания дискреционных расходов, чтобы компенсировать влияние инициатив Конгресса по увеличению расходов». «В работе Iaraf описаны экстремальные сценарии. Если налоговые поступления в конечном итоге упадут на 5% в реальном выражении, неиндексированные расходы должны сократиться на 10,8%, чтобы удержать целевой показатель бюджета. В то же время, если налоговые поступления вырастут на 3%, неиндексированные расходы могут увеличиться на 6,5%. В случае нулевого изменения налоговых поступлений при увеличении неналоговых доходов на 8% (приватизация плотин) можно было бы профинансировать рост индексированных первичных расходов на 1% и сохранить неиндексированные расходы. Напряженность усиливается, если учесть возможное применение закона о финансировании вузов, который находится на рассмотрении в суде. По данным Iaraf, если будет применена оценка налоговых издержек в размере 0,23% ВВП, это, вероятно, будет компенсировано новыми сокращениями в других статьях. «Остальные неиндексированные первичные расходы должны финансировать рост расходов на университеты», — предупреждает он. Это означало бы еще большее сокращение этих статей расходов — с 8,8% до 11% за последние восемь месяцев года. Что касается того, на каком уровне окажутся индексированные и неиндексированные первичные расходы по сравнению с 2023 годом, то, по данным Iaraf, общий объем первичных расходов сократится на 29% в реальном выражении. Почти вся эта корректировка объясняется обвалом неиндексированных расходов, которые сократились на 47%. Напротив, индексированные расходы — пенсии, пособия AUH и другие выплаты — окажутся лишь на 0,8% ниже. «Данные также показывают, какие области потеряли наибольший вес в государственных расходах. Капитальные трансферты провинциям зафиксировали наибольшее относительное падение: они сократились с 0,43 пункта ВВП в 2023 году до 0,03 пункта в апреле этого года. То есть произошло обрушение на 93%. Далее следуют национальные общественные работы (73%), неавтоматические трансферты провинциям (68%), социальные программы (57%), субсидии на энергоносители (51%) и транспорт (38%), а также расходы на университеты (37%).» Эта динамика показывает, что характер бюджетной корректировки изменился. В 2024 году значительная часть баланса была построена на сокращении пенсий и социальных выплат на фоне ускорения инфляции. Но по мере того, как индексированные статьи бюджета восстанавливают свои позиции, «мотопила» перемещается в более чувствительные с политической точки зрения секторы, такие как университеты, провинции, зарплаты государственных служащих, общественные работы и социальные программы».