Неопределенность определяет ситуацию в индустрии паевых инвестиционных фондов

Результаты выборов в провинции Буэнос-Айрес ясно показали, что инвесторам придется действовать в условиях сильной неопределенности и крайней чувствительности (с меняющимися ожиданиями) в преддверии национальных выборов в октябре. «Фактически, индустрия паевых инвестиционных фондов явно отразила эту высокую волатильность не только с точки зрения доходности (вследствие колебаний активов, составляющих портфели каждого из них), но и с точки зрения предпочтений инвесторов, отраженных в чистых потоках выкупа. Но давайте по порядку. Первая реакция была очевидна в потоках: результаты выборов усугубили убытки, которые наблюдались с августа, когда чистые выкупы составили 5,5 трлн песо (исторический рекорд в номинальном выражении). «В частности, больше всего пострадали фонды с немедленной ликвидностью, которые потеряли 907 млрд песо в первые четыре торговых дня после выборов. Однако, как это часто бывает в периоды высокой волатильности, потоки в эти фонды изменили направление и уже составили 1,3 трлн песо. «Среди фондов с рыночным риском краткосрочные фиксированные доходы понесли отток в размере около 144 млрд песо в первую неделю и уже накопили почти 400 млрд песо за месяц. Со своей стороны, при снижении инфляции (1,9% по данным за август) позиции занимают CER с весом 100 млрд песо и, с большим отрывом, Renta Fija T+0 с весом 60 млрд песо. «В долларовой сфере около 165 млрд песо теряют местные фонды (или Hard Dollar). Однако консервативные краткосрочные стратегии и LatAm зарабатывают около 35 млрд песо и 30 млрд песо. Также важно понимать, что эти показатели (пересчитанные в песо) зависят от движения обменного курса». Анализ потоков должен дополняться анализом доходности. С определенной долей рациональности описанный контекст повлиял на котировки сегментов фиксированного дохода. «Подтвержденные конъюнктурой, инструменты хеджирования от девальвации (или Dólar Linked) выросли на 7,1% в сентябре; на втором месте находятся дискреционные и Lecaps-фонды с 2,5% каждый, а на третьем — краткосрочные фонды с 2,2%. В противоположном направлении движутся опционы CER (инфляция с 0,9%). «Если мы посмотрим на акции, то, согласно их собственной динамике, они первыми почувствовали негативное влияние результатов выборов и за месяц упали в среднем на 8,6%».