Капуто между дружеским огнем и огнем противника

Экономика не восстанавливается с той скоростью, которую хотело бы видеть правительство. То, что и президент Хавьер Милей, и его министр экономики Луис Капуто вступили в спор с данными Indec, — лишь один из симптомов. Они не первые, кто злится на посланника; вероятно, и не последние. В прошлом были те, кто прямо решил ликвидировать это ведомство, как это сделал бывший министр торговли при правительстве Киршнеров Гильермо Морено, известный своим депотичным поведением. Нынешнее правительство далеко от этого. «Но нервозность в правящей коалиции ощутима. И этот шум начинает вносить раскол. С началом предвыборной кампании 2027 года немало тех, кто этим пользуется. На этой неделе сам Тото Капуто, похоже, стал жертвой этой ситуации. Огонь — друг, как считают в самом правительстве, но и враг». Техническая презентация, с которой выступил экономист с Уолл-стрит Альберто Адес на заседании кабинета министров на этой неделе, вызвала волну спекуляций о возможной смене руководства в Министерстве финансов. Адес, который уже несколько десятилетий живет в Нью-Йорке, заявил, что не только не получал никаких предложений присоединиться к правительству, но и «определенно не» заинтересован в этом. «Этот нью-йоркский экономист в минувшее воскресенье завтракал с президентом Милей в резиденции Кинта-де-Оливос. Там он рассказал, что подготовил презентацию о мировой экономике и Аргентине для студентов экономического факультета Университета Буэнос-Айреса (UBA). Милей, который всегда с интеллектуальным уважением относился к этому экономисту, попросил его повторить выступление на заседании кабинета министров. Министр Капуто не явился на презентацию, и вскоре начали циркулировать слухи о возможных кадровых изменениях в Министерстве экономики. «Это была серия неудачных совпадений, но ничего страшного в этом нет», — заверили в правительстве. «Эти слухи не выглядят безобидными». Для финансового рынка Капуто является таким же гарантом устойчивости либертарианского экономического плана, как и сам Милей. По крайней мере, в этом сроке полномочий. Ничто не бывает случайным, когда впереди стоят выборы». На рынке министру даже признают прагматизм, который не всегда присущ президенту. Многие из принятых в ходе этого срока полномочий решений в области экономической политики, вызвавших волнения на рынке, не исходили от экономической команды. Речь идет, например, о ликвидации Leliq или о первоначальной неготовности накапливать международные резервы на валютном рынке. Сам Милей публично признал, что не согласен с тем, чтобы председатель Центрального банка (BCRA) Сантьяго Баусили покупал доллары. «Поэтому готовься, Сантьяго, потому что у тебя доллары будут сыпаться из ушей. Только, пожалуйста, пусть это не приведет к инфляции. То есть, будь осторожен с тем, как ты их покупаешь. Вы же знаете, что если бы это зависело от меня…», — сказал он в рамках мероприятия «Argentina Week» в марте этого года. В составе экономической команды всегда выступали за накопление валютных резервов Центральным банком Аргентины (BCRA) — не только в качестве страховки на случай возможного роста спроса населения на валюту, как это происходит каждый год во время выборов, но и для того, чтобы дать обменному курсу немного больше пространства для маневра. Благодаря покупке резервов, а также давлению со стороны Международного валютного фонда, им удалось добиться своего; хотя и не столь значительно в валютной сфере. «Правительство не планирует кадровых перестановок, тем более когда экономический план полностью соответствует замыслу президента», — признает человек, имеющий широкие связи в кругах, принимающих решения. «Никогда не стоит исключать «дружественный огонь», — замечает он. «Но это не единственный удар, который Капуто получил на этой неделе. Есть и «дружественный огонь», и «вражеский огонь». В четверг Генеральная ревизионная палата страны (AGN) позаботилась о том, чтобы посеять сомнения относительно управления Баусили в Центральном банке Аргентины (BCRA), заявив, что в результате операции с производными инструментами на золото в 2025 году было потеряно 1 023 млн долларов США. Это очень технические операции, но BCRA проводит их с 2007 года. «BCRA всегда осуществляет операции хеджирования с использованием своего золота», — объясняет источник, осведомлённый о действиях валютного регулятора. В прошлом такие операции по хеджированию даже приводили к более значительным убыткам в относительном выражении. Поскольку большая часть обязательств BCRA выражена в долларах, а часть активов — в золоте, это обычная практика. По сути, когда цена на золото растёт, BCRA терпит убытки; если цена на золото падает, банк получает прибыль по этим контрактам. В 2025 году цена унции золота на международном рынке выросла на 64 % — до 4320 долларов США, что стало самым значительным годовым ростом с 1979 года. Центральный банк Аргентины (BCRA) получил прибыль от переоценки своих запасов физического золота в размере более 8 триллионов песо, как признала сама Национальная агентство по золоту (AGN), а затем понес убытки по хеджирующим контрактам в размере 1,5 триллиона песо (что эквивалентно 1023 млн долларов США). В итоге он остался в плюсе, как указал BCRA в опубликованном вчера пресс-релизе. Эти операции были проверены как KPMG, так и PwC. «Эти операции не имеют никакого отношения к физическим перемещениям золотых резервов, которые BCRA осуществлял в последнее время и которые уже давно подвергаются критике со стороны представителей оппозиции, в частности со стороны перонистского блока в Сенате. Но для тех, кто не в курсе, все средства хороши. «Нынешнее руководство AGN стремится дискредитировать руководство BCRA в чисто политических целях», — говорится в пресс-релизе BCRA, отличающемся необычной резкостью формулировок. «То же самое произошло и с вопросом о перемещении золота, когда AGN опубликовала письмо, в котором тщательно подбирала слова, чтобы не нарушить правду, но и не способствовать прояснению фактов, хотя располагала всей необходимой для этого информацией», — добавляется в нем. «В такие моменты шумиха окупается. Это не значит, что правительство не заслуживает этого. Но зачастую прожекторы направлены не совсем туда, куда нужно». В рамках политики, позиционирующей себя как «антикастовую», похоже, создаются условия для формирования новой национальной предпринимательской буржуазии. Большинство концессий и приватизаций, осуществленных за последние два года, оказались в руках отечественных предпринимателей. Проблема заключается не столько в идеологии — ведь многие крупные национальные состояния уже давно не делали серьезных ставок на страну, — сколько в том, что в некоторых случаях одни и те же имена повторяются слишком часто. А порой их кошельки кажутся бездонными. В этот четверг было объявлено о продаже 90-процентной доли, принадлежавшей государству в компании AySA, за 340,3 млн долларов США консорциуму, в состав которого входят Rowing (Вальтера Романа), Transclor (Маурисио Филиберти), Arcos Saneamento (водохозяйственная компания из Рио-де-Жанейро) и малоизвестный фонд PHX Aqua. Филиберти — новый партнер Даниэля Вила и Хосе Луиса Мансано в других компаниях, таких как Edenor и Metrogas, долю в которых YPF только что продала. Согласно финансовому отчёту AySA за 2025 год, прошедшему аудит EY и AGN, компания получила прибыль в размере 22 088 млн песо, что составляет около 15 млн долларов США по курсу на конец периода. Её EBITDA — денежный поток, генерируемый операционной деятельностью до вычета амортизации, процентов и налогов — составила 226 млн долларов США, или 272 млн долларов США с учетом вычета расходов, которые не должны повториться. Предложение по приобретению 90 % акций соответствует стоимости компании в размере около 420 млн долларов США с учётом финансовой задолженности и условных обязательств и за вычетом денежных средств. Таким образом, покупатель заплатил менее чем в два раза больше, чем EBITDA (1,9 раза, или 1,5 раза, если брать скорректированный показатель EBITDA) за естественную монополию, обеспечивающую водой 14 миллионов человек в городе и пригородах. У сделки не было минимальной публичной цены, а оценка, проведенная BICE, не была обнародована. Однако Sabesp, водохозяйственная компания из Сан-Паулу, которая в свое время также изучала тендерную документацию AySA, котируется на рынке в 10 раз выше своей EBITDA, в то время как Veolia, ещё одна компания, проявлявшая интерес к сделке, котируется в 6,3 раза выше. Будут ли сотрудники, владеющие 10 % акций AySA, продавать их по той же цене? Между тем, среди частных компаний также наблюдается ускорение сделок, во многом для того, чтобы не оказаться в плену предвыборной суматохи. Например, Banco Valo находится на финальной стадии приобретения PPI (Portfolio Personal Inversiones) и в настоящее время проводит комплексную проверку (due diligence). Ряд горнодобывающих компаний, таких как Eramet (литий) и First Quantum Minerals (медь), ищут партнеров для финансирования своего бизнеса. Обе компании, по всей видимости, планируют продать часть акций, но не контрольный пакет. Там, где правит международный рынок, приходят иностранцы. Там, где правит государство, выигрывают специалисты по регулируемым видам бизнеса».