Аргентинские компании выросли в цене на 4,192 млрд долларов США после поддержки со стороны США и отмены удержаний.

Волатильность в порядке вещей. После того, как выборы в провинции Буэнос-Айрес потрясли рынок, на прошлой неделе правительство резко изменило курс и попыталось успокоить инвесторов. Появилось сообщение о поддержке со стороны Министерства финансов США, к нему присоединились другие многосторонние организации, и было объявлено о нулевых удержаниях на зерно и мясо. Эта комбинация новостей позволила основным аргентинским компаниям переоцениться на 4192 млн долларов США. «В пятницу, 19 сентября, рыночная капитализация основных компаний страны составила 36,27 млрд долларов США, согласно отчету Cocos Capital для LA NACION. В тот день Центральный банк (BCRA) завершил неделю с потерей 1110 млн долларов резервов, которые были потрачены на защиту валютного курса, в то время как страновой риск достиг 1500 базисных пунктов. Однако в последующие дни ситуация изменилась. Сектор агроэкспорта задекларировал 7 млрд долларов США, и всего за три дня была достигнута квота нулевых удержаний на зерно. Это позволило Казначейству покупать валюту на рынке, к чему добавилась возможность свопа с США на 20 млрд долларов США и сообщения о поддержке со стороны МВФ, Всемирного банка и МБР. Акции отреагировали ростом, и рыночная капитализация к пятнице, 26 сентября, достигла 41,463 млрд долларов США. Другими словами: за неделю их стоимость выросла на 4192 млн долларов США, что эквивалентно 11,25%. Эти цифры получены путем сравнения рыночной капитализации 21 компании, входящих в лидирующую группу SP Merval, которые считаются компаниями с наибольшим объемом операций на местном рынке. Эта цифра показывает, сколько стоит определенная компания в соответствии с ценой акций, которые обращаются и торгуются на рынке капитала. Тем не менее, по итогам месяца биржа Буэнос-Айреса по-прежнему находится в минусе: в сентябре она упала на 18,2% в долларах и на 43,8% за год. «В период выборов всегда наблюдается повышенная волатильность. Это логично, поскольку рынок стоит перед выбором из двух вариантов и пытается опередить события. Однако ненормальной является волатильность этих событий в Аргентине по сравнению со странами со средним уровнем развития. Сегодня рынок следит за двумя конкретными вещами: как проходят октябрьские выборы и, с экономической точки зрения, может ли правительство удержать под контролем такие переменные, как курс доллара и процентная ставка, пытаясь восстановить резервы. Это будут индикаторы в краткосрочной перспективе», — сказал Тобиас Санчес, портфельный менеджер Cocos. По мнению Исабель Ботта, продукт-менеджера Balanz, волатильность, которую переживает фондовая биржа Буэнос-Айреса, является обычным явлением для периодов выборов в Аргентине. В то время как в «нормальные» периоды на местном рынке акции обычно колеблются в диапазоне 5%, в условиях политической неопределенности можно ожидать более значительных колебаний. Фактически, в сентябре некоторые акции демонстрировали ежедневные колебания до 20%. «До ралли прошлой недели в течение года уже наблюдались падения почти на 40%. Эта корректировка усилилась после выборов в провинции Буэнос-Айрес, по мере роста риска того, что экономический план не сможет удержаться из-за отсутствия политической поддержки. Но даже до этого события этот актив не выглядел особо привлекательным. Акции, как долгосрочный актив, требуют прозрачности и стабильности экономического курса для восстановления своей стоимости. Отсутствие политической поддержки для продвижения фундаментальных реформ поддерживало нисходящее давление в течение года», — добавил он. «Если подробно посмотреть на то, что произошло с рыночной капитализацией крупнейших компаний, то нефтяная компания YPF за прошедшую неделю выросла в цене на 931 млн долларов. Ее капитализация увеличилась с 9,28 млрд долларов до 10,212 млрд долларов, что соответствует росту на 10%». Хорошую неделю провели и компании финансового сектора. Grupo Financiero Galicia восстановил 539 млн долларов США (+12,87%), Macro показал рост на 381 млн долларов США (+15,44%), BBVA продемонстрировал рост рыночной капитализации на 230 млн долларов США (+14,66%), а Banco Supervielle прибавил 36 млн долларов США (+8,36%). Банковский сектор отражает долларизацию, страх перед ростом курса доллара, расширение кредитования, улучшение располагаемого дохода населения, транзакционность. Все это отражается в балансах банков, но в прошлом они были загрязнены помощью, которую они оказывали Казначейству. Leliqs также были прибылью банков, поэтому баланс показывает падение на 85% по всем операционным показателям. Поскольку Leliqs больше не существуют, они находятся в руках Казначейства, и банки были вынуждены снова начать кредитовать частный сектор», — пояснил Густаво Неффа, директор Research for Traders, анализируя то, что произошло с сектором за последний год. «Восстановление наблюдалось в остальных компаниях основной группы. BYMA выросла в цене на 220 млн долларов (+30,39%), Transportadora de Gas del Sur показала рост на 217 млн долларов (+7%), Central Puerto прибавила 144 млн долларов (+12,4%), рыночная капитализация Transener выросла на 142 млн долларов (+33,98%), Transportadora de Gas del Norte прибавила 139 млн долларов (+24,09%), а Banco de Valores поднялась на 54 млн долларов (+34,57%). «Фондовая биржа пережила сильную распродажу, частично объясняемую политикой, а частично — тем, как управлялась экономика в последние месяцы. Также наблюдается некоторое возвращение к среднему значению оценок. Не забываем, что аргентинская биржа была одной из самых быстрорастущих в 2024 году. При этом создается впечатление, что рынок переборщил с падением, и мы уже видим компании, которые котируются ниже своей стоимости. Фактически, несколько руководств запустили программы обратного выкупа акций, что является очень прямым способом сказать: «Наши акции дешевы, и мы этим пользуемся», — сказал Санчес. По мнению Неффа, «экстремальная волатильность» сохранится в ближайшие недели. Рынок колеблется между определением результатов выборов и «спокойствием» от того, что правительство получило финансирование до конца 2026 года для погашения долга. Фондовый рынок может восстановиться, если BCRA начнет накапливать резервы, если правящая партия проведет хорошие выборы и если снизятся процентные ставки. «В конечном счете, в октябре будет определена модель и устойчивость плана правительства. На прошлой неделе заявление Министерства финансов развеяло опасения и поддержало текущий экономический план, чтобы он продлился и изменения продолжались. В 2024 году все было успешно в экономическом плане, но в 2025 году сильно ощущалось влияние на микроуровне. Была потеря поддержки избирателей, потому что им не понравились подозрения в коррупции, поскольку поддержка, которую избиратели оказали Милею, основана на двух столпах: макроэкономическая перестройка — снижение инфляции — и искоренение политической стоимости — коррупции. Все это окутало выборы туманом сомнений», — заключил Неффа.