Криптовалюты уже достигли всего, чего хотели, и теперь они падают

3 января исполнится 17 лет с тех пор, как Сатоши Накамото, псевдоним основателя или основателей Bitcoin, впервые представил криптовалюты. Самая популярная криптовалюта сумела закрепиться в глобальной финансовой системе быстрее, чем любой другой актив. За последние годы криптовалютная индустрия прошла путь от объекта насмешек со стороны традиционных финансовых структур и мишени открытых атак со стороны регулирующих органов до широко признанной и даже поощряемой: банки и управляющие активами запускают свои собственные продукты, стабильные криптовалюты получили правовую защиту со стороны законодателей США, а последнее поколение американских регуляторов является энтузиастами криптовалют. В октябре рыночная стоимость биткойна достигла астрономического максимума в 2,5 триллиона долларов. Как ни странно, эти победы теперь представляют проблему для криптовалют. Цены начали падать: с исторического максимума около 126 000 долларов в начале октября стоимость каждого биткойна сегодня составляет около 90 000 долларов. Для спекулятивного актива — такого, который не приносит дохода и зависит исключительно от надежды на будущую капитальную прибыль — проблема заключается в отсутствии нового оптимистичного сценария, который оправдал бы новый рост его цены. А поскольку более широкое признание криптовалют углубило их связи с другими рынками, последствия их падения будут ощущаться далеко за пределами конкретного сектора криптовалют. Трудно с уверенностью сказать, каким будет будущее такого актива, как биткойн. На самом деле, многие инвесторы и финансовые журналисты пытались это сделать, но безуспешно. Однако рост биткоина в последние годы следовал очень четкой схеме: каждый впечатляющий скачок его цены сопровождался оптимистичными историями о его растущей популярности среди инвесторов. «В 2020 и 2021 годах политика карантина и щедрая налоговая политика правительств сочетались с растущим предложением торговли криптовалютами со стороны крупных операторов. В конце 2023 года появилась надежда, что в скором времени будут запущены биржевые фонды (ETF) криптовалют, и действительно, в январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила первые заявки на создание ETF. Наконец, в ноябре прошлого года победа Дональда Трампа на выборах стала новым мощным импульсом для биткоина. «Но сегодня инвесторы не испытывают никаких проблем с приобретением биткоинов. В большей части мира любой человек, имеющий мобильный телефон, может получить доступ к широкому спектру криптоактивов. Конечно, некоторые крупные инвесторы остались в стороне. В этом месяце поклонники криптовалют приветствовали новость о том, что Центральный банк Чешской Республики купил корзину биткойнов и других криптовалют на сумму в миллион долларов, но на самом деле это была незначительная сделка по сравнению с 171 млрд чешских крон резервов, которыми располагает чешский банк, и большинство центральных банков по-прежнему отвергают возможность включения цифровых активов в свои резервы. Им будет трудно изменить свое мнение. Таким образом, возможности для более крупных операций кажутся ограниченными. Другой ценой, которую криптовалюты заплатили за свою победу, является то, что последствия их падения будут гораздо более широкими, чем в прошлом. Инвесторы, наиболее подверженные недавнему падению, — это те, кто действовал так, как будто бум никогда не закончится. Среди них — Strategy, компания Майкла Сэйлора, занимающаяся разработкой программного обеспечения, которая сейчас представляет собой, по сути, странную ставку с использованием биткоинов: компания взяла кредиты, чтобы накопить примерно 60 млрд долларов в этой криптовалюте. Впервые за два года рыночная капитализация Strategy ниже стоимости ее биткойн-активов, что увеличивает вероятность вынужденной продажи ее криптовалютных резервов. «Наибольший риск заключается в том, что отсутствие нового энтузиазма в отношении криптовалют может перекинуться на другие рынки. С 2020 года биткойн стал менее волатильным, чем раньше. Однако теперь он также гораздо больше коррелирует и привязан к судьбе технологических акций. По мере того как владение биткойнами распространилось за пределы группы его преданных поклонников, конфликты между классами активов стали более частыми. И заражение может распространиться в любую сторону: пессимизм в отношении дорогих технологических акций может ослабить биткойн, или более волатильные инвесторы могут покинуть рынок криптовалют. Индекс технологических акций NASDAQ 100 находится в состоянии волнения, с падениями, которые пока еще слишком умеренны, чтобы считаться распродажей, но стоит внимательно следить за этим индексом. Возможно, биткойн исчерпал большинство очевидных катализаторов, способных вызвать новый рост его цены, от упрощения инвестирования до повышения правовой безопасности. Но есть новость, которая может вызвать новый всплеск. Энтузиасты криптовалют получили меньше, чем ожидали, от Стратегического резерва биткойнов, созданного Трампом в марте. С тех пор этот резерв в основном является средством для хранения биткойнов, полученных в результате полицейских конфискаций. Некоторые законодатели, такие как влиятельная республиканская сенаторка и сторонница криптовалют Синтия Луммис, поддержали покупку дополнительных биткойнов на открытом рынке. Если цена продолжит падать, ее сторонники могут расценить это как возможность для покупки. Поклонники криптовалют, близкие к американскому правительству, многие из которых в настоящее время несут убытки, наверняка согласятся с этим. Вероятность вмешательства правительства Трампа кажется маловероятной, но как в политике, так и в криптовалютах всегда могут быть сюрпризы». (Перевод Хайме Аррамбиде)