Резкая реакция рынков на победу Лулы в Бразилии: акции, которые упали сильнее всего, и последствия для реала

Победа Луиса Инасиу Лулы да Сильвы вызвала волну распродажи бразильских активов на международных рынках и ознаменовала начало дня, отмеченного крайней волатильностью, в Сан-Паулу. Еще до открытия местной биржи индекс EWZ, включающий акции ведущих компаний страны и котирующийся в США, обвалился на 26,74%, а курс реала потерял более 10% на фьючерсных контрактах, торгуемых в Чикаго. Такая реакция последовала после того, как президент Бразилии победил правого сенатора Флавио Болсонару во втором туре выборов в воскресенье — результат, который опроверг ожидания значительной части инвесторов. «Первые торги отразили масштаб влияния результатов выборов. Индекс EWZ упал с 42,59 до 31,20 доллара США в ходе предрыночной торговли. На фьючерсном рынке обесценение бразильской валюты привело к тому, что имплицитный курс доллара достиг примерно 5,58 реала. В Японии фонд, повторяющий динамику бразильских акций, подешевел примерно на 15%. Фондовая биржа Сан-Паулу располагает чрезвычайным механизмом, известным как «circuit breaker», который приостанавливает торги на 30 минут, если индекс Ibovespa падает на 10 % по сравнению с предыдущим закрытием. Последний раз он сработал в марте 2020 года во время глобального обвала, вызванного пандемией. «Эта динамика имеет объяснение, выходящее за рамки результатов выборов». В течение трёх недель после первого тура крупные инвестиционные фонды делали ставку на победу Флавио Болсонару и смену экономического курса. Эти ожидания вызвали резкий рост бразильских активов: индекс Ibovespa прибавил почти 7 %, реал укрепился по отношению к доллару примерно на 5 %, а ETF EWZ вырос более чем на 11 %. Победа Лулы вынудила трейдеров резко закрыть эти позиции. «Волна продаж также затронула две крупнейшие технологические компании Латинской Америки. Акции Nubank обвалились на 25,99% в ходе предторговых торгов на Уолл-стрит, опустившись до 11,28 доллара США, в то время как акции Mercado Libre подешевели на 13,27%, до 1558 долларов США. Бразильский цифровой банк оказывается особенно уязвим в условиях высоких процентных ставок и ухудшения кредитной ситуации. В случае с Mercado Libre риск значителен: Бразилия является, с большим отрывом, его основным рынком, опережая даже Аргентину. В 2025 году страна принесла 15 201 млн долларов США чистой выручки и финансовых доходов, что соответствует 52,6 % от 28 893 млн долларов США, вырученных группой. На долю Мексики пришлось 22,4 %, а на долю Аргентины — 20,6 %. Замедление темпов роста потребления в Бразилии может повлиять на деятельность компании, а обесценение реала приведет к снижению долларовой стоимости выручки, полученной на этом рынке. «Эта ситуация изменилась после победы Лулы, набравшего 51,79 % действительных голосов против 48,21 % у Флавио Болсонару. Победа президента также внесла элемент политической неопределённости. Его соперник отказался признать поражение и объявил, что будет оспаривать результаты выборов. Сочетание неожиданного исхода выборов, опасений по поводу бюджетной ситуации и институциональной напряжённости усилило давление на котировки бразильских активов». Среди компаний, наиболее пострадавших от падения рынка, — банки и финансовые учреждения, которые ранее лидировали в росте после первого тура выборов. В ходе первых международных торгов акции Itaú упали примерно на 25%, а Bradesco — почти на 30%, согласно различным данным о предторговых сделках. Инвестиционная платформа XP также пережила резкое падение. Эти котировки формируются на рынке с пониженной ликвидностью, поэтому они могут значительно измениться с началом регулярной сессии. «Уязвимость финансового сектора обусловлена несколькими факторами. Бразильские банки особенно чувствительны к перспективам экономического роста, стоимости кредитов и платежеспособности домохозяйств и предприятий». Повышенная неопределенность в области налоговой политики может привести к тому, что процентные ставки останутся на высоком уровне в течение более длительного времени, что сделает кредиты более дорогими и ухудшит качество кредитных портфелей. Банки также были одними из главных бенефициаров ставок на снижение стоимости денег при возможном приходе к власти Флавио Болсонару. «Еще одним центром внимания является Petrobras — нефтяная компания, контролируемая бразильским государством. Её акции, торгуемые в Нью-Йорке, подешевели примерно на 22 % из-за опасений, что новый срок полномочий Лулы приведёт к усилению государственного вмешательства в инвестиционные решения, ценовую политику на топливо и распределение дивидендов. Компания имеет значительный вес в индексе Ibovespa, поэтому ее динамика может усиливать колебания главного бразильского фондового индекса». «К числу наиболее уязвимых компаний также относятся строительные компании, торговые сети и предприятия, ориентированные на внутреннее потребление. Такие компании, как Magazine Luiza, акции которой выросли на 24 % после первого тура выборов, особенно чувствительны к динамике процентных ставок и покупательной способности домохозяйств. В то же время экспортные компании с доходами в долларах могут найти некоторую защиту в случае обесценения реала. Бразильская горнодобывающая компания Vale изначально демонстрировала более умеренные убытки, чем банки и Petrobras, хотя и она оказалась вовлечена в волну распродаж. «Эта реакция не стала полной неожиданностью для аналитиков, хотя её масштабы превзошли некоторые первоначальные прогнозы». Опрос, проведённый Citi среди 73 управляющих инвестиционными фондами, показал, что около 80 % ожидали падения индекса Ibovespa более чем на 5 %, если Лула будет переизбран. Кроме того, примерно 63 % прогнозировали обесценение реала более чем на 5 %. На рынке процентных ставок 67 % опрошенных прогнозировали рост более чем на 100 базисных пунктов по фьючерсным контрактам на процентные ставки со сроком погашения в январе 2029 года». «Мы ожидаем резкой реакции рынка в понедельник, сопровождающейся агрессивными ценовыми корректировками, волной распродажи активов и тем, что фьючерсы на процентные ставки, вероятно, достигнут своего максимального уровня вскоре после открытия», — предупредил Луис Фелипе Витал, руководитель отдела макроэкономической стратегии Warren Investimentos, в интервью агентству Reuters. Эта оценка отражает обеспокоенность тем, с какой скоростью инвесторам придётся закрывать позиции, открытые в течение последних недель. «За финансовой реакцией скрывается структурная проблема: государственный долг Бразилии уже превышает 82 % валового внутреннего продукта (ВВП), что является самым высоким показателем со времён пандемии». Следующее правительство должно будет найти способ замедлить рост задолженности, не отказываясь при этом от социальных программ и инвестиционных обязательств. Эта задача становится особенно сложной из-за значительной доли расходов на выплату процентов по долгу, пенсионные выплаты и другие обязательные расходы, которые сужают пространство для маневра в бюджете. Экономическая команда Лулы стремится к достижению первичного профицита в размере примерно 1,3 % ВВП к 2030 году, хотя инвесторы требуют уточнений относительно мер, необходимых для его достижения. «Инвесторы хотят четкого и убедительного обязательства по соблюдению бюджетной дисциплины», — заявил Алехо Червонко, директор по инвестициям в развивающиеся рынки UBS Global Wealth Management. По его мнению, значительная часть роста, наблюдавшегося после первого тура выборов, уже была учтена в ценах, и настроения на рынках могут оставаться слабыми до тех пор, пока не появится убедительный бюджетный план. Он также отметил, что любая стратегия стабилизации долга потребует налаживания рабочих отношений с Конгрессом, в котором доминирует оппозиция. «Опасения связаны с тем, что ухудшение ожиданий в отношении бюджетной политики может привести к росту ставок, требуемых инвесторами для финансирования бразильского государства. Такое развитие событий может еще больше удорожить обслуживание долга и отразиться на стоимости финансирования предприятий и домохозяйств». «Первым последствием должно стать возвращение процентных ставок к уровням, существовавшим до результатов первого тура», — пояснил газете «Folha de S.Paulo» Луис Феррейра, директор швейцарского банка EFG по странам Америки. Руководитель уточнил, что этот шаг не обязательно означает прогноз рецессии, а скорее пересмотр ожиданий в отношении государственных расходов, дефицита и эффективности управления. «Следующие решения экономической команды будут иметь решающее значение для определения того, является ли падение активов временной коррекцией или началом более длительного периода недоверия». Дивия Сингаравелу, руководитель отдела исследований Meridian 1305 Capital, предупредила агентство Reuters, что Лула упоминал о сокращении расходов во время предвыборной кампании, но не уточнил, как это будет реализовано. Выбор будущего министра финансов, составление бюджета на 2027 год и правила, которые ограничат рост государственных расходов, входят в число основных сигналов, на которые ждут инвесторы. Открытие биржи в Сан-Паулу позволит понять, в какой степени потери, наблюдаемые на международных рынках, отражаются на местных котировках и насколько резкий скачок, зафиксированный после первого тура выборов, сможет удержаться в новых политических условиях». IBEX 35, основной референтный фондовый индекс испанской биржи, рассчитываемый и управляемый компанией Bolsas y Mercados Españoles, открылся в понедельник с потерей, под давлением резкого падения акций компаний, наиболее подверженных влиянию событий в Бразилии — среди которых особенно выделяются Santander, Telefónica и Mapfre — после победы Да Сильвы. По мнению аналитиков, этот результат был относительно неожиданным, что привело к падению курсов некоторых акций, таких как, например, Santander (-5,4 %) и Telefónica (-6,7 %). «На энергетическом фронте цены на нефть стабилизировались, отчасти благодаря сообщениям о том, что в воскресенье посредники из Катара находились в Тегеране в попытке снизить региональную напряженность в координации с США. «На прошлой неделе цена на нефть марки Brent взлетела более чем на 6 % и достигла самого высокого уровня закрытия с середины 2022 года после того, как атаки хуситов в Саудовской Аравии усилили опасения по поводу поставок энергоресурсов». В целом мировые фондовые рынки в понедельник демонстрировали небольшой рост, в то время как цены на нефть отступали от шестимесячных максимумов в ожидании недели, которая будет отмечена заседаниями центральных банков и публикацией отчетов компаний, что вновь подвергнет испытанию уверенность в буме искусственного интеллекта. «По данным Reuters»