Банк Аргентины объяснил инвесторам, почему он не ожидает скачка курса доллара и инфляции

В ходе презентации для международных инвесторов, состоявшейся в Лондоне, вице-президент Центрального банка (BCRA) Владимир Вернинг попытался развеять одно из главных опасений рынка: почему на текущем этапе реализации экономической программы покупка резервов путем эмиссии песо не повлечет за собой давления ни на доллар, ни на инфляцию. Объяснение находится в рамках так называемой Фазы 4 экономической программы, запущенной в середине декабря, которая сочетает в себе финансовую нормализацию после выборов, ремонетизацию экономики и восстановление резервов после преодоления периода сильного стресса перед парламентскими выборами 2025 года. Одним из центральных моментов презентации на 12-й конференции BBVA Latin America в Лондоне стало резкое изменение частного спроса на доллары. По словам Вернинга, в период с апреля по выборы покупка долларовых банкнот в среднем составляла 2,5 млрд долларов в месяц, что отражало защитную долларизацию. В ноябре и декабре эта сумма сократилась до примерно 600 млн долларов в месяц, что означает сокращение почти на 75%». Для BCRA этот поворот является ключом к пониманию того, почему сегодня он может покупать валюту, не вызывая напряженности на валютном рынке: частный сектор перестал требовать доллары в качестве хеджирования, в то время как ожидания снова начали приходить в соответствие с системой валютных коридоров. Со стороны предложения Вернинг сосредоточил внимание на внешнем финансировании корпоративного сектора. С октября аргентинские компании разместили 6,4 млрд долларов США в международных долговых обязательствах. Согласно нормативным актам, эти валютные средства должны быть реализованы на местном рынке, и, по данным Центрального банка, еще остается поступить около 3,6 млрд долларов США, что предвещает усиление предложения в ближайшие месяцы. К этому добавляется нормализация потоков в агроэкспортном секторе в преддверии начала уборки крупных культур и ожидаемое влияние проектов Режима стимулирования крупных инвестиций (RIGI), сосредоточенных в энергетике и горнодобывающей промышленности, которые, согласно официальным прогнозам, позволят удвоить экспорт за два года и почти учетверить его за пять лет. Что касается цен, Вернинг признал ускорение роста индекса потребительских цен в декабре, но заявил, что высокочастотные показатели BCRA свидетельствуют о том, что темпы инфляции начали снижаться в январе. Он пояснил, что продукты питания и напитки, которые занимают наибольший вес в корзине Indec, перешли от роста более 4% в месяц в декабре к уровню ниже 3% в середине января, в то время как цены на переработанные продукты питания снизились с 2% до около 1%. По его словам, значительная часть ускорения инфляции в конце года объяснялась тарифами и мясом, то есть сезонными факторами. По его словам, без учета этих компонентов базовая инфляция остается на уровне около 2% в месяц. Этот диагноз уже начал отражаться на валютном рынке. С момента начала новой фазы программы в январе BCRA накопила покупки на сумму 823 млн долларов США, включая приобретения на свободном валютном рынке (MLC) и пакетные покупки вне рынка. Вместо того, чтобы вызвать напряженность, официальный обменный курс закрылся в среду на уровне 1,43050 песо, что на 1,7% ниже уровня закрытия декабря. Вернинг также подчеркнул структурные ограничения валютного рынка, характеризующегося низким объемом и незначительным участием иностранных инвесторов. В этом контексте он провел историческое сравнение: в 2017 году, во время правления Маурисио Макри, долг в песо, находящийся в руках нерезидентов, достигал 30,7 млрд долларов. Сегодня эта сумма сократилась до примерно 3,7 млрд долларов. По мнению Центрального банка, эта разница значительно снижает риск резкого сокращения позиций, которое одновременно оказывает давление на долг в песо и обменный курс. В этом контексте BCRA настаивает на том, что эмиссия, связанная с покупкой долларов, не является инфляционной, поскольку происходит в экономике, которая пережила глубокую демонетизацию и в которой спрос на деньги снова растет».