Рикардо Арриасу видит «благоприятное стечение обстоятельств» для страны, но вновь выразил обеспокоенность по поводу безработицы в AMBA

«Очевидно, что мир предоставляет нам феноменальную возможность», — заявил экономист Рикардо Арриасу перед предпринимателями и инвесторами, описывая то, что он назвал «сочетанием благоприятных обстоятельств» в пользу Аргентины. Конфликт на Ближнем Востоке, отношения между США и Китаем, а также глобальная технологическая гонка привели к одновременному росту спроса на энергию, медь, литий и серебро — ресурсы, которыми располагает страна». Экономист, выступивший вместе с Фернандо Маренго, главным экономистом BlackToro Asset Management, перечислил ряд циклических факторов, стимулирующих внешнюю конъюнктуру: лучший урожай в истории, объем которого на 19 % превышает прошлогодний, а также устранение «узких мест» в Вака-Муерта, где нефтепровод «Дупликар Плюс» работал на полную мощность в течение всего года, и запуск, запланированный на конец 2026 года, трубопровода VMOS в направлении Пунта-Колорада (Рио-Негро). «Эта совокупность факторов, — сказал он, — существенно повысила прогнозы торгового профицита. «В начале этого года мы оценивали его в 13 500 млн долларов США, сейчас же мы приближаемся к 27 000 млн долларов США», — отметил Арриасу, что, в свою очередь, приводит к профициту счета текущих операций в размере около 9 000 млн долларов США. «Это дает мне гигантский профицит счета текущих операций. Но ситуация рано или поздно изменится», — предупредил он. Экономист отметил, что главный вопрос на предстоящий, предвыборный год заключается в том, удастся ли Аргентине избежать «колебаний» в экономической политике. Для этого, по его словам, благоприятные внешние факторы должны найти отражение в доверии граждан. В качестве ориентира он привёл индекс доверия к правительству, рассчитываемый Университетом Ди Телла, — «лучший индикатор результатов выборов», — который в мае вырос, но в июне вновь снизился. «Их доверие зависит от того, как они оценивают ситуацию с занятостью, инфляцией, доходами, политикой и коррупцией», — пояснил он. Арриасу посвятил значительную часть своего выступления кредитному рынку и разрыву между ставкой, которую вкладчики получают по срочным вкладам, и той, которую банки взимают по потребительским кредитам и кредитным картам. Он объяснил эту разницу двумя причинами: неизощренными резервами, которые банки обязаны формировать на депозитах — что удорожает привлечение средств, которое затем перекладывается на кредиты — и опасениями банков по поводу роста просроченной задолженности, которая увеличилась отчасти из-за высоких ставок прошлого года, а отчасти потому, что «многие люди залезли в долги по уши, чтобы поехать в путешествие, чтобы купить товары длительного пользования, чтобы купить мотоциклы» в надежде, что инфляция размыет этот долг, чего в итоге не произошло. Единственный возможный выход, по его мнению, заключается в том, чтобы денежно-кредитная политика стала более гибкой и снизился страновой риск, благодаря чему в частный сектор вновь начнет поступать реальный кредит. «Основная проблема, — отметил он, — заключается скорее в ожиданиях, чем в цифрах». «Главный вызов для Аргентины заключается в том, как убедить аргентинцев, что их не обманут и что им выгодно инвестировать в страну», — сказал он, напомнив, что состояние аргентинцев примерно в пять раз превышает ВВП, но 80 % этих средств заморожено в недвижимости и долларах за рубежом из-за «оборонительной позиции» перед лицом повторяющихся кризисов. В то же время Арриасу вновь предупредил о социальных издержках переходного периода. Такие секторы, как промышленность, торговля и строительство, испытывают на себе последствия либерализации и новой валютной системы, в то время как горнодобывающая промышленность, энергетика и сельское хозяйство укрепляют свои позиции в качестве выигравших отраслей. «Это приведет к появлению очагов недовольства, безработицы и бедности именно в том регионе, где политическая обстановка наиболее напряженная», — сказал он, имея в виду Большой Буэнос-Айрес. «В качестве примера того, что доверие и инвестиции еще не нашли полного отражения в реальной экономике, он привел цифры по Программе стимулирования крупных инвестиций (RIGI). Несмотря на одобренные проекты, последние данные о фактических выплатах едва достигают 1,4 млрд долларов США. «Хорошо, на это нужно время; это вопрос доверия и времени», — сказал он. «Маренго, в свою очередь, рассмотрел положение Аргентины в международном контексте, который он охарактеризовал как благоприятный: ожидается некоторое замедление мировой экономической активности, но риск рецессии отсутствует, а Латинская Америка выигрывает от цен на сырьевые товары и от процесса диверсификации инвестиционных портфелей в пользу долговых инструментов развивающихся рынков». На местном уровне экономист уделил особое внимание явлению долларизации инвестиционных портфелей. За последние 12 месяцев до мая аргентинцы приобрели 40 000 млн долларов США в виде инвестиций за рубежом, депозитов в долларах, оплаты импорта и расходов на туризм. «Чтобы представить себе масштаб, это шесть процентных пунктов ВВП», — сказал он, отметив, что эти деньги, вместо того чтобы находиться в обращении и стимулировать экономическую активность, «ушли в «подушку безопасности», на туризм за границу или на оплату импорта». Маренго подчеркнул, что многое из того, что произойдет в 2027 году, будет зависеть от того, в каком состоянии экономика подойдет к выборам, и, в частности, от темпов, с которыми аргентинцы вновь начнут предпочитать песо доллару. «На вопрос о том, чем этот этап отличается от предыдущих, Маренго вернулся к определению Арриасу и особо подчеркнул его: бюджетный профицит». «Я бы написал это заглавными буквами, жирным шрифтом и выделил бы», — сказал он. «Вся история Аргентины за последние 70–80 лет, полная волатильности, инфляции и реструктуризаций долга, была результатом бюджетного дефицита». «Это первый случай, когда Аргентина реализует программу бюджетной стабилизации, которая приводит к достижению баланса, и когда существует политическая воля к ее поддержанию», — пояснил он. К этому он добавил, что впервые за долгое время страна демонстрирует одновременно бюджетный профицит и внешний профицит, что является беспрецедентным явлением не только в истории Аргентины, но и во всем регионе. Он задал вопрос о том, как обеспечить, чтобы эта макроэкономическая стабильность — а также потенциал горных районов и сельского хозяйства — отразилась на доходах населения.