Хотя BCRA продолжает покупать доллары, чистые резервы снова упали после выплаты держателям облигаций.

«У нас есть проблема с запасами Центрального банка (BCRA)», - признал на этой неделе президент Хавьер Милей, перечисляя вопросы, которые еще предстоит решить, чтобы избавиться от ловушки обменного курса. Президент имел в виду резервы денежной единицы, которые, несмотря на покупку 22 миллиардов долларов США с начала правления либертарианской администрации, остаются отрицательными более чем на 6 миллиардов долларов США из-за долговых выплат и импорта, с которыми приходится сталкиваться. Проблема составляет около 11 и 12 миллиардов долларов США. Если нам удастся получить некоторые [выплаты], либо от [Международного валютного фонда (МВФ)], либо от очень важных инвестиционных фондов, мы выйдем из cepo, потому что проблема запасов будет решена», - сказал Милей в интервью Луису Мажулю в El Observador. На этой неделе правительство произвело один из самых важных платежей по долгам за последние годы, отменив обязательства на сумму 4360 млн долларов США, между основными и процентными платежами. Несмотря на покупку 710 млн долларов США в январе, чистые резервы упали до отрицательных 6500 млн долларов США, по данным консалтинговой компании 1816, «Это беспрецедентно с января 2024 года». Положительным моментом является продолжение впечатляющих темпов получения кредитов в долларах (запас 10,8 миллиарда долларов США, которые в соответствии с правилами рассчитываются на валютном рынке (MULC)», - добавил он. »Невозможность Центрального банка улучшить свой баланс в прошлом году была связана с тем, что государство не могло получить доступ к рынку капитала из-за уровня странового риска, который определяет ставку финансирования. Поэтому снижение ставки до 550 базисных пунктов с 1940 года, когда он вступил в должность, и объявление о получении финансирования в размере 1 миллиарда долларов США по ставке 8,8 % через операцию репо (в качестве залога он предоставил облигации) были хорошо восприняты на рынке. Это означает, что шансы на рефинансирование долгов в будущем, вместо того чтобы выплачивать их наличными, как это было сделано на этой неделе, растут. Уровень странового риска также влияет на провинции и компании. Однако благодаря ликвидности, которую дает формализация иностранных активов (отмывание), частный сектор воспользовался ситуацией для выпуска долговых обязательств. На этой неделе компания YPF разместила оборотное обязательство (ON, private bond) на сумму 1,1 млрд долларов США со сроком обращения девять лет и ставкой 8,5 % годовых, что ниже средней ставки, по которой финансируются суверенные государства в регионе. «Компания использует 770 миллионов долларов США для выкупа облигаций со сроком погашения в июле этого года и будет иметь в свободном доступе оставшиеся 330 миллионов долларов США», - говорится в отчете Cohen Group. »Снижение странового риска до 550 означает, что ставка финансирования составляет около 10,20%, поскольку к аргентинской ставке (5,50%) необходимо прибавить ставку, выплачиваемую по 10-летним казначейским обязательствам США (4,70%). «Хотя Аргентина все еще далека от стоимости финансирования других стран региона, таких как Бразилия (7,1%), Парагвай (6,28%), Чили (5,82%) и Уругвай (5,48%), возможная отмена хеджирования обменного курса может ускорить падение. Для этого Центральному банку необходимо будет снова пополнить резервы. Стратегия правительства направлена на переговоры с МВФ о новой программе, предусматривающей поступление новых средств. Министр экономики Луис Капуто сообщил, что надеется завершить переговоры до первых четырех месяцев года. Предыдущая программа с МВФ закончилась внезапно в 2024 году, так как девятый и десятый обзоры, которые были запланированы, не были проведены. Это позволило бы выплатить около 1 млрд долларов США, которые так и не были произведены, что помогло бы улучшить баланс БКРА». »Продолжающееся улучшение позиции БКРА по международной ликвидности через различные каналы является необходимым условием для продвижения к цели полной отмены, без финансовых и экономических потрясений, валютных ограничений и других правил, введенных в предыдущие годы. БКРС продолжает работать над расширением возможностей для укрепления своего баланса и одновременного восстановления и сохранения внешних и внутренних условий макроэкономического равновесия», - заявил центральный банк на прошлой неделе, объявив о проведении операции РЕПО.»