Владельцы облигаций получают выплаты: какие есть лучшие варианты для реинвестирования долларов

На прошлой неделе правительство столкнулось с одним из крупнейших в этом году сроков погашения долга, выплатив около 4500 млн долларов США в счет погашения основной суммы и процентов по суверенным облигациям Bonares и Globales. В связи с длительными праздничными выходными аргентинские вкладчики получат выплаты в этот понедельник, при этом официальные власти рассчитывают, что значительная часть этих средств останется инвестированной в аргентинские активы. «В частности, согласно данным Portfolio Personal de Inversiones (PPI), в прошлый четверг Казначейство было вынуждено выплатить около 2707 млн долларов США в качестве основной суммы и ещё 1847 млн долларов США в качестве процентов. Однако при последних погашениях часть инвесторов предпочла не реинвестировать средства в суверенные облигации и направила эти деньги в другие инструменты, такие как оборотные обязательства, провинциальные облигации или непосредственно в наличные доллары». Эта предыстория отчасти объясняет выпуск нового облигационного займа Bonar 2029 (AO29), который Казначейство предложит на предстоящем аукционе с целью привлечения части этих средств. Хотя новый ценная бумага повторяет характеристики A027 и AO28 — с купоном 6 % годовых и ежемесячной выплатой процентов — в отличие от предыдущих аукционов на этот раз не будет установлен максимальный объем размещения. Единственным ограничением станет объем эмиссии в 2 млрд долларов США — это решение призвано облегчить реинвестирование долларов, которые получат держатели облигаций. «По мнению Юстины Гедикян, старшего аналитика... отдела фиксированного дохода компании Cohen Aliados Financieros: в связи с тем, что страновой риск близок к отметке в 400 базисных пунктов, маржа будущей капитальной прибыли сократилась. Хотя правительство и стремилось подать позитивные сигналы, представив финансовую программу на 2026–2027 годы, а также аннулировав и продлив все пассивные репо-сделки Центрального банка, в преддверии следующего года возникают вопросы. «Эта совокупность факторов укрепляет доверие к суверенным облигациям, но также побуждает к более избирательному подходу при реинвестировании. Поскольку основная часть сокращения уже произошла, а в 2027 году ожидается пик погашений в преддверии выборов, имеет смысл диверсифицировать часть потока в кредиты, предлагающие привлекательный кэрри и меньшую чувствительность к политическим колебаниям», — добавила она. «По этой причине эксперт сочла целесообразным сочетать вложения в суверенные облигации с другими кредитами, менее чувствительными к политическим факторам. В рамках доходной кривой она выделила облигацию Bonar AL30 как альтернативу с наибольшим потенциалом в случае дальнейшего снижения странового риска, тогда как AO27 и AO28 представляются более консервативными вариантами. Он также упомянул корпоративные облигации таких компаний, как YPF, Pluspetrol, Telecom и Pampa Energía, для тех, кто стремится к диверсификации, а также провинциальные облигации, такие как «Кордова 2035», «Санта-Фе 2034» или «Буэнос-Айрес 2033».» Для консервативного профиля мы считаем, что приоритетом является сохранение капитала, поэтому альтернативой может стать направление дохода в паевые инвестиционные фонды (FCI) в долларах. «Этот вариант предназначен для тех, кто стремится сохранить инвестиции в твердой валюте, обеспечив при этом диверсификацию и ликвидность», — рекомендовали в PPI. «В брокерской компании подчеркнули, что для умеренных инвесторов сбалансированный переход к провинциальным облигациям с высоким кредитным рейтингом представляет собой «интересный промежуточный этап». В эту категорию входят эмиссии Кордовы и Санта-Фе. В то же время для более агрессивных инвесторов сохраняется предпочтение в пользу Global 2041 (GD41) — одного из ценных бумаг с наибольшим потенциалом доходности в случае возможного продолжения снижения странового риска». Тьяго Марино, аналитик по фиксированному доходу в Invertir Online (IOL), также подчеркнул, что данная выплата представляет собой «стратегическое окно для оптимизации позиционирования». Консервативным инвесторам он порекомендовал долларизованные фонды, состоящие из оборотных обязательств компаний с высоким кредитным рейтингом, чтобы «защититься от волатильности и колебаний, характерных для суверенных облигаций». «В то же время, как отметил AO27, для умеренных инвесторов привлекательны облигации с ежемесячным начислением процентов и сроком погашения до начала избирательного цикла в следующем году. Наконец, для тех, кто стремится максимизировать капитальную прибыль, он упомянул, что облигация Bonar 2035 (AL35) является одной из ценных бумаг с наибольшим потенциалом в случае продолжения макроэкономической консолидации, сохранения бюджетного профицита и проведения правительством структурных реформ».