«Много головной боли»: причины ухода транснациональных корпораций из Аргентины в последние годы

За последние пять лет бизнес-карта Аргентины стремительно изменилась: по меньшей мере 70 транснациональных компаний решили покинуть страну, продав свои активы или передав операции местным или региональным игрокам, говорится в исследовании консалтинговой компании PwC. За этим явлением стоит не одна причина, а целый комплекс структурных и экономических факторов, которые в совокупности заставляют материнские компании пересмотреть свое присутствие на рынке, составляющем ничтожную долю их глобальных доходов, но требующем непропорционально большой отдачи". Среди наиболее громких уходов - Falabella, Walmart, Latam, ExxonMobil, HSBC, Telefónica, Itaú и Hepatalgina. Другие компании ушли из страны, но оставили свои бренды под контролем местных игроков, как, например, Procter Gamble (PG), продавшаяся компании Newsan, или Mercedes-Benz, чьи операции перешли к Open Cars. "Были также случаи, когда активы переходили в руки международных групп, имеющих опыт работы в регионе. Так произошло с Zara и Nike, приобретенными панамской Regency Group, и с Ayudín и Poett, которые теперь находятся в руках базирующейся в Майами Apex Capital. "На прошлой неделе французская сеть супермаркетов Carrefour объявила о начале процесса поиска покупателя или партнера для своего местного филиала и вновь подняла вопрос: почему транснациональные компании продолжают уходить из Аргентины? "Помимо конкретных мотивов каждой компании по продаже активов и перенаправлению капитала в другие регионы, юристы по слияниям и поглощениям (СП) сходятся во мнении, что существует общая закономерность: Аргентина представляет собой незначительную часть глобального оборота, но требует непропорционально большого внимания. Такая асимметрия объясняется многолетними изменениями правил игры, отсутствием предсказуемости, препятствиями для ведения деятельности - например, ограничениями на импорт, ограничениями на обменный курс, которые мешают репатриации капитала, и слабой правовой определенностью«. Несколько дней назад министр экономики Уругвая Габриэль Оддоне, представитель левоцентристской партии Frente Amplio, заявил, что »для небольшой и экономически незначительной страны очень важно обеспечить стабильность и правовую определенность с помощью сильной и заслуживающей доверия политической системы". По его словам, в Уругвае соблюдаются контракты, а государство уже несколько десятилетий не объявляло дефолт по своим долгам. "Приход Хавьера Милея на пост президента заставил некоторые компании пересмотреть свои решения о выходе, как в случае с энергетической компанией Enel - концессионером Edesur, - но в большинстве случаев решения уже были приняты. Эти решения определяются в головном офисе и являются ответом на длительные процессы, которые могут длиться до двух лет. Многие компании, которые сегодня завершили продажи, приняли решение об уходе еще до вступления Милея в должность. Это объясняет сроки проведения некоторых операций", - говорит Рамиро Исаак, директор отдела консультирования по сделкам KPMG в Аргентине. Еще одним ключевым фактором является стратегия ведения бизнеса по регионам и вес, который Аргентина занимает в глобальном портфеле активов. "Во время правления Альберто Фернандеса наблюдался срочный исход. Компании уходили любыми способами, без какого-либо стратегического обоснования. Сейчас ситуация изменилась, хотя страна по-прежнему остается небольшим рынком, который приносит больше головной боли, чем удовлетворения", - объясняет Мануэль Соланет, партнер консалтинговой компании Infupa. Несмотря на успехи правительства в плане инфляции и обменного курса, по-прежнему существуют ограничения на дивиденды, накопленные в предыдущие годы. Хотя Центральный банк внедрил облигации Bopreal в качестве альтернативы для высвобождения удержанных долларов при накоплении резервов, этот инструмент все еще воспринимается многими транснациональными корпорациями как нетрадиционный«. »Один руководитель однажды сказал нам, что Аргентина занимает 80% времени их руководства, но составляет всего 1-2% от их глобальных продаж. Такая диспропорция приводит к тому, что многие компании не хотят иметь дело со сложностями регулирования в этой стране, - говорит Игнасио Акино, партнер PwC, - Аналитики добавляют еще один факт: в течение многих лет многие операции в этой стране были убыточными. Сегодня, когда речь заходит о капитализации компаний, чтобы сделать их более конкурентоспособными, многие транснациональные корпорации предпочитают продавать, а не инвестировать«. »Экономика уходит от схемы, в которой инфляция была двигателем активности, и переходит к более конкурентоспособной схеме. Но многие транснациональные корпорации не хотят играть в эту игру, потому что это подразумевает новые инвестиции, которые они не готовы делать. Именно поэтому они решают продавать, даже в условиях смены руководства«, - говорит Исаак. »При выходе из компании наблюдается следующая закономерность: в основном покупателями становятся местные игроки, более привыкшие к аргентинским рискам". Международные инвесторы предпочитают немного подождать". Они уже пережили то, что произошло с Маурисио Макри, и теперь наблюдают за тем, как будет развиваться новая администрация«, - говорит Марсело Вильегас, партнер Nicholson y Cano Abogados. В условиях сохраняющейся неопределенности в отношении направления развития страны Соланет предупреждает, что Аргентина все еще »дешева" для капиталоемких инвестиций, которые требуют длительного периода времени до получения прибыли. "Раньше она была очень дешевой. Мы были катастрофой так долго, что теперь никто не верит, что мы действительно на правильном пути. Потребуются выборы 2025 и даже 2027 года, чтобы мы вернулись к тому уровню, на котором могли быть в 1990-е годы. Мы улучшим ситуацию, если будут проведены необходимые реформы и политическая система их усвоит", - говорит он. В каких секторах могут появиться новые инвестиции? Эксперты называют те, где страна имеет сравнительные преимущества: агробизнес, пищевая промышленность, горнодобывающая промышленность, энергетика и экспортируемые услуги, такие как консалтинг или программное обеспечение«. »Мы уже начинаем видеть международные компании, заинтересованные в стране, хотя это медленный процесс. Транснациональные компании всегда стремятся развиваться и присутствовать на всех рынках. Это часть глобальной динамики. Пока существуют минимальные условия для инвестирования, мы будем продолжать наблюдать за продажей и покупкой компаний«, - заключает Акино.„“»"