С экономикой дела обстоят не лучшим образом

В последние недели правительство с воодушевлением отреагировало на публикацию ряда экономических данных. В апреле экспорт вырос на 33 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а торговый баланс за первые четыре месяца года показал профицит в размере почти 8,3 млрд долларов. Инфляция снизилась с 3,4 % в марте до 2,6 % в апреле. Возможно, еще большее одобрение вызвал показатель экономической активности, который в марте вырос на 3,5% по сравнению с февралем, что позволило экономике подняться на 5,5% выше уровня годичной давности. «Правящая партия воспользовалась этими новостями, чтобы развернуть нарратив, согласно которому экономика возобновляет стабильный рост после того, как пережила последствия политической неопределенности во время избирательного процесса 2025 года. Часть общественности поддержала эту интерпретацию. Многие СМИ и аналитики позиционировали экономику как спасительную соломинку для политики, изношенной плохим управлением и растущими внутренними спорами в правительстве. Насколько верна эта оценка экономической ситуации? В типичном процессе роста производство, занятость, инвестиции и доходы растут в большинстве секторов. Но это не то, что происходит с экономикой Аргентины. Только небольшой набор видов деятельности продолжает расти. Речь идет в основном о сельском хозяйстве, энергетике и горнодобывающей промышленности. Это производственные секторы, живущие своей собственной жизнью, деятельность которых в значительной степени изолирована от того, что происходит в остальной части экономики. «Что касается сельского хозяйства, то его автономность обусловлена тем, что в краткосрочной перспективе объем производства в значительной степени зависит от климата. Широко распространено мнение, что сельскохозяйственные производители нашей страны — это специалисты мирового уровня; поэтому легко понять, что не от них зависит, упадет ли их производство с огромным шумом в годы засухи (например, на 16 % в 2018 году или на 24 % в 2023 году) или восстановится столь стремительно, когда в последующие годы погода будет благоприятной (на 23 % в 2019 году или на 32 % в 2024 году). «Также хорошо виден впечатляющий рост, который переживает горнодобывающая промышленность и, в особенности, энергетика благодаря месторождениям Вака-Муэрта. Независимо от того, что происходит в остальной части экономики и с правительствами, оба сектора непрерывно растут со времени пандемии со средними темпами более 9% в год, и, более того, эти темпы увеличиваются из года в год. В нынешней ситуации тенденционный рост энергетики и горнодобывающей промышленности сочетается с отличным урожаем сельскохозяйственной продукции, которому способствовали очень хорошие погодные условия. В результате совокупный объем производства в этих секторах за последний год вырос на 15%. Недавние данные о росте, которые так радушно встретило правительство, объясняются почти исключительно их расширением. Эти виды деятельности составляют лишь небольшую часть нашей экономики. На них приходится 15% ВВП, 7% прямой занятости в формальном частном секторе и менее 4% общей формальной занятости. Однако их относительные размеры не должны заставлять нас игнорировать влияние их стремительного и «автономного» роста на статистику ВВП. Простой расчет показывает, что при таком темпе роста горнодобывающей промышленности, энергетики и сельского хозяйства ВВП может расти на 1,5% в год в течение следующих пяти лет, даже если непервичный сектор экономики останется в стагнации. «Фактически, именно это и произошло в прошлом году. На фоне 15-процентного роста первичной продукции показатели остальных секторов экономики практически не изменились (-0,1%). И хотя мартовские данные оказались положительными для большинства секторов — включая промышленность, строительство и торговлю — видимых признаков изменения тенденции пока нет. Ряд показателей свидетельствует о том, что активность в непервичных секторах в апреле, по всей видимости, вновь снизилась. «Хорошие данные по экспорту также можно объяснить факторами, связанными с первичными секторами. Три из них особенно значимы: расширение производства в энергетике и горнодобывающей промышленности; отличные урожаи в сельском хозяйстве, чему способствовали погодные условия, и значительный рост цен на сырьевые товары, особенно на золото. «Значительное улучшение торгового баланса, в свою очередь, обусловлено не только ростом экспорта, но и сокращением импорта сырья для внутреннего производства. Это сокращение объясняется тем, что непервичные секторы экономики за последний год переживали стагнацию или сокращение». Более того, часть сокращения импорта связана с падением инвестиций, которые с первого квартала 2025 года до конца того же года сократились на 9 %. У нас нет данных за первые месяцы 2026 года, но падение импорта капитальных товаров в первом квартале позволяет предположить, что процесс сокращения инвестиций еще не прекратился. «Это не единственные признаки слабой экономики. Доходы демонстрировали динамику, схожую с динамикой производства. Они сократились в начале 2024 года, начали восстанавливаться в середине того же года, но этот рост остановился в начале 2025 года. Доход 14,5 миллионов человек, по которым имеются достоверные данные, сегодня на 2% ниже, чем год назад, а располагаемый доход — то есть доход за вычетом части, идущей на фиксированные расходы, такие как аренда и коммунальные услуги — на 4% ниже». Динамика занятости также следовала аналогичной траектории, что и производство и доходы. С конца 2023 года было потеряно около 300 000 официальных рабочих мест и 100 000 неформальных рабочих мест с заработной платой. Это сокращение было частично компенсировано появлением 170 000 новых плательщиков единого налога и 190 000 неформальных самозанятых работников. Число безработных выросло примерно на 400 000. «Потеря доходов и рабочих мест в сочетании с повышением процентных ставок привела к увеличению доли проблемных кредитов». Просроченная задолженность по банковским и небанковским кредитам домохозяйств неуклонно растет с начала 2025 года и месяц за месяцем бьет рекорды, при этом пока нет никаких признаков того, что этот рост остановится. «Другой опорой официальной версии является дефляция. И здесь данные также заслуживают более тщательного анализа. Существует показатель, называемый базовой инфляцией, который анализирует динамику цен, исключая те, которые регулируются государством, сезонные или очень волатильные, такие как цены на мясо. Базовая инфляция гораздо более стабильна и является лучшим индикатором среднесрочной динамики цен. Этот показатель плавно, но устойчиво рос с июня 2025 года по март 2026 года с 1,9% до 2,5%. В апреле он составил 2,3%, а предварительные данные за май указывают на аналогичный уровень. «С учетом всех этих данных трудно утверждать, что экономика находится в хорошем состоянии. Устойчивый уровень инфляции в течение года держится в диапазоне 2–2,5% без явных признаков устойчивого снижения. Большинство производственных секторов по-прежнему находится в стагнации или сокращается. Инвестиции и доходы падают. Занятость сокращается, а ее качество ухудшается. Нарратив о том, что экономика выходит из кризиса, скорее отражает тревогу и желание, чем факты. Это не значит, что этого не произойдет. Возможно, через несколько месяцев мы увидим конкретные признаки того, что это действительно происходит. Сегодня, однако, у нас их нет».