JP Morgan прогнозирует, что к моменту выборов инфляция достигнет уровня около 2 % в месяц, и выступил с предупреждением относительно доллара

JP Morgan прогнозирует, что к президентским выборам 2027 года уровень инфляции в Аргентине по-прежнему будет составлять около 2 % в месяц. Международный банк предупредил, что усиление давления на доллар в ближайшие месяцы может привести к превышению этого прогноза. «Риски смещены в сторону повышения, если давление, связанное с обменным курсом, окажется сильнее, чем ожидалось, на фоне растущей внутренней и глобальной неопределенности», — написали экономисты Лусила Барбеито и Диего Перейра в отчете, направленном клиентам банка. Этот прогноз совпадает с прогнозами ведущих местных консалтинговых компаний, которые ожидают незначительных изменений в темпах инфляции и, соответственно, в экономической активности. Ситуация складывается более благоприятно, чем та, которую оставило после себя правительство Альберто Фернандеса, и контрастирует с тем, чего несколько месяцев назад ожидали президент Хавьер Милей и его экономическая команда. Вероятность того, что этот показатель «начнёт с нуля», далека от того, что отражают цены на облигации. «JP Morgan» подчеркнул, что накопленная инфляция по состоянию на октябрь достигла 26,3 % по сравнению с 24,8 % за тот же период 2025 года. На последние два месяца 2026 года банк прогнозирует средний показатель в 1,9 % в месяц, что соответствует годовому темпу роста в 31 % в декабре. Таким образом, по итогам года показатель окажется всего на полпроцента ниже уровня 31,5 %, зафиксированного в 2025 году. «На первый квартал 2027 года банк прогнозирует средний уровень инфляции в 1,8 % в месяц. На этот расчет повлияли факторы давления на продовольственные цены, связанные с явлением «эль-ниньо», а также сосредоточение роста регулируемых цен, в частности тарифов на коммунальные услуги. «Во втором полугодии 2027 года мы ожидаем, что среднемесячная инфляция составит 1,9%, что будет отражать давление на цены на торгуемые товары, входящие в ИПЦ, связанное с волатильностью, вызванной выборами», — отметили экономисты. Инфляция в октябре составила 2,2%, превысив 1,8%, прогнозируемые в обзоре рыночных ожиданий (REM) Центрального банка. На рост инфляции повлияли повышения тарифов на газ и цены на овощи. Базовая инфляция, исключающая регулируемые и сезонные цены, снизилась до 1,5 %, что является самым низким показателем с июля 2025 года. «По итогам 2026 года инфляция составит около 31 %, что очень близко к уровню прошлого года (31,5 %). «2027 год начнётся с инфляции на уровне 1,9 % в месяц, что соответствует годовому показателю в 25 %, при этом в контексте предстоящих выборов существуют риски её роста», — отмечает «Фонд Капитал» (Fundación Capital), аналитический центр бывшего председателя Центрального банка Аргентины (BCRA) Мартина Редрадо, в отчёте, опубликованном на прошлой неделе. «» «В перспективе сближение с более низкими уровнями займет время, и было бы желательно, чтобы оно опиралось исключительно на прочные и устойчивые фундаментальные показатели, такие как сбалансированный бюджет и осторожная денежно-кредитная политика, избегая использования искусственных «якорей», которые могут привести к искажениям и накоплению рисков в будущем», — добавила консалтинговая компания. «Econviews, в свою очередь, прогнозирует инфляцию на уровне около 1,8 % на ноябрь. Её опрос показал рост цен на продукты питания и напитки на 1,7 % за последние четыре недели, при этом в первой половине месяца наблюдалось снижение цен на овощи и фрукты. Параллельно с этим были объявлены повышения тарифов на общественный транспорт, электроэнергию и воду, а также вступили в силу повышения цен на услуги частных медицинских страховых компаний и интернет-услуги. «В любом случае инерция по-прежнему сильна, и трудно ожидать значительного снижения инфляции», — отметила аналитическая компания Мигеля Кигуэля. «Опрос Invecq зафиксировал скользящее среднее за четыре недели на уровне 2,2%, что соответствует темпам октября. Консалтинговая компания подсчитала, что по итогам 2026 года инфляция составит 31,2%, если в последние два месяца года повторится среднемесячный показатель в 1,9%, зафиксированный в период с августа по октябрь. Она также обратила внимание на цены на мясо, которые в октябре выросли всего на 0,1 %. В 2025 году цены на них выросли на 6,2 % в ноябре и на 7,9 % в декабре. По мнению Invecq, «основная задача по-прежнему заключается в преодолении инерции». Консалтинговая компания отметила, что цены на многие услуги продолжают корректироваться с учетом прошлого уровня инфляции. В октябре цены на услуги выросли на 2,7 %, а на товары — на 1,9 %. За первые десять месяцев года их рост составил 33,8 % и 22,6 % соответственно». «В перспективе мы ожидаем, что инфляция в ноябре и декабре останется на этих уровнях, при этом повышенный спрос, связанный с праздниками, и сезонные факторы конца года ограничат возможности для возобновления снижения», — отметила GMA Capital. «Компания сравнила две облигации в песо. По одной из них выплачивается заранее фиксированная сумма. По другой — капитал индексируется по курсу CER, который следует за инфляцией. Исходя из котировок обеих ценных бумаг, GMA рассчитала, какой рост ИПЦ привёл бы к одинаковой доходности обеих облигаций. Эта «имплицитная» инфляция составляет в среднем 2,1 % в месяц в период с ноября по январь. «В марте Милей заявил, что ожидает, что розничная инфляция в августе «начнёт с нуля», то есть останется ниже 1 % в месяц. В том же месяце Indec зафиксировал показатель в 1,7 %. В сентябре пресс-секретарь президента Адриан Равиер высказал предположение о возможном показателе «ноль с чем-то» к октябрю 2027 года. При инфляции, близкой к 2 % в месяц, номинальные зарплаты должны расти быстрее этого темпа, чтобы восстановить покупательную способность. В сентябре заработная плата зарегистрированных работников частного сектора выросла на 1,9 %, что соответствует росту индекса потребительских цен (ИПЦ). В реальном выражении они оказались на 0,8% ниже уровня декабря 2025 года и на 2,3% ниже уровня ноября 2023 года, по данным LCG. «Консалтинговая компания отметила возможные краткосрочные улучшения и предупредила, что «без более устойчивого восстановления экономической активности будет сложно поддерживать рост реальных зарплат». Стагнация доходов, в свою очередь, сдерживает рост потребления. «Исследовательская группа банка Comafi оценила, что в сентябре экономика продемонстрировала сезонно скорректированный рост на 1,85 % в месячном исчислении, чего, по их мнению, недостаточно, чтобы избежать вхождения в техническую рецессию в третьем квартале. По октябрю их предварительные расчёты указывают на изменение, близкое к нулю. Оценка, которую домохозяйства дадут экономической программе перед выборами, будет отчасти зависеть от того, приведет ли снижение инфляции к восстановлению заработной платы и потребления». «Основная трудность в данный момент заключается в том, что экономическая активность и рост реальных доходов остаются слабыми, что порождает неопределенность в отношении продолжения проводимой политики», — отмечает Barclays в отчете для своих клиентов. По мнению британского банка, эта неопределенность стала главным источником опасений инвесторов и помогает объяснить, почему последние международные потрясения оказали более сильное влияние на страновой риск Аргентины. «Barclays» отметил, что Центральный банк с января закупил около 16 млрд долларов США, что превысило ожидания рынка. Он также предупредил, что результаты парламентских выборов в США могут сузить возможности для повторения валютной поддержки, подобной той, что была оказана в 2025 году. «Если сомнения относительно экономического курса приведут к росту спроса на доллары в преддверии выборов, правительству будет сложнее поддерживать стабильность валютного курса. Резкий скачок курса доллара, который отразится на ценах, может привести к тому, что инфляция превысит прогноз JP Morgan».