Рынок: от празднования к предстоящему Конгрессу

Даже самые оптимистичные прогнозы не предсказывали такого результата 26 октября. Победа в 15 провинциях, 9-процентное преимущество над киршнеризмом на национальном уровне и примирительное послание в адрес губернаторов и умеренной оппозиции. Теперь, когда риск выборов миновал, внимание будет сосредоточено на Конгрессе, где страна должна сделать ставку на долгожданную программу структурных реформ. Общая производительность факторов (в 2024 году) на 23% ниже пиковых значений 1998-2007 годов. Цель? Сократить эту разницу. «Далеко не будучи списанной, аргентинская задолженность обновила свою оценку в соответствии с новой парадигмой. Опасения по поводу кредитного события, измеряемые в кредитных дефолтных сворах (CDS), снизили вероятность дефолта с 2027 года. Аргентина снова находится в шаге от возвращения на международные рынки. Что должно произойти? Помимо прогресса в формировании парламентского большинства и накопления резервов, мы не исключаем операцию с какой-либо международной гарантией для первого вторжения. «После результатов выборов и некоторого давления на краткосрочные ставки экономическая команда взяла быка за рога. К заявлениям вице-президента BCRA о ремонетизации экономики путем покупки резервов добавились ожидания смягчения схемы резервных требований и низкого коэффициента рефинансирования на аукционе Казначейства. На первый взгляд, процентные ставки имеют пространство для снижения, и экономическая активность это приветствует. «Ралли Merval после выборов (+42%) превзошло рост суверенных облигаций (+13 +32%), которые были более защитным инструментом в 2025 году. Merval по-прежнему демонстрирует убыток в 12,1% за год и падение на 21,3% с исторического максимума в январе 2025 года. В отличие от облигаций, акции по-прежнему находятся значительно ниже сопоставимых индексов за год. Логично позиционироваться в акциях, чтобы воспользоваться потенциальным ростом в связи с нормализацией экономики и реформаторской повесткой дня».