Инфляция, бедность, нехватка долларов и дефицит: тяжелое экономическое наследие правительства Альберто Фернандеса

Уходящее правительство Альберто Фернандеса, Кристины Киршнер и Серхио Массы должно было "поставить Аргентину на ноги". Оно обещало восстановить реальную заработную плату, оживить экономику, решить проблему долга и снизить инфляцию. Четыре года спустя валовой внутренний продукт (ВВП) находится на уровне 2012 года, инфляция приближается к 150 % в год, Аргентина по-прежнему не имеет доступа к международным долговым рынкам, а покупательная способность упала от 13 до 34 %, в зависимости от того, идет ли речь о средней зарплате на зарегистрированной работе или о средней пенсии. "Страна также добавила две макроэкономические проблемы, которых у нее не было в конце 2019 года. Центральный банк (BCRA) перешел от положительных чистых резервов в размере 12 миллиардов долларов США к отрицательным в размере 11 миллиардов долларов США, а торговый долг импортеров вырос на 20 миллиардов долларов США всего за два года. Вторая сложность заключается в том, что государство перешло от почти сбалансированного фискального результата в 0,4% ВВП к первичному дефициту в почти 3% ВВП, который оно не может финансировать, кроме как за счет денежной эмиссии. Фернандес повторяла в недавних интервью и даже в своем последнем телевизионном послании, показанном в пятницу, что ее правительство пострадало от пандемии, войны (вторжение России на Украину) и самой сильной засухи за последние 100 лет. За исключением войны, которая пошла стране на пользу, поскольку цены на экспортируемые Аргентиной товары и услуги выросли больше, чем цены на импортируемые, пандемия и засуха оказали серьезное влияние на фискальный и внешний счета страны. Однако сменявшие друг друга экономические команды под руководством Мартина Гусмана, Сильвины Батакис и Массы не смогли смягчить потрясения, а неправильные действия усилили их первоначальные последствия. Например, хотя пандемия потребовала увеличения дефицита государственного бюджета из-за расширения программ помощи и сокращения доходов, Аргентина так и не вернулась к уровню расходов, который был у нее до кризиса Ковида, как и остальные страны региона. Что касается засухи, то уходящее правительство сопротивлялось корректировке обменного курса в соответствии с его реальной стоимостью из-за меньшего количества имеющихся долларов: "Фактически, за четыре года правления, в то время как официальный обменный курс вырос примерно на 500 процентов, совокупная инфляция составила более 800 процентов. Задержка в росте стоимости доллара объясняет нехватку резервов в Центральном банке" "За последние четыре года все случилось, и экономический план был посвящен тому, чтобы удержаться, но этого оказалось недостаточно. Самое тяжелое наследство - фискальное, так как счета приходится корректировать, потому что казначейству некому их финансировать. У Центрального банка (BCRA) закончились доллары, и ему приходится корректировать несколько относительных цен (обменный курс, тарифы) в сложных социальных условиях, когда уровень бедности составляет 43%. И эта экономика досталась в наследство "новому" президенту, который не принадлежит к партии юстициалистов и которому придется искать консенсус и управляемость, чтобы провести изменения. Милей получает в наследство крайне уязвимую экономику, но у нее, как и у всего остального, есть решение", - отметил в своем последнем докладе экономист Фернандо Марулл. Финансовый аналитик Хуан Хосе Батталья, главный экономист компании Cucchiara y Cía, также подробно описал "смертельное наследство", которое получит избранный президент Хавьер Милей. "Он вступит в должность с экономикой в реанимации. Это уже не тяжелое, а смертельное наследство. Было бы политической ошибкой оправдывать четыре года правления наследством. Однако было бы также большой ошибкой не объяснить подробно отправную точку", - заявил он в социальной сети X. Экономист упомянул "сломанный" Центральный банк с отрицательными резервами в 11 миллиардов долларов США, "беспрецедентный уровень", и добавил, что эта ситуация "ставит страну на край пропасти с разных точек зрения: она приближает вас к гиперинфляции, внешнему дефолту и заставляет вас устанавливать очень высокий обменный курс, чтобы восполнить резервы". Он также отметил, что "необходимость восстановления резервов осложняет процесс дезинфляции и стабилизации", поскольку "покупка иностранной валюты означает выпуск большего количества песо, поэтому мы должны быть более терпеливыми, чтобы снизить инфляцию". Затем он упомянул о первичном бюджетном дефиците в размере 3% ВВП без доступа к финансированию. "Сокращение дефицита на три пункта означает сокращение текущих расходов на 15 %, что является титанической задачей, особенно если мы посмотрим на статьи, которые должны быть атакованы. Пенсии и универсальное детское пособие (AUH) трогать не стоит, потому что они уже подверглись жестокой корректировке. Кандидатами являются субсидии, трансферты провинциям, государственным компаниям и другим социальным программам, таким как Alimentar и Argentina Trabaja. Это имеет неизбежные политические и социальные издержки", - пояснил он. "Среди других наследий, оставленных уходящим правительством, - отставание многостороннего реального обменного курса, очень близкое к тому уровню, который Кристина Киршнер оставила Маурисио Макри в 2015 году. "Жестокая инфляционная инерция осложняет весь обменный курс и монетарные перспективы. Коррекция реального обменного курса от этой номинальности [инфляции] приближает гиперсценарий и делает столь желанную унификацию [обменного курса] чрезвычайно сложной", - сказал Батталья. "Еще одним топливом для инфляции станет коррекция искажения относительных цен, значения которых в последние годы росли с разной скоростью. Например, по данным консалтинговой компании 1816, если по статье "одежда и обувь" рост цен составил 1115% с декабря 2019 года по октябрь прошлого года, то тарифы на воду, газ и электричество за тот же период выросли вдвое: в среднем на 456%. "Эти перекосы ощутимы, когда видишь, что кофе в Буэнос-Айресе может стоить 2000 песо, а билет на автобус не превышает 75 песо". "Чтобы "стабилизировать", сначала нужно "приспособиться". Приходится "приспосабливаться" к очень высокому уровню бедности. Возможно, это худшая точка наследства. Корректировка неизбежна, и бедность будет расти, прежде чем снизится. Макроплан, необходимый для стабилизации, столь же сложен, сколь и болезнен. Бедность и инерция делают унификацию обменного курса очень сложной. При разрыве обменного курса трудно накапливать резервы. Без накопления резервов стабилизация практически невозможна. Что касается долга, то в 2024 году Аргентина не имеет значительных обязательств по выплатам частным кредиторам (около 4 млрд. долл.), но в 2025 году ей придется выходить на международные рынки для рефинансирования сроков погашения. Для этого ей нужно будет подать сигнал о стабилизации и исправлении макроэкономических перекосов, накопившихся за последние несколько лет".