Инвестиционные альтернативы: время подумать о «зеленом

Закон о базовой ставке долгожданный, и аргентинские активы, которые, казалось, никогда не передохнут, перешли в режим «подожди и увидишь». И это в условиях крайне отрицательных процентных ставок в песо в реальном выражении по самым консервативным инструментам - и в ожидании возможного дальнейшего снижения - и плоского обменного курса. «Помимо ожиданий, которые это правительство порождает на рынке, данные свидетельствуют о резком падении активности. «В марте (последние официальные данные) и промышленность, и строительство углубили падение, достигнув самых низких уровней за последнее десятилетие, не считая пандемии. Промышленная активность сократилась на 6,3 процента и на 21,2 процента по сравнению с показателем годичной давности. Все промышленные сектора упали в годовом исчислении, а политический климат становится все «плотнее» после второй всеобщей забастовки CGT", - таков первый рентгеновский снимок аналитиков Коэна. «Правительству нужно, чтобы инфляция снижалась быстрее, чтобы зарплаты восстанавливались, а кредиты взлетали, и именно эта поспешность заставляет его сходить с желаемого пути шока, откладывая корректировку тарифов и выплачивая долг генераторами с помощью облигаций», - читаем у Коэна. Какие инвестиционные альтернативы существуют для розничного инвестора, обычного инвестора, но который отказывается проигрывать в условиях замедляющейся, но все еще не контролируемой инфляции? «Пока что в 2024 году аргентинские финансовые активы продолжают демонстрировать ожидания, поскольку начинают проявляться первые меры нового правительства, занимающего более дружественную рынку позицию», - объясняет Максимилиано Донзелли, менеджер по исследованиям IOL invertironline. «Во что мы инвестируем?» - говорит он. «Прежде всего, - говорит Донзелли, - нам нравятся национальные казначейские облигации TX26 со сроком погашения в 2026 году, скорректированные на CER, которые имеют доходность 8% в месяц, если их держать до срока погашения. И это с учетом инфляционных сценариев, публикуемых REM", - имеется в виду Relevamiento de Expectativas de Mercado, публикуемый BCRA. «Во-вторых, что касается фиксированного дохода, мы предлагаем добавить глобальные облигации GD35. Команда аналитиков выбрала эти суверенные облигации, доходность которых в настоящее время составляет 16,1% в долларах. Для нас этот инструмент имеет позитивный прогноз с учетом возможности нормализации экономики«, - добавляет он. Учитывая динамику цен, ставок и инфляции, мы рассматриваем облигации CER как ценные бумаги начального уровня», - говорит Паула Гандара, ИТ-директор отдела управления активами. «В рамках нашего семейства фондов мы рекомендуем портфель, состоящий из Adcap Pesos Plus (T1) и Adcap Cobertura (CER), который стремится позиционировать себя с более длительной дюрацией на 100% в CER, чтобы уловить скачок в облигациях. Для умеренного профиля мы рекомендуем 20% в Adcap Pesos Plus (T1) и 80% в Adcap Cobertura. Срок действия этого портфеля составляет 1,3 года, а TNA - 103,69%", - говорит Гандара. Коэн уже проанализировал ожидания по инфляции на май: „При сохранении текущей ползучей привязки и отсрочке повышения тарифов они будут ближе к 5%, что соответствует среднему уровню инфляции в третьем квартале, а затем может еще немного снизиться в конце года“. Матео Рескини, наземный стратег компании Inviu, утверждает, что «если тенденция снижения процентных ставок сохранится, то более консервативным инвесторам будет разумнее оставаться в долларах. Реальные ставки отрицательны, и доллар будет оставаться на прежнем уровне до тех пор, пока будет происходить ликвидация экспорта, но в среднесрочной перспективе у него есть интересная цена покупки". Еще один вопрос, который стал знаком вопроса, - когда правительство решит отменить привязку валюты и что произойдет в этот момент с полностью либерализованным обменным курсом. Инвестору, желающему защитить себя, лучше следить за игрой в долларах и не «играть» или «спекулировать» с переменными ставками в песо, например, привязанными к инфляции. Когда инвестор ищет прибыльность, он должен принимать во внимание условия, в которых движется рынок", - предупреждает Мауро Наталуччи, аналитик Rava Bursátil. «Сегодня в Аргентине, чтобы получить положительный доход, нужно действовать с более коротким временным горизонтом, а идеальный вариант - покупать, когда коррекции снижают объем торгов, и продавать, когда бычьи импульсы ослабевают», - очевидно, что это рискованные инвестиции и целеустремленная торговля, которая не под силу и не по карману всем смертным. По поводу такого пути Наталуччи предупреждает, что «любая активная портфельная стратегия связана с большим риском, и инвестор должен быть готов принять этот риск на себя. В Аргентине ситуация такова, что пассивные стратегии в настоящее время предполагают определенные потери. Для более смелых инвесторов Рескини из Inviu считает привлекательными облигации CER с положительной ставкой, хотя не преминул заметить, что «это агрессивная позиция, которая подходит не всем инвесторам». «Что касается долларовых акций, Донзелли из IOL положительно оценивает ETF промышленного индекса Доу-Джонса (DIA). «Этот инструмент состоит из 30 ведущих американских акций. Это старейший рыночный индекс в США и единственный индекс, который состоит из компаний, отражающих положительные показатели прибыли в течение значительного периода времени", - объясняет он. „Кедры и ETF кед - это отличный способ долларизации путем инвестирования в песо в инструменты, отслеживающие курс доллара CCL“. «Наталуччи из Rava обращает внимание на банки: их ADR на Нью-Йоркской фондовой бирже выросли более чем на 100 % в долларовом выражении за год, но, по мнению аналитика, „они все еще являются хорошей альтернативой для краткосрочных операций, когда вы ищете быструю прибыль“. «Суверенные облигации, чьи цены выросли более чем на 50 % в долларах, также являются ярким примером финансовых активов с высокой волатильностью, которые можно использовать в краткосрочной перспективе», - заключает специалист Rava.