Пристегните ремни, впереди возможны турбулентности.

Французская компания Pernod-Ricard, владелец таких брендов, как Mumm, выставляет на продажу весь свой бизнес по производству игристых вин в Аргентине. Это не единственная компания, которая использует момент для перестройки своего бизнеса в стране. В сфере слияний и поглощений наблюдается более активная деятельность, чем когда-либо. На этой неделе были представлены обязательные предложения по сделке с Carrefour, а в ближайшие дни будет объявлен короткий список заинтересованных в Raízen, бразильской компании, которая управляет в стране автозаправочными станциями Shell. Другие компании, такие как Lucciano's из Мар-дель-Плата, поручили Valo изучить рынок, но отрицают, что ищут инвесторов. Аргентина оживилась после 26 октября: среди тех, кто хочет уехать, тех, кто хочет расти, и тех, кто просто ищет возможности. «В корпоративном мире происходит перестройка в связи с тем, что Аргентина, под влиянием выборов, вступает в фазу, которая сильно отличается от той, которую она переживала в последние десятилетия. «Есть компании, которые ждут свободы обмена валюты, чтобы уехать из Аргентины. Но не столько потому, что им не нравится модель Милея, сколько потому, что они уже много лет испытывают усталость», — признает источник, который регулярно участвует во многих процессах. Так обстоит дело с некоторыми участниками лесного бизнеса. В ближайшие месяцы, вероятно, произойдет уход нескольких крупных компаний, которые пришли в страну в начале 2000-х годов с намерением построить целлюлозные заводы, но в результате борьбы киршнеризма в то время против строительства завода Botnia в конечном итоге ушли в Бразилию. Однако многие компании приобрели большие участки земли для посадки лесов, которые сегодня выставлены на продажу. «Это также будет период консолидации. В финансовом секторе и на фондовом рынке ожидается очистка банков и биржевых агентов. Отчасти это уже началось с покупкой Itau компанией Macro и HSBC компанией Galicia. На прошлой неделе стало известно о приобретении группы CMA компанией Latin Securities. И есть еще много других сделок, которые находятся в стадии подготовки. Объем бизнеса без валютного разрыва сильно сократился, и не все теперь в состоянии поддерживать свои структуры. Дни легких денег закончились. «В условиях снижения инфляции и более рискованных финансовых инвестиций неэффективность и структурные проблемы некоторых предприятий уже не так легко перевариваются. Кризис в сфере страхования профессиональных рисков является ярким примером. На этой неделе Управление по надзору за страхованием приняло решение запретить Galeno ART распоряжаться своими инвестициями из-за дефицита капитала. Компания, которая до недавнего времени была третьим по значимости игроком на рынке, имеет 10 дней на представление плана по приведению в соответствие. Однако те, кто внимательно следит за этой темой, признают, что ему будет трудно это сделать. Galeno, как и большинство страховых компаний, занимающихся страхованием от несчастных случаев на производстве, попала в кризис в значительной степени из-за большого количества судебных споров в этой отрасли. По данным Союза ART, палаты этого сектора, количество судебных споров в 21 раз превышает показатель Чили и в 15 раз — Испании. «Кроме того, эксперты по трудовым спорам, которые участвуют в вынесении решений, как правило, определяют более высокий уровень нетрудоспособности, чем независимые медицинские комиссии (это легко сравнить в провинциях, где есть независимые эксперты), и устанавливают ставки по выплате процентов, которые зачастую намного превышают ставки по любым активам на финансовом рынке. Например, Galeno ART за последний год заплатила 63,305 млрд песо по 483 трудовым искам. Если бы к этим же искам была применена ставка пересчета процентов, равная ставке Банка Нации, а не CER плюс 6%, эта цифра снизилась бы до 5,908 млрд песо, сообщила компания. С другой стороны, реальность такова, что эта отрасль также вызывает вопросы. В частном секторе тихо осуждают некоторую картелизацию тех немногих ART, которые существуют. Когда выходишь на тендер, по-видимому, трудно найти участников, или их предложения будут очень похожими. «В момент, когда правительство обещает провести крупные реформы в сфере труда и налогообложения для повышения конкурентоспособности предприятий, такие вопросы, как страхование от рисков на рабочем месте, становятся более чем актуальными. В среднем страхование одного работника сегодня составляет чуть более 2,2% от его заработной платы, но для обеспечения устойчивости системы затраты практически вдвое выше. Формальная занятость в стране не растет по ряду причин, и это одна из них. «Открытие экономики, которое продвигает либертарианское правительство, будет непросто управлять в условиях неэффективности, финансирования и затрат, которые еще далеки от показателей более конкурентоспособных стран. Похоже, в Конгрессе прояснилась ситуация, и либертарианское правительство может пытаться продвигать свои проекты по модернизации трудового законодательства и реформе налогообложения, но на этом борьба не закончится. Посмотрим, что в конечном итоге будет реализовано и как в каждом конкретном случае. В настоящее время в правительстве преобладает прагматизм. Идея состоит в том, чтобы стремиться к возможному, а не к идеальному. Это звучит логично. «Несмотря на то, что в ближайшие месяцы ожидается стабильность валютного курса, рынок по-прежнему ожидает определенных решений. Ограничения для предприятий по-прежнему в силе, а политика накопления резервов Центральным банком является предметом ежедневных дискуссий среди экономистов. На данный момент Казначейство, похоже, осуществляет лишь незначительные покупки долларов. Во вторник это было 48 миллионов долларов, в среду — 45 миллионов долларов, а в четверг закончилось с положительным сальдо в 8 миллионов долларов (сначала был куплен блок на 100 миллионов долларов, но затем было продано 92 миллиона долларов). «Рынок в Аргентине оценивал два фактора неопределенности, а не один: первый — результат выборов, который стал ясен. Второй фактор связан с будущей денежно-кредитной политикой. Если отбросить эмоции и посмотреть на факты, то правительство уже давно противоречит само себе, объявляя о вещах, которые потом меняет. Тот факт, что Тото [Луис Капуто] постоянно вынужден защищать режим банковских ставок, является признаком того, что он не может окончательно убедить», — оценивает ситуацию человек, который из США управляет портфелем на несколько миллиардов долларов. «Рынок ожидает, что в ближайшие дни Капуто наконец объявит о получении кредита от международных банков на сумму около 4 млрд долларов для выплаты 4,8 млрд долларов, срок погашения которых наступает в январе. Как сообщает Wall Street Journal (WSJ), международные банки, которые изначально планировали предоставить Аргентине кредит в размере 20 млрд долларов для объявления плана выкупа долга, решили отложить эту инициативу. Банки рассчитывали, что Министерство финансов США предоставит часть гарантий, но это не произошло. Первоначальная идея заключалась в том, чтобы Аргентина могла использовать доллары для выкупа долга, срок погашения которого наступает в ближайшие годы, с тем чтобы снизить страновой риск и вновь получить доступ к международным рынкам. Посредством нового выпуска облигаций, уже с более низкими ставками и лучшими условиями, Аргентина погасила бы часть займа банкам. По данным WSJ, банки опасались, что в процессе могут измениться рыночные условия и Аргентина не сможет полностью избавить их от риска. Не всегда у «Месси финансов» все получается. «С осторожностью организация, возглавляемая Сантьяго Баусили, продолжает ослаблять денежно-кредитный контроль. Экономическая активность по-прежнему отстает. Энтузиазм, который наблюдается в таких секторах, как горнодобывающий, финансовый или нефтегазовый, не распространяется на все секторы. Потребление остается на низком уровне, и, что еще хуже, просроченная задолженность, которая резко выросла в месяцы, предшествовавшие выборам, не дает признаков улучшения. В банках отмечают, что доля просроченных кредитов остается стабильной на уровне около 5,5% от общего объема, а по кредитным картам просроченная задолженность на 30 дней составляет 8,5%. Супермаркеты, которые в начале года компенсировали снижение спроса на товары первой необходимости продажей товаров длительного пользования, финансируемых за счет кредитов, признают несколько более высокий уровень просроченной задолженности, порядка 10%. «В этом месяце впервые стабилизировались показатели просроченной задолженности физических лиц. «Они не улучшились, но и не ухудшились», — признает руководитель одного из крупных банков системы. Времена реальной экономики — семей, промышленности — не совпадают со временами фондового рынка, который с понедельника после поражения правящей партии на выборах переживает эйфорию. Но никто не говорил, что будет легко. «Пристегните ремни», — предупредил на этой неделе президент Хавьер Милей. Более точного выражения и придумать нельзя.