JP Morgan подверг критике провинциальные налоги и подчеркнул главный стимул правительства для привлечения инвестиций

Отдел экономических исследований JP Morgan отнес Аргентину к группе стран региона с наибольшей налоговой нагрузкой. После пересмотра в сторону понижения своих макроэкономических прогнозов для страны и предупреждения о вхождении в техническую рецессию в третьем квартале финансовая организация в своём отчёте раскритиковала искажающее воздействие провинциальных налогов. В своём исследовании налоговых систем региона банк проанализировал их влияние на конкурентоспособность. Так, он отметил, что Режим стимулирования крупных инвестиций (RIGI) представляет собой смену парадигмы: «Защита от будущих изменений в регулировании и налогообложении может оказаться более ценной, чем снижение самой номинальной налоговой ставки». В документе Аргентина была отнесена к группе стран с наибольшим уровнем налоговых поступлений по отношению к валовому внутреннему продукту (ВВП) — 28,8 %. В Латинской Америке и Карибском бассейне Аргентина уступает только Бразилии (32,1 %) и превышает средний показатель (21,4 %). «В этой связи в отчете подвергаются критике субнациональные налоги, при этом налог на валовую выручку (IIBB) называется «явлением, в значительной степени незнакомым для компаний, привыкших к системам НДС по стандартам ОЭСР». И добавил: «Налог на валовую выручку взимается каждой из 24 провинций по ставкам, как правило, от 1 % до 5 %, и поскольку он применяется на каждом этапе цепочки транзакций без полного налогового зачета, его фактическая нагрузка накапливается». Дело в том, что на национальном уровне в тексте закона закреплена ставка корпоративного налога на прибыль в размере 35 %, налог на дивиденды, выплачиваемые нерезидентам, в размере 7 %, а также налог на банковские дебетовые и кредитные операции со ставками от 0,6 % до 1,2 % за транзакцию». По мнению организации, такое наложение приводит к дополнительным затратам: «В Аргентине компания, осуществляющая деятельность в нескольких провинциях, должна отдельно регистрироваться для целей налога на банковские операции в каждой из них, отслеживать различные ставки и правила в каждой провинции и иметь дело с налогом, который каскадно распространяется по цепочке поставок, вместо того чтобы предлагать чистый налоговый кредит, как в случае с НДС». «Таким образом, индекс сложности TMF Group, цитируемый в исследовании, поместил страну на 11-е место из 79 мировых юрисдикций, что требует от средних предприятий в среднем 312 часов в год на выполнение налоговых обязательств». В связи с этим JP Morgan отметил, что «Аргентина демонстрирует, как инвестиционные стимулы могут частично компенсировать налоговую систему, которая в противном случае оказалась бы обременительной». В этой связи он отметил, что «RIGI преследует иную цель: вместо стимулирования деятельности в конкретном месте он обеспечивает долгосрочную стабильность в налоговой, таможенной и валютной сферах для крупномасштабных инвестиционных проектов». «Для крупномасштабных проектов в горнодобывающей промышленности, энергетике, сфере СПГ и инфраструктуры введение RIGI может оказаться важнее, чем сама по себе установленная законом налоговая нагрузка, поскольку оно устраняет одно из традиционных препятствий для инвестиций в стране: неопределенность в отношении будущих правил», — отмечается в отчете, учитывая, что ставка налога на прибыль снижается до 15 % для проектов, присоединившихся к данному режиму. Кроме того, организация подчеркнула юридическую надежность RIGI: «Особой отличительной чертой является то, что эти гарантии подкреплены правовой базой для урегулирования споров между инвесторами и государством, непосредственно включенной в национальное законодательство». «В исследовании сделан вывод, что «проекты, допущенные в рамках RIGI, имеют доступ к механизмам международного арбитража в случае споров с национальным правительством, что укрепляет доверие к обязательствам по обеспечению стабильности и снижает опасения по поводу того, что будущие администрации могут в одностороннем порядке изменить нормативную базу», определив это как «перспективный и юридически закреплённый отказ от местной юрисдикции». В последние дни банк снизил свой прогноз роста ВВП на 2026 год до 1,5 %, что составляет половину от 3 %, прогнозируемых правительством в бюджете на 2027 год. Он также предупредил, что экономика Аргентины вступила в фазу технической рецессии после того, как в третьем квартале было зафиксировано сокращение на 4 % в годовом исчислении, а во втором квартале — падение на 0,6 %. «Мы ожидали слабых показателей экономической активности в июле», — признали аналитики компании, однако отметили, что снижение на 2,9 % в месячном исчислении, о котором сообщил Indec, «значительно превзошло» их ожидания. Теперь прогнозы Уолл-стрит демонстрируют расхождение с официальными целевыми показателями на 2027 год: в то время как Министерство финансов прогнозирует рост ВВП на 4 % и увеличение частного потребления на 3,4 %, JP Morgan прогнозирует, что потребление домохозяйств вырастет всего на 0,4 %». На фоне этой ситуации банк предупредил: «Перспективы роста, вероятно, останутся весьма неравномерными». Кроме того, он утверждает, что «проблема, которая сегодня больше всего беспокоит Уолл-стрит, — это то, как оживить экономику», поэтому подчеркнул, что RIGI является определяющим каналом для привлечения валюты и долгосрочных инвестиций, которые внутренний рынок не в состоянии генерировать».