Исторический разрыв: неопределенность отразилась и на рынке долларовых фьючерсов

Почти два месяца назад официальный оптовый обменный курс был зафиксирован на уровне 350 песо. Несмотря на то, что инфляция идет ежемесячно двузначными темпами, и хотя свободные доллары подскочили, а разрыв увеличился до 200%, правительство продолжает утверждать, что этот курс останется статичным до середины ноября". "Мы уже наметили стратегию, которая в основном заключается в том, что до 15 ноября доллар будет оставаться на уровне 350 песо, а затем поползет привязка [ежедневная микродевальвация] на 3%. Я бы сказал в качестве генеральной линии, в качестве рекомендации кому бы то ни было: давайте не будем уходить, пока не получим доллары, чтобы сделать что-то еще", - заявил на этой неделе Габриэль Рубинштейн, министр по экономической политике. Новое подтверждение пришло вчера утром, когда правительство удивило унификацией солидарного доллара, карты и Катара, добавив ко всем котировкам 25%-ное восприятие за счет Personal Property. "Часть этих сомнений наблюдается на рынке фьючерсного доллара. Сделка, в которой два контрагента согласовывают в контракте цену оптового валютного курса на предстоящую дату. Один обязуется продать по этой цене, а другой - купить, хотя разница в стоимости компенсируется в песо. Сегодня, после того как голубая валюта взлетела до 1010 песо и правительство одобрило коррекцию курса, контракты на 2024 год подорожали на 8%-10%". "В соответствии с расширением спреда обменного курса до почти рекордных уровней, девальвационные ожидания на последние два месяца года растут уже двенадцатую сессию подряд. Самые короткие контракты и контракты с интервенциями Центрального банка (BCRA) - октябрьский и ноябрьский - показали некоторое снижение. Напротив, позиции с меньшим присутствием официальных лиц выросли по всей кривой", - говорится в сообщении Portfolio Personal de Inversiones (PPI). "На октябрь цена фьючерса на доллар позиционируется на уровне 370 песо, что означает неявную девальвацию на 5,7%. В ноябре стоимость повышается до 465 песо, что составляет 26,6%. По сравнению с предыдущим раундом они скорректировались вниз на 1,3% и 2,1% соответственно. "Но в декабре, с изменением цифр в Casa Rosada, торгуются контракты с фьючерсом на доллар по цене песо 800. Подразумеваемая месячная доходность (IMR) составляет 72%, и эта тенденция должна закрепиться в ближайшие месяцы. К концу января 2024 года этот показатель увеличивается до 1030 песо, что на 28,7% выше, чем в предыдущем месяце. В феврале он поднялся до 1178 песо, что соответствует месячному скачку на 14,3%". "В конце сентября, когда вернулось курсовое давление, позиции 2024 начали неуклонно расти. Все принимаемые меры имеют временной горизонт избирательного периода и оставляют более глубокую проблему, которую предстоит решать следующей администрации. К этому следует добавить, что предвыборная кампания не приносит абсолютно никакого спокойствия, поскольку три кандидата имеют столь несхожие шансы и предложения (или заявления)", - говорит Андрес Рескини, автор ежедневного отчета по фьючерсам и валютным курсам. "Если посмотреть на подразумеваемые ставки, которые означают годовую разницу между согласованной будущей стоимостью доллара и его текущей стоимостью (песо 350), то цифры еще более поразительны. Только в октябрьском контракте годовая номинальная ставка (TNA) составляет 99%. Для декабрьских контрактов он составляет 586%. В то время как в январе она вырастает до 636%". "Это дорогие ставки, но они вполне понятны с точки зрения того, что ожидает рынок. Девальвации в ноябре не предвидится, но ожидается разгон. Но мы видим девальвацию, начиная с декабря. Они больше похожи на сильно спекулятивные движения рынка, чем на хеджирование", - добавил Фернандо Камуссо, директор Rafaela Capital, - "Для SBS Group в дальнейшем у правительства мало стимулов для движения оптового курса доллара, пока определены президентские выборы". Даже несмотря на то, что инфляция уже свела на нет коррекцию, которая произошла 14 августа, когда была утверждена девальвация на 17,9% и обменный курс был зафиксирован на уровне 350 песо". "По нашим оценкам, в конце сентября реальный обменный курс практически вернулся к уровню пятницы, предшествовавшей девальвации после PASO. А в октябре он уже ниже этого уровня", - заключили они.